0月19日早盤(pán)，A股上演V型反轉(zhuǎn)。

上證綜指低開(kāi)1.06%，深證成指低開(kāi)1.26%，均續(xù)創(chuàng)調(diào)整以來(lái)新低；創(chuàng)業(yè)板指低開(kāi)1.54%失守1200點(diǎn)，創(chuàng)逾5年新低。而后，受到一行兩會(huì)集體發(fā)聲力挺A股的利好，A股迅速反轉(zhuǎn)。地產(chǎn)、券商緊跟科技股拉升，滬深兩市持續(xù)拉升，上證綜指收復(fù)2500點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲超2%。當(dāng)天下午，截至記者發(fā)稿時(shí)，上證綜指再接再厲漲2%逼近5日線，創(chuàng)業(yè)板指漲3.5%，金融、地產(chǎn)午后漲勢(shì)強(qiáng)勁。

受隔夜美股影響，19日早盤(pán)A股原本不容樂(lè)觀。周四歐美股市再遭重挫，道指收跌逾320點(diǎn)，納指收跌逾2%。科技股領(lǐng)跌，蘋(píng)果跌2.3%，F(xiàn)acebook跌2.8%，亞馬遜跌3.3%。加之前一日，A股兩市尾盤(pán)加速下探，深成指失守7200點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌超2%，上證綜指跌近3%，跌破2500點(diǎn)，創(chuàng)2014年11月以來(lái)新低。兩市成交不足2400億元。

面對(duì)A股嚴(yán)峻的形勢(shì)，中共中央政治局委員、國(guó)務(wù)院副總理劉鶴以及央行行長(zhǎng)易綱、銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清和證監(jiān)會(huì)主席劉士余19日集體發(fā)聲力挺A股。

對(duì)于市場(chǎng)的波動(dòng)，劉鶴表示，是內(nèi)外因素疊加的結(jié)果。首先是外部因素。主要國(guó)家央行加息后，全球股市都開(kāi)始波動(dòng)，有所下滑，美國(guó)的股市也出現(xiàn)明顯回調(diào)，目前這個(gè)過(guò)程還在繼續(xù)。中美貿(mào)易摩擦對(duì)市場(chǎng)也造成了影響，但坦率地說(shuō)，心理影響大于實(shí)際影響，目前中美正在接觸。二是中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在破舊立新的過(guò)程中，必然對(duì)股市帶來(lái)影響。三是市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生變化，未來(lái)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的種種不確定性，影響了投資者行為。投資者很關(guān)心民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)權(quán)保護(hù)等問(wèn)題。此外，最近幾天也存在一些市場(chǎng)的技術(shù)性因素，比如在股市下滑過(guò)程中出現(xiàn)了被動(dòng)減倉(cāng)的現(xiàn)象。這些因素疊加在一起，使得股市產(chǎn)生波動(dòng)。

劉鶴認(rèn)為，股市的調(diào)整和出清，正為股市長(zhǎng)期健康發(fā)展創(chuàng)造出好的投資機(jī)會(huì)。從全球資產(chǎn)配置來(lái)看，中國(guó)正在成為最有投資價(jià)值的市場(chǎng)，泡沫已經(jīng)大大縮小，上市公司質(zhì)量正在改善，估值處于歷史低位，所以很多機(jī)構(gòu)建議對(duì)中國(guó)股市給予高度關(guān)注，認(rèn)為中國(guó)股市已經(jīng)具有較高投資價(jià)值。

