美股從3月份資產(chǎn)價(jià)格暴跌以來已經(jīng)反彈了很長一段時(shí)間，在這個(gè)過程當(dāng)中，經(jīng)濟(jì)反而不斷探底，目前按照美聯(lián)儲公布的周度高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來進(jìn)行分析，目前處于經(jīng)濟(jì)底部，即將開始經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，所以美股的反彈并不是基本面所支撐的。

同樣的情況，其實(shí)我們也在2008年的金融危機(jī)后看到過，2008年雷曼兄弟倒閉之后，對資本市場造成了重大的沖擊，美股也短暫觸底，但是經(jīng)濟(jì)最困難的時(shí)候是在2009年第二季度和第三季度，而當(dāng)時(shí)美股已經(jīng)出現(xiàn)了較大程度的反彈。這就說明市場底部與估值底部往往不一定同時(shí)出現(xiàn)，美股現(xiàn)在的反彈更多可能是金融市場的原因。

我們關(guān)注美股的上漲可以發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)AAmng，幾個(gè)美股中的巨頭上漲，市值超過標(biāo)普500的22%，這就說明整體的美股復(fù)蘇還沒有到來。另外一點(diǎn)可以發(fā)現(xiàn)，在美股的上漲過程當(dāng)中，與美聯(lián)儲提供的貨幣流動性密切相關(guān)，所以可以認(rèn)為美股現(xiàn)在的上漲是在強(qiáng)大的貨幣供給量支撐下的反彈，而不是正常上漲。

現(xiàn)在美股的動態(tài)市盈率已經(jīng)達(dá)到了24倍左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于危機(jī)前的17倍和歷史均值加一倍標(biāo)準(zhǔn)差20倍。這說明美股當(dāng)中的泡沫和風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)比較大了，在未來經(jīng)濟(jì)還有動蕩的可能性，這也讓美股現(xiàn)在充滿了回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)在對于美股來說，最大的風(fēng)險(xiǎn)恰恰不是基本面，而是美聯(lián)儲流動性在危機(jī)結(jié)束之后是否會收回，如果美聯(lián)儲收回流動性，那么美股可能遭遇非常嚴(yán)重的跌幅，但是如果美聯(lián)儲不回收流動性美股的泡沫，則會繼續(xù)推大帶來更大的風(fēng)險(xiǎn)。