美股近期的下跌，有諸多原因，我們認(rèn)為：1、對(duì)降息預(yù)期的不足，市場普遍預(yù)測美聯(lián)儲(chǔ)在8月份議息決議降息50個(gè)基點(diǎn)，但美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)，力度并不強(qiáng)烈；2、對(duì)于未來經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的擔(dān)憂；3、十年期國債收益率倒掛二年期國債收益率，保守型投資者更加青睞安全度更高的產(chǎn)品，進(jìn)而造成股市的資金流失，促使下跌；4、美股情緒化的下跌所致。

股市的下跌，普遍認(rèn)為與美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度的不足有影響。甚至說是主要因素之一，但，為什么降息不能拯救美股，美聯(lián)儲(chǔ)還要降息呢？

從實(shí)際出發(fā)，并不是每一次美聯(lián)儲(chǔ)降息，均能“護(hù)住”美股！

從實(shí)際美聯(lián)儲(chǔ)做出降息決定時(shí)，并不是每一次都能“護(hù)住”美股，并不是降息以后就能促使美股的上漲。這就需要理解，影響股市上漲與下跌的因素有很多，并非美聯(lián)儲(chǔ)的升降息，還有國際形勢、經(jīng)濟(jì)周期、宏觀經(jīng)濟(jì)、財(cái)政政策、貨幣政策、投資者情緒等，任一因素的存在與改變，均能造成股市的上漲與下跌。

上圖是自1989年以來美聯(lián)儲(chǔ)的降息周期，其中股票市場道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標(biāo)普500以及納斯達(dá)克在之后的表現(xiàn)為上漲為兩次，出現(xiàn)下跌的為兩次，“打”了個(gè)平手。不僅僅如此，美元指數(shù)、黃金價(jià)格、十年期國債收益率均存在變化，有的出現(xiàn)上行，有的出現(xiàn)下跌。并且，十年期國債收益率與三個(gè)月期國債收益率，可能出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。

美聯(lián)儲(chǔ)降息的決定，近30年的角度思考，不是每一次均能“護(hù)”住美股，可能也“護(hù)”不住美元匯率、國債收益率等情況。這就需要我們將問題繼續(xù)深入化，股市的影響，是世界難題！從表現(xiàn)來看，是國際形勢、經(jīng)濟(jì)周期、宏觀經(jīng)濟(jì)、財(cái)政政策、貨幣政策、投資者情緒的影響，是經(jīng)濟(jì)好壞的影響。但還有其他重要因素：美元匯率以及國際資本流動(dòng)、石油價(jià)格、黃金價(jià)格的影響。復(fù)雜，除了用復(fù)雜兩個(gè)字形容，還是復(fù)雜形容。

美聯(lián)儲(chǔ)降息拯救不了美股，為什么還選擇降息呢？

美聯(lián)儲(chǔ)降息，在本次確實(shí)拯救不了美股，并且沒有超預(yù)期實(shí)現(xiàn)降息，降息的舉動(dòng)還導(dǎo)致了黃金價(jià)格的繼續(xù)上行、十年期國債與二年期國債的倒掛現(xiàn)象，甚至出現(xiàn)了美股情緒化下跌。那么，為什么還要降息呢？我們認(rèn)為，是拯救經(jīng)濟(jì)，或者是延緩經(jīng)濟(jì)過早的進(jìn)入衰退階段，為政策上留有空間！并且，我們并不認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)一直進(jìn)行降息，2019年仍舊有1次降息時(shí)間，但經(jīng)濟(jì)有所改善后會(huì)再次回到升息道路之中，為下一次金融危機(jī)留有更大的貨幣政策空間。

上圖是實(shí)際GDP同比增長率與潛在GDP同比增長率對(duì)比圖。從圖表中，很清晰的能發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)并不弱，仍舊保持著2%-3%水平的實(shí)際GDP增長率與潛在GDP同比增長率的水平，對(duì)于一個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，這已是很好的表現(xiàn)。

