民營(yíng)企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和創(chuàng)造就業(yè)有著重要的支撐作用，不過(guò)融資難、融資貴卻是部分民企發(fā)展的 絆腳石 。2月14日，中共中央、國(guó)務(wù)院聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)金融服務(wù)民營(yíng)企業(yè)的若干意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》)。這份規(guī)格極高的《意見(jiàn)》，向民企派發(fā)了首發(fā)與再融資審核提速、加大直接融資支持力度等多項(xiàng)政策大禮包。

首發(fā)與再融資審核提速

在《意見(jiàn)》中，完善股票發(fā)行和再融資制度，加快民營(yíng)企業(yè)首發(fā)上市和再融資審核進(jìn)度成為關(guān)注的重點(diǎn)之一。首創(chuàng)證券研究所所長(zhǎng)王劍輝在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，加快民營(yíng)企業(yè)首發(fā)上市和再融資審核與前期加快資本建設(shè)一脈相承，旨在通過(guò)資本市場(chǎng)對(duì)民營(yíng)企業(yè)紓困提供更多的渠道，從政策層面上來(lái)活躍資本市場(chǎng)。

一位滬上私募人士認(rèn)為，加快民營(yíng)企業(yè)首發(fā)上市和再融資審核進(jìn)度，雖然縮短了時(shí)間，但不會(huì)簡(jiǎn)化審核環(huán)節(jié)，更不會(huì)降低審核標(biāo)準(zhǔn)，因此民營(yíng)企業(yè)集中批量上市或再融資情況不會(huì)出現(xiàn)。

《意見(jiàn)》中還提出深化上市公司并購(gòu)重組體制機(jī)制改革。自去年以來(lái)，監(jiān)管層對(duì)并購(gòu)重組的改革動(dòng)作頻頻，包括 小額快速 審核機(jī)制、IPO被否后重組上市時(shí)間 提速 ，還放寬了配套募資用途等一系列配套措施。新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東認(rèn)為，再融資限制時(shí)間放寬，這也是在信用風(fēng)險(xiǎn)較大、企業(yè)融資困難背景下提出的，有利于企業(yè)加強(qiáng)流動(dòng)性管理，優(yōu)化資本市場(chǎng)資源配置功能，進(jìn)一步服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

此外，積極支持符合條件的民營(yíng)企業(yè)擴(kuò)大直接融資，研究擴(kuò)大定向可轉(zhuǎn)債適用范圍和發(fā)行規(guī)模，擴(kuò)大創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債試點(diǎn)，支持非上市、非掛牌民營(yíng)企業(yè)發(fā)行私募可轉(zhuǎn)債也是《意見(jiàn)》中的重點(diǎn)內(nèi)容。據(jù)了解，今年1月，賽騰股份發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)獲無(wú)條件通過(guò)，而賽騰股份也是首例定向可轉(zhuǎn)債并購(gòu)案例。

新時(shí)代證券在研報(bào)中指出，再融資市場(chǎng)在再融資新政和減持新規(guī)之后定增市場(chǎng)持續(xù)大幅下滑，2018年定增市場(chǎng)融資規(guī)模下滑到3212億元，相較2016年巔峰時(shí)期下滑超過(guò)70%。可轉(zhuǎn)債向下有債底的存在，向上具備股權(quán)的彈性。定向可轉(zhuǎn)債融資的放開(kāi)，尤其是對(duì)于財(cái)務(wù)指標(biāo)的突破，使得可轉(zhuǎn)債有望取代定增成為再融資市場(chǎng)的核心品種。

再度強(qiáng)調(diào)推進(jìn)科創(chuàng)板落地

作為資本市場(chǎng)改革的重要舉措，科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的落地牽動(dòng)著市場(chǎng)的神經(jīng)。《意見(jiàn)》中也再度提到要抓緊推進(jìn)在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的落地。

據(jù)悉，在2019年1月30日科創(chuàng)板方案 全貌 露面，之后證監(jiān)會(huì)、上交所曾紛紛表態(tài)要推進(jìn)科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的落地。如今，加快推進(jìn)科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的落地再遭中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳 喊話 。這也讓市場(chǎng)對(duì)于科創(chuàng)板的落地充滿期待。

需要指出的是，在豬年伊始的這幾個(gè)交易日科技股集體走強(qiáng)，接連發(fā)力。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，科技股的引領(lǐng)行情在一定程度上與科創(chuàng)板推出的預(yù)熱效應(yīng)有關(guān)。

