為什么保險低估？

最近有朋友提到，香港那邊太保新華一直大幅折價A股的太保新華，本身是有內在的企業原因，所以不能因此給出A股的新華太保低估的依據。

其實，A股的新華太保目前肯定還處于低估邊緣，而港股的新華和太保更是便宜得發指。

但是，為什么市場會給這么便宜的估值，背后的邏輯又是什么？

我認為，這背后的原因，大概就是企業的市場地位以及保單的價值率問題。

從上表我們看到，平安太保新華當下的價值率雖然都比較高，尤其是新華保險，價值率已經達到了50%，但實際上這個價值率還有提升的空間。

根據友邦2018年的年報，友邦保險的新業務價值率高達60%，同比增長了3.7個百分點，遠超A股的四大保險公司，而當下友邦保險的估值達到了2.25倍PEV，A股的平安當下也僅僅只有1.54PEV。

所以，新華和太保的估值被大幅打壓，也跟這個新業務價值率有關。

然而經過最近兩年的調整，太保和新華的新業務價值率也逐漸提升上來，而這兩公司在港股里當下的估值卻只有0.73PEV和0.8PEV，明顯低于清算價值，

（港股太保估值）

因此哪怕港股的太保和新華今年已經上漲了33.53%和48.55%，我依然認為這兩企業還非常便宜。

目前保險板塊的公告主要是一季度的保費收入情況，后續最關鍵的新業務價值率將是一季報的重中之重。

無論如何，4月一季報過后，現價下的保險板塊投資價值很又將進一步提升。