11月3日宸展光電（003019），商用智能交互顯示設(shè)備整體解決方案提供商，價格23.58元，上限1.25 萬股，市盈率22.99倍。

主營業(yè)務(wù)

公司是商用智能交互顯示設(shè)備整體解決方案提供商，專注于定制化商用智能交互顯示設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售服務(wù)。公司產(chǎn)品主要包括智能交互顯示器、智能交互一體機和智能交互顯示設(shè)備零部件，廣泛應(yīng)用于零售、金融、工業(yè)自動化、醫(yī)療、餐飲、快遞物流、游戲娛樂、交通運輸、公共事業(yè)等終端領(lǐng)域。

新股亮點

公司深耕商用智能交互顯示設(shè)備領(lǐng)域，擁有多元化的產(chǎn)品品類，具備產(chǎn)品多元化優(yōu)勢：目前，公司產(chǎn)品涵蓋智能交互顯示器、智能交互一體機和智能交互顯示設(shè)備零部件。其中，智能交互顯示器主要包括智能交互顯示器、大型數(shù)字廣告看板、嵌入式智能交互顯示器、智能交互顯示設(shè)備模組等;智能交互一體機主要包括智能交互一體機、嵌入式電腦、POS終端、自助服務(wù)機臺、自助點餐機等。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于零售、金融、工業(yè)自動化、醫(yī)療、餐飲、快遞物流、游戲娛樂、交通運輸、公共事業(yè)等領(lǐng)域。

公司秉持以客戶需求為中心的經(jīng)營理念，多年來獲得了客戶的廣泛認(rèn)可，積累了優(yōu)質(zhì)的客戶資源：公司與Elo、NCR、Jabil、Diebold、Mouse、Acrelec、長城信息、瑞迅、新北洋等知名品牌商或制造商客戶建立了長期、穩(wěn)定的合作關(guān)系，并獲得了NCR“Bestin Class Direct Supplier”、Diebold“Supplier of the Year”、長城信息“最佳質(zhì)量獎”等客戶榮譽。隨著商用智能交互顯示設(shè)備市場需求的增長和應(yīng)用領(lǐng)域的拓展，下游產(chǎn)品出貨量將繼續(xù)增加，公司作為下游知名品牌商客戶長期、穩(wěn)定的合作伙伴。

本次募集資金投資項目為智能交互顯示設(shè)備自動化生產(chǎn)基地建設(shè)項目、研發(fā)中心及信息化系統(tǒng)升級建設(shè)項目和補充流動資金項目。

a）智能交互顯示設(shè)備自動化生產(chǎn)基地建設(shè)項目達產(chǎn)后將新增智能交互顯示器28.68萬臺/年和智能交互一體機12.7萬臺/年的生產(chǎn)能力;b）研發(fā)中心及信息化系統(tǒng)升級建設(shè)項目將提升公司的研發(fā)水平、創(chuàng)新能力和信息化生產(chǎn)管理水平，有助于公司吸引和儲備人才，為未來業(yè)務(wù)的增長提供技術(shù)保障;c）補充流動資金項目有助于滿足業(yè)務(wù)增長需求，彌補營運資金缺口，支持公司產(chǎn)能擴張及日常生產(chǎn)經(jīng)營，滿足公司提升研發(fā)生產(chǎn)能力的需要。

財務(wù)狀況

業(yè)績情況：2016年-2019年底，公司的營業(yè)總收入分別為122，331.53萬元、112，454.88萬元、127，880.41萬元，132，202.62萬元;2016-2019年的年均復(fù)合增長率2.62%，歸母凈利潤分別為12，295.27萬元、7，199.00萬元、11，977.06萬元，14，812.26萬元;2016-2019年的年均復(fù)合增長率為6.40%。

結(jié)論

公司成長性一般，盈利能力一般，現(xiàn)金流一般，而且存貨高企，應(yīng)收占比較大;不過公司ROE高于行業(yè)可比公司均值水平，負(fù)債率逐年下降，整體財務(wù)情況較為穩(wěn)定。

需要注意的是，公司銷售業(yè)務(wù)外銷超96%，公司及關(guān)聯(lián)方曾屢遭海關(guān)處罰，且公司第一大客戶與供應(yīng)商近乎同一家，公司獨立性經(jīng)營備受爭議。

總結(jié)來看，公司雖然整體情況一般，但有著良好的競爭優(yōu)勢，且公司估值偏低，建議申購。