另外，2月15日上交所將與G60科創(chuàng)走廊九城市聯(lián)合成立上交所資本市場(chǎng)服務(wù)G60科創(chuàng)走廊基地，并聯(lián)合編制上證G60科創(chuàng)走廊指數(shù)。上述兩大舉措的直接目的是為了加快G60科創(chuàng)走廊建設(shè)，但是從指數(shù)設(shè)定上，也是場(chǎng)外為備戰(zhàn)科創(chuàng)板而做出的努力。

華泰證券在研報(bào)中表示，科創(chuàng)板為實(shí)體經(jīng)濟(jì)通渠，使得支撐經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的科技創(chuàng)新型企業(yè)能夠在資金的支持下發(fā)展壯大，直接融資帶來(lái)的生產(chǎn)活力，進(jìn)一步通過(guò)盈利與股票市場(chǎng)形成共振。科創(chuàng)板試點(diǎn)的注冊(cè)制，有望加快A股市場(chǎng)發(fā)行承銷等制度和上市公司估值體系的變革。

《意見(jiàn)》中指出，要積極推動(dòng)地方各類股權(quán)融資規(guī)范發(fā)展，積極培育投資于民營(yíng)科創(chuàng)企業(yè)的天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資等早期投資力量，抓緊完善進(jìn)一步支持創(chuàng)投基金發(fā)展的稅收政策。

服務(wù)民企成考量因素

《意見(jiàn)》提到，把民營(yíng)企業(yè)、小微企業(yè)融資服務(wù)質(zhì)量和規(guī)模作為中小商業(yè)銀行發(fā)行股票的重要考量因素。有分析認(rèn)為，該舉措對(duì)于中小銀行上市是利好因素，推動(dòng)銀企雙方特別是金融機(jī)構(gòu)形成 銀企命運(yùn)共同體 意識(shí)和思想。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，中小銀行天然具有服務(wù)民營(yíng)及中小企業(yè)的基因和優(yōu)勢(shì)，服務(wù)小微企業(yè)應(yīng)該更加關(guān)注中小銀行。分析人士指出，中小銀行受制于資源、規(guī)模及信貸投放能力，更加深耕地方，支持小微、民營(yíng)企業(yè)。相比大型銀行，中小銀行更具有渠道下沉的優(yōu)勢(shì)。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年三季度末，農(nóng)村商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行，用于小微企業(yè)的貸款分別為6.75萬(wàn)億元和6.02萬(wàn)億元，較二季度末都有所增長(zhǎng)，分別增長(zhǎng)0.2萬(wàn)億元和0.3萬(wàn)億元，在我國(guó)商業(yè)銀行用于小微企業(yè)貸款的占比分別為27.21%和24.29%。

蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任黃志龍表示，把中小銀行服務(wù)民營(yíng)企業(yè)、小微企業(yè)的質(zhì)量和規(guī)模作為其發(fā)行股票補(bǔ)充資本金的重要考察因素，是為了鼓勵(lì)中小銀行在服務(wù)民企、小微企業(yè)中發(fā)揮關(guān)鍵作用。

事實(shí)上，由于一級(jí)資本充足率特別是核心一級(jí)資本充足率逼近紅線，中小銀行對(duì)于上市 補(bǔ)血 的需求十分迫切。2018年迎來(lái)一波上市潮，2019年銀行IPO仍持續(xù)升溫，據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前仍有10余家正在排隊(duì)赴A股上市，多以地方銀行為主。

在黃志龍看來(lái)，這對(duì)于城商行、農(nóng)商行的上市進(jìn)程會(huì)是一個(gè)重要利好，對(duì)于那些更好服務(wù)民企、小微的城商行、農(nóng)商行等中小銀行，上市的進(jìn)程將會(huì)加快。

不過(guò)，中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院副院長(zhǎng)董希淼認(rèn)為， 一家銀行能不能發(fā)行股票，能不能上市，主要考慮銀行的財(cái)務(wù)指標(biāo)等能不能符合上市的標(biāo)準(zhǔn)，與這家銀行服務(wù)小微企業(yè)的質(zhì)量、規(guī)模等不應(yīng)該有直接的關(guān)系。該項(xiàng)舉措更多是作為原則性的號(hào)召 。