時間點7月12日，特意等待美聯儲鮑威爾參眾兩院講話結束。我們來看一下美聯儲7月底降息的概率。

降息25個基點的概率為8成，降息50個基點的概率為2成。核心通脹6月份環比0。1%，不算食品和能源上升0。3%。對于來說這是明顯的通脹上升，但是幅度有限，6月份同比1。6%。而在就業方面，6月非農大超預期到22。4萬。

對于數據無感的讀者，我們簡單說一下這個數據：通脹在上升，但是幅度不大，距離2%的通脹目標還有距離，而就業情況大好。我們知道經濟學十大原理里面有一個原理：社會面臨通貨膨脹與失業之間的短期權衡取舍。這種取舍就叫做菲利普斯曲線。

但問題是，如今是低通脹率和低失業率。所以鮑威爾昨天說：通脹和失業率之間的聯系目前是微弱的。也就是說菲利普斯曲線短期來看沒有以前那么丁是丁卯是卯，如今看上去似乎失去了準頭。

菲利普斯曲線失效了嗎？個人認為，這種失效也許是因為科技進步帶來的生產率提升。比如的頁巖油導致了能源價格低廉，正是因為能源價格下跌，使得通脹看上去沒有那么高，而在其他領域，實際上依然遵循著菲利普斯曲線的軌跡。

綜上，對于全球資本市場，個人有若干看法：

1、美股將繼續上行。美債收益率上跳，這就意味著國債的資金正在離開債市，大家都知道國債是避險工具，同時也是知道無風險利率的指標。但長期國債價格下跌則說明投資人開始看好風險資產。

2、美聯儲降息依舊，大約在7月底25個基點。

3、頁巖油革命在短期內壓制了通脹。但是中長期來看，經濟將從通脹走向過熱。這是過往不停循環的故事。“衰退-繁榮”循環。

4、A股從美聯儲降息中也能獲益，但是A股長期來看，要看企業利潤的增長以及投資人對股票信心的增強。

5、生產率，也就是科技和效率是任何一個國家需要提高的事物。