通脹新規(guī)具體說(shuō)了什么？

美聯(lián)儲(chǔ)公布了一系列的計(jì)算方法，重新將之前的法定目標(biāo)進(jìn)行定位，用了多種學(xué)術(shù)語(yǔ)言，但是實(shí)際上完全可以用一句通俗的話來(lái)概括：那就是原先2%的通貨膨脹目標(biāo)，改變?yōu)?0年平均2%的通貨膨脹目標(biāo)。

聽(tīng)起來(lái)這一個(gè)改變不是很大，但是我來(lái)說(shuō)一下實(shí)際中的應(yīng)用大家就明白了。

在最近10年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)當(dāng)中，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是由制造業(yè)驅(qū)動(dòng)的，因此維持了較低的通脹，直到現(xiàn)在通脹仍然徘徊在1.7的較低水平。所以按照美聯(lián)儲(chǔ)的法定目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)降息和寬松的支撐并不太充足。圖為通脹曲線，可以看到即使在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勢(shì)階段，通脹也不高。

不過(guò)這不要緊，按照美聯(lián)儲(chǔ)的通脹新目標(biāo)，20年平均2%的水準(zhǔn)就意味著在接下來(lái)的十年當(dāng)中，即使通貨膨脹達(dá)到了2.5%左右的水平，只要20年通脹平均數(shù)值在2%以下，美聯(lián)儲(chǔ)就可以繼續(xù)采取較低的利率，并可能施展擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表的寬松手段。

所以說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)這個(gè)舉動(dòng)其實(shí)是改變了游戲規(guī)則：我依然瞄準(zhǔn)的是2%的通貨膨脹目標(biāo)，這沒(méi)有錯(cuò)，但是我可以用前后的平均值來(lái)改變我目標(biāo)的定位，這樣我可以在任何情況下都有理由維持較低利率。圖為美聯(lián)儲(chǔ)逐漸降低的利率目標(biāo)。