此等經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)，難道不應(yīng)該是升息，抑制經(jīng)濟(jì)過熱嗎？可為什么偏偏在這時(shí)進(jìn)行了降息呢？這讓人深思。我們認(rèn)為，2019年諸多經(jīng)濟(jì)體的呈現(xiàn)降息之舉：印度降息110個(gè)基點(diǎn)、澳大利亞降息50個(gè)基點(diǎn)、菲律賓降息50個(gè)基點(diǎn)、俄羅斯降息50個(gè)基點(diǎn)、巴西降息50個(gè)基點(diǎn)、新西蘭降息50個(gè)基點(diǎn)、韓國降息25個(gè)基點(diǎn)、泰國降息25個(gè)基點(diǎn)等。面對(duì)諸多經(jīng)濟(jì)體的降息，美元作為世界主要流通貨幣，不得不考慮影響性，具有降息環(huán)境。

具有了一定的降息環(huán)境，還需要考慮基本經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀，不能滋生投資過熱的現(xiàn)象。現(xiàn)如今GDP增長率保持在2%-3%的水平，利用低降息基點(diǎn)，以及可能存在的兩次降息，延長降息的時(shí)間，通過市場較好消化，有利于現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，保持住現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)之態(tài)。我們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的此舉，雖然沒能“護(hù)”住美股，但從經(jīng)濟(jì)的角度思考，對(duì)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)具有促進(jìn)作用，其他穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的效果。

美聯(lián)儲(chǔ)降息能較好穩(wěn)住當(dāng)前經(jīng)濟(jì)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)、失業(yè)率均處于近些年較好的情況。雖然7近幾月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)有不及預(yù)期的表現(xiàn)，但并未大幅不及預(yù)期影響經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)。在新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)3個(gè)月移動(dòng)平均值下行中，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行降息，并且年內(nèi)可能進(jìn)行2次降息，將有效調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)節(jié)奏，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性。

從現(xiàn)在各行業(yè)表現(xiàn)而言，上圖分別是各行業(yè)新訂單量同比增速、制造業(yè)庫存增速隨PMI變化圖表。新訂單數(shù)量同比增速，自美聯(lián)儲(chǔ)加息以來，呈現(xiàn)的整體下降水平，并且在2019年的表現(xiàn)，已然是近三年水平的低位水平。對(duì)應(yīng)，貨幣政策在此階段進(jìn)行緩步刺激，能更好促進(jìn)新訂單量的提升。而制造業(yè)PMI呈現(xiàn)著明顯下降之態(tài)，也說明經(jīng)濟(jì)GDP雖然仍舊能保持在2%-3%之間，但各行業(yè)是存在下行風(fēng)險(xiǎn)的，利用貨幣政策進(jìn)行調(diào)節(jié)，能較好穩(wěn)住現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)局面。

雖然，美聯(lián)儲(chǔ)降息沒能“護(hù)”住美股，美股短期出現(xiàn)下跌，但從長期的角度看，此舉將更好的維穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，讓經(jīng)濟(jì)保持現(xiàn)有水平增長性。既然經(jīng)濟(jì)依舊穩(wěn)定，那么對(duì)應(yīng)股市的下跌時(shí)間并不會(huì)太長。

總結(jié)：我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)降息不達(dá)預(yù)期是近期美股下跌的因素之一，但美聯(lián)儲(chǔ)為什么要降息？期望通過貨幣政策，穩(wěn)住現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)局面。當(dāng)然，在降息執(zhí)行以后，出現(xiàn)了各類問題，比如黃金價(jià)格的繼續(xù)上行、10年期國債收益率倒掛2年期國債收益率等，促使投資者對(duì)美股的擔(dān)憂，存在情緒化拋盤致使美股下跌。中短期美股有下行風(fēng)險(xiǎn)，但美聯(lián)儲(chǔ)降息穩(wěn)住了經(jīng)濟(jì)，也就穩(wěn)住了股市，中短期風(fēng)險(xiǎn)性有限。但10年期國債收益率與2年期國債收益率出現(xiàn)倒掛、黃金價(jià)格出現(xiàn)上漲，具有潛在金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。