股市被認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，是經(jīng)濟(jì)的一面鏡子，因?yàn)槟軌蛟诠墒猩鲜械钠髽I(yè)基本都是這個(gè)地區(qū)最優(yōu)秀的企業(yè)，這些企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況就反應(yīng)了這個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，所以從這個(gè)意義上來(lái)講，股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。

但是放在A股市場(chǎng)，這句話(huà)卻經(jīng)常被懷疑，認(rèn)為股市和經(jīng)濟(jì)沒(méi)有必然的聯(lián)系，因?yàn)槲覀兊慕?jīng)濟(jì)每年都在穩(wěn)定的增長(zhǎng)，但是股市卻是在在跌，或者是沒(méi)怎么增長(zhǎng)。之所以造成這種現(xiàn)狀的原因有兩個(gè)：

1、第一、A股并沒(méi)有包含所有優(yōu)秀的企業(yè)

這句話(huà)很容易理解，因?yàn)锳股市值最大的企業(yè)是中國(guó)工商銀行，市值1.96萬(wàn)億，而市值超過(guò)1萬(wàn)億的7家企業(yè)基本都是銀行和石油企業(yè)，這些企業(yè)都是傳統(tǒng)領(lǐng)域的企業(yè)，但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)最近20年大力發(fā)展的新經(jīng)濟(jì)卻并沒(méi)有在這個(gè)市場(chǎng)內(nèi)，比如騰訊，比如阿里巴巴，這兩家企業(yè)的市值都超過(guò)了4000億美元，平均市值達(dá)到了3萬(wàn)億人民幣。但是這些優(yōu)秀的企業(yè)并不在A股，所以A股并沒(méi)有完全反應(yīng)中國(guó)整體的產(chǎn)業(yè)情況。這個(gè)也是A股沒(méi)有完全和宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)一致的原因。

2、第二、A股的牛市時(shí)期泡沫太大

A股只有30年不到的時(shí)間，很多制度并不完善，到現(xiàn)在還在不斷的改革過(guò)程中，但是A股歷史上經(jīng)歷了兩次重大的牛市，第一次是2007年，第二次是2015年，這兩次牛市都吹起了巨大的估值泡沫，估值都是上百倍，這樣造成的一個(gè)后果就是這次牛市以后，整個(gè)股市需要用五六年甚至10年的時(shí)間去消除泡沫，這個(gè)就導(dǎo)致從指數(shù)上來(lái)看，A股始終在3000點(diǎn)，和10年前一樣，只有高峰時(shí)期的一半，而這10年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展了數(shù)倍，中國(guó)那些最大的企業(yè)也增長(zhǎng)了數(shù)倍甚至是數(shù)十倍。

一次泡沫之后，上市公司需要用很多年的時(shí)間用自己的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)去消除當(dāng)時(shí)的泡沫，筆者經(jīng)常舉的一個(gè)例子就是中國(guó)平安，中國(guó)平安在2007年創(chuàng)新股價(jià)的新高后，直到2017年的11月份才超越了當(dāng)年的高點(diǎn)，這個(gè)過(guò)程整整花費(fèi)了10年時(shí)間。

而當(dāng)時(shí)的估值超過(guò)70倍，而現(xiàn)在的估值是10倍，所以估值降低了6倍，而這10年中，中國(guó)平安的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率6倍。

中國(guó)平安雖然是在業(yè)績(jī)不斷增長(zhǎng)的，但是只不過(guò)是在償還10年前的債，這么一看就能夠理解了，如果我們把2007年的高點(diǎn)，2015年的高點(diǎn)去掉的話(huà)，中國(guó)A股的估值走勢(shì)還是能反應(yīng)出和宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)相匹配的走勢(shì)的。