對(duì)于促進(jìn)股市的健康發(fā)展，監(jiān)管方面也出臺(tái)了一些新的舉措。證監(jiān)會(huì)會(huì)主席劉士余19日在接受新華社采訪時(shí)表示，將推進(jìn)六大舉措提振市場(chǎng)信心。銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清接受中國(guó)證券報(bào)采訪時(shí)也表示，加大保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度。這些政策，劉鶴總結(jié)，至少包括以下幾個(gè)方面的內(nèi)容：一是在穩(wěn)定市場(chǎng)方面，允許銀行理財(cái)子公司對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行投資，要求金融機(jī)構(gòu)科學(xué)合理做好股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，鼓勵(lì)地方政府管理的基金、私募股權(quán)基金幫助有發(fā)展前景的公司紓解股權(quán)質(zhì)押困難。二是在市場(chǎng)基本制度改革方面，制定《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》，完善上市公司股份回購(gòu)制度，深化并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革，推進(jìn)新三板制度改革，加大對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)上市的支持力度等。三是在鼓勵(lì)市場(chǎng)長(zhǎng)期資金來(lái)源方面，加大保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度，壯大機(jī)構(gòu)投資者力量，鞏固市場(chǎng)長(zhǎng)期投資的基礎(chǔ)。四是在促進(jìn)國(guó)企改革和民企發(fā)展方面，加快推出一系列新舉措，包括推動(dòng)國(guó)有企業(yè)在資本市場(chǎng)進(jìn)行混合所有制改革，支持行業(yè)龍頭民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)兼并重組，推出民營(yíng)企業(yè)債券融資支持計(jì)劃以及股權(quán)融資支持計(jì)劃等。五是在擴(kuò)大開(kāi)放方面，繼續(xù)全方位擴(kuò)大開(kāi)放，按照習(xí)總書(shū)記博鰲講話精神，加快銀行、證券、保險(xiǎn)等領(lǐng)域的開(kāi)放。

央行行長(zhǎng)易綱就近期股市情況接受金融時(shí)報(bào)采訪稱，近期股市波動(dòng)主要受投資者預(yù)期和情緒影響。實(shí)際上，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面良好，金融風(fēng)險(xiǎn)防控取得進(jìn)展，宏觀杠桿率已經(jīng)企穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)潛力巨大，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的動(dòng)力增強(qiáng)。總體看，當(dāng)前股市估值已處于歷史較低水平，與我國(guó)穩(wěn)中向好的經(jīng)濟(jì)基本面形成反差。

對(duì)于A股的估值水平，中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，當(dāng)前A股的估值水平應(yīng)該處在歷史的低點(diǎn)，按他們的測(cè)算，2012年全市場(chǎng)市盈率的中位數(shù)最低時(shí)也到過(guò)23倍左右，之后開(kāi)始上行，2015年曾一度超過(guò)80倍，如今，中位數(shù)又低至23倍左右，意味著主要上市公司股價(jià)水平總體處在被低估的區(qū)域。

星石投資預(yù)期，A股“流動(dòng)性枯竭螺旋”有望打破，我們預(yù)期未來(lái)保險(xiǎn)資金、地方政府基金、以及各位私募股權(quán)基金等將采用市場(chǎng)化運(yùn)作的手段，選擇一些真正有競(jìng)爭(zhēng)力但只是暫時(shí)有資金缺口的上市公司的質(zhì)押股票，打破其“股票下跌-質(zhì)押爆倉(cāng)-繼續(xù)下跌-繼續(xù)爆倉(cāng)”的流動(dòng)性枯竭螺旋，幫助這類(lèi)上市公司渡過(guò)難關(guān)。

國(guó)信證券策略分析師燕翔認(rèn)為，回顧歷史上A股的那幾次“至暗時(shí)刻”，股市連續(xù)下跌就會(huì)使得市場(chǎng)情緒非常悲觀，讓人感覺(jué)內(nèi)憂外患下困難總是難以克服的而未來(lái)機(jī)會(huì)又都是看不到的，如同當(dāng)下，上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊俸芎萌緢?bào)預(yù)計(jì)也不會(huì)太差，但對(duì)未來(lái)下行的預(yù)期已經(jīng)很悲觀；二是“政策底”、“市場(chǎng)底”、“基本面底”三者之間確有明顯的時(shí)滯關(guān)系，一般情況下，“政策底”先于“市場(chǎng)底”出現(xiàn)，而“市場(chǎng)底”先于“基本面底”出現(xiàn)，領(lǐng)先的時(shí)間有時(shí)候會(huì)很長(zhǎng)達(dá)到半年到三個(gè)季度。三是底部具體位置究竟在哪里事前確實(shí)很難判斷，2008年最低跌到了1664，如果情緒波動(dòng)再大點(diǎn)到1564或許也未嘗不可，但從投資的角度看別說(shuō)在1664滿倉(cāng)，即使到2000點(diǎn)能夠滿倉(cāng)，依然會(huì)在次年獲得豐厚的回報(bào)。尋底會(huì)是一個(gè)過(guò)程，絕對(duì)的底部點(diǎn)位無(wú)法判斷，更重要的或許是要去判斷上市公司未來(lái)的生命周期是否夠長(zhǎng)、盈利能力是否夠強(qiáng)夠穩(wěn)定。