喜歡申購打新的股民注意了，10月25日又有一只新股上市申購了， 博瑞醫(yī)藥正式在上交所科創(chuàng)板上市申購，申購代碼為787166。

主營業(yè)務(wù)

發(fā)行人是一家研發(fā)驅(qū)動、參與國際競爭的化學(xué)制藥全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品和技術(shù)平臺型企業(yè)，致力于成為一家全球領(lǐng)先的創(chuàng)新型高端化學(xué)制藥公司。

前五大客戶：公司主要終端客戶均為國內(nèi)外知名制藥企業(yè)。報告期內(nèi)，公司對外銷前五名客戶銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為39.68%、31.74%、43.92%和40.29%;公司對內(nèi)銷前五名客戶銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為17.75%、21.46%、17.10%、31.44%。

2001年10月，博瑞醫(yī)藥完成由上海建信資本的天使輪融資;2011年3月，完成Pre-A輪融資，由元禾控股、國發(fā)創(chuàng)投、禮來亞洲基金投資;2014年8月，完成元生創(chuàng)投、國投創(chuàng)新投資的A輪融資;2015年完成融達小額貸款和三江資本投資的戰(zhàn)略融資;今年1月，博瑞醫(yī)藥宣布完成5.5億元Pre-IPO輪融資，投后估值32.5億元，Pre-IPO輪融資由紅杉資本中國基金、弘暉資本共同領(lǐng)投，廣發(fā)乾和參投。

根據(jù)招股說明書，2016年至2018年間，博瑞醫(yī)藥營業(yè)收入分別約2億元、3.16億元、4.07億元;凈利潤分別約為0.17億元、0.45億元、0.73億元。

作為一家以研發(fā)為驅(qū)動的醫(yī)藥企業(yè)，博瑞醫(yī)藥致力于通過持續(xù)、高額的投發(fā)投入打造高壁壘的技術(shù)平臺和高質(zhì)量的產(chǎn)品，目標是成為一家集高端原料藥和制劑為一體、仿制藥和創(chuàng)新藥結(jié)合的創(chuàng)新型企業(yè)。

行業(yè)分析

產(chǎn)業(yè)鏈：上游到下游依次為起始物料、中間體、原料藥和制劑產(chǎn)品四個環(huán)節(jié)。

行業(yè)情況：

1、國際仿制藥及 API 發(fā)展概況

(1)近年來全球醫(yī)藥市場持續(xù)擴容，醫(yī)藥支出總額穩(wěn)步增加，但出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，表現(xiàn)為原研藥增長逐步放緩，仿制藥的增速和占比都在快速提升。

(2)過去十年中，全球 API 產(chǎn)能逐步從歐美向新興市場轉(zhuǎn)移，印度和中國成為主要承接者，目前印度是 API 產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的最大受益者，但中國憑借技術(shù)和質(zhì)量方面的優(yōu)勢，正快速縮小與印度的差距。

2、國內(nèi)仿制藥及 API 發(fā)展狀況

(1)過去十年間，隨著我國經(jīng)濟快速增長和醫(yī)療衛(wèi)生支出規(guī)模逐步提升，我國醫(yī)藥行業(yè)尤其是仿制藥行業(yè)得到了快速發(fā)展，但總體仍呈現(xiàn)低水平重復(fù)，醫(yī)保支付效率偏低，研發(fā)創(chuàng)新力量亟待加強。

根據(jù)國家食品藥品監(jiān)督管理總局南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所統(tǒng)計數(shù)據(jù)12，2011 年至2017 年，中國藥品市場終端銷售額由 8,097 億元上升至 16,118 億元，6 年復(fù)合增長率達到 12.16%。

(2) 一致性評價+集中采購 將促使醫(yī)藥行業(yè)格局加速洗牌，重新定義仿制藥核心競爭要素，API 企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢凸顯。

(3)我國仿制藥醫(yī)藥中間體、原料藥長期以來呈現(xiàn) 大而不強 ，大宗原料藥仍然占據(jù)較大比重，理解和進入規(guī)范市場的步伐較慢。

3、行業(yè)創(chuàng)新方面的發(fā)展和趨勢

(1)行業(yè)研發(fā)模式

①仿制藥研發(fā)模式

②仿制藥細分行業(yè)原料藥、中間體的研發(fā)模式

作為仿制藥制劑企業(yè)的供應(yīng)商，原料藥、中間體行業(yè)的研發(fā)模式根據(jù)其自身的研發(fā)技術(shù)積累及其與制劑企業(yè)的合作關(guān)系不同，其研發(fā)模式和特點也不同。

(2)行業(yè)生產(chǎn)模式

①仿制藥生產(chǎn)流程簡介

②仿制藥生產(chǎn)模式現(xiàn)狀

隨著全球藥物市場的競爭日益激烈以及研發(fā)方案的多元化和復(fù)雜化，制藥產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)了明顯的產(chǎn)業(yè)分工，跨國藥企逐漸放棄原先的 研-產(chǎn)-銷 一體化的模式，把研發(fā)和生產(chǎn)環(huán)節(jié)通過外包形式剝離，重心轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品布局與全球運作上。

(3)行業(yè)銷售模式

由于醫(yī)藥產(chǎn)品直接關(guān)系到人民身體健康和生命安全，故需要對醫(yī)藥行業(yè)各個環(huán)節(jié)進行嚴格的監(jiān)管。藥品的銷售嚴格按照《藥品流通監(jiān)督管理辦法》來管理實施。原料藥無法直接用于臨床，需加工成制劑方可供病患使用，故原料藥只能銷往下游制劑行業(yè)。

財務(wù)狀況

業(yè)績情況：2016年-2018年底，公司的營業(yè)總收入分別為20,092.47萬元、31,677.04萬元、41,126.99萬元，2016-2018年的年均復(fù)合增長率為43.07%，歸母凈利潤分別為1,706.09萬元、4,587.64萬元、7,624.36萬元，2016-2018年的年均復(fù)合增長率為111.40%。

盈利能力：2016年-2018年底，公司的銷售凈利率分別為57.67%、58.93%、58.83%，2016-2018的均值為58.48%;總資產(chǎn)凈利率分別為4.44%、8.74%、8.68%，2016-2018年的均值為7.29%。

現(xiàn)金流：2016-2018年底，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為2,973.30萬元、3,576.71萬元、6,398.82萬元。