今日博威轉(zhuǎn)債進(jìn)行申購，正股博威合金，主營高純度有色合金的研發(fā)與生產(chǎn);太陽能電池的生產(chǎn)與銷售。

發(fā)行規(guī)模12億，現(xiàn)價(jià)比轉(zhuǎn)股價(jià)104.53%，強(qiáng)烈建議申購。

轉(zhuǎn)債條款

本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債規(guī)模12億元，規(guī)模還可以且有5G、無線耳機(jī)概念，流動(dòng)性估計(jì)還不錯(cuò)。債券期限采用了比較少見的5年，票面利率合計(jì)11.3%，這個(gè)票面給的比較低。下修條款15/30、80%，下修條款比較嚴(yán)苛;贖回條款15/30、130%，有條件回售條款30、70%都算中規(guī)中矩。

正股質(zhì)地

博威轉(zhuǎn)債對應(yīng)的正股是博威合金，2011年上交所上市，主營業(yè)務(wù)可以用兩個(gè)“新”來概括。

第一個(gè)“新”：新材料。這是公司最主要的業(yè)務(wù)，主要包括高性能、高精度有色合金材料和精密細(xì)絲的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于5G通訊、半導(dǎo)體芯片、智能終端及裝備、汽車電子、高鐵、醫(yī)療器械、精密模具、航空航天等行業(yè)。其中，銅合金是公司最為核心的產(chǎn)品，占公司總營收的65%左右。精密細(xì)絲業(yè)務(wù)是2018年底通過收購博德高科新切入的業(yè)務(wù)。

第二個(gè)“新”：新能源，主要是光伏產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)品為多晶硅、單晶硅電池片及組件，系2016年通過收購博威爾特(越南)新增的業(yè)務(wù)。不過，與國內(nèi)其他光伏企業(yè)不同的是，公司的光伏產(chǎn)品在越南生產(chǎn)，直接銷往歐、美等地。

業(yè)績方面，2016-2018年?duì)I收和利潤增長總體呈逐年下降趨勢，營收增速分別是30%、36%和5%，利潤增速分別是113%、67%和12%。2019年前三季度，營收下降2.8%，利潤增長7.8%，基本延續(xù)了近幾年的發(fā)展態(tài)勢。

申購建議

股價(jià)方面，博威合金當(dāng)前股價(jià)12.01元，處于近兩年來的高位。從估值來看，公司收盤價(jià)對應(yīng)PE為20.1倍，近兩年的中位水平，對應(yīng)PB2.25倍，基本處于高位，股價(jià)的安全邊際并不高。發(fā)行人評級AA，估算債底價(jià)值約89.6元，債底保護(hù)還可以;轉(zhuǎn)股價(jià)值比較高--104.5元，可以申購。