言歸正傳，我們下面來講平安銀行。

前期市場對平安銀行的質疑

大家都知道平安銀行在做零售轉型，問題是究竟做得成還是做不成。去年下半年，在“天時、地利、人和”各方面條件都具備的情況下，平安銀行憑借零售轉型的邏輯，股價走勢波瀾壯闊。

待到經濟大環境承壓，板塊行情降溫，市場才逐漸意識到零售轉型沒那么容易，有太多不確定性需要時間來驗證，正所謂“路遙知馬力”。其實市場未必后來才意識到這一點，只不過當行情花團錦簇的時候，很多人揣著明白裝糊涂，一心博弈而不愿深究，等到行情不好的時候，又開始各種質疑，越想越不靠譜。所以平安銀行還是那家平安銀行，股價作為人心的反映卻已上山又下山。

冷靜下來之后，平安銀行零售轉型由“大膽假設期”進入“小心求證期”。部分投資者認為，平安銀行之前呈現給市場的都是一些前端的業務指標，譬如發了多少張信用卡，放了多少消費貸，這些數據短期內很容易做出來，然而并沒有“含金量”，落實不到利潤表和負債端，跟招行的零售相比還差很遠。

然而邊際上的確在發生積極的變化。

平安銀行的中報好在哪里

先說零售。從這份中報里，我看到平安銀行零售轉型的“含金量”在上升，轉型成效不再僅浮于表面，開始向更深層次傳導。這個進度是符合甚至超出我的預期的，從而讓我對其轉型前景增添了信心。

零售轉型的“含金量”首先體現在中收，銀行卡手續費收入實現快速增長，且具有可持續性。平安銀行2017年以來加快信用卡投放，依據行業特點，信用卡客戶需經過半年到一年的培育期方可逐漸創收，平安銀行信用卡業務已迎來收獲期。考慮到2017年新發放的1500萬張信用卡中，有1000萬張是下半年發放的，預計今年下半年銀行卡手續費收入仍將保持快速增長。

然后體現在息差企穩回升，預計仍有上行空間。平安銀行二季度凈息差2.27%，環比提升2bp，主要因存款利率上行趨緩和同業負債利率下行緩解了負債端的壓力。

從存款成本來看，無論是對公定期存款還是零售定期存款，二季度付息率環比上升幅度都明顯放緩，存款成本壓力得到有效控制；從存款結構來看，零售存款占比邊際提升，而利率上升較快的其他存款占比下降。下半年隨著同業市場利率維持低位，M2增速溫和回升，平安銀行負債端邊際改善趨勢有望延續。