買股票就是買公司，如果你認同這句話的話再接著看我給大家的分析公司模板，這個模板每次分析公司至少可以節約3個月時間。

作為一名價值投資者，看了10000+上市公司的年報和不計其數的券商分析報告，寫了30+的股票分析報告，花了數萬元的學費后，我總結了一套研究公司基本面的方法，如下：

拿到一只股票，只需要搞清楚三件事：

1、公司是靠什么賺錢的？

2、賺錢能力如何？

3、未來如何賺錢？

在搞清楚這三件事之前，要做的事情就是篩選一批盈利能力強，利潤真實可靠的公司。

ps：關于選股：

一、公司是靠什么賺錢的？

1、分析主營業務

既然是我們自己投資的公司，那么公司靠什么賺錢？是賣包子的還是賣驢皮的，是賣商品呢還是出售服務的，這個總是要知道的，畢竟生意也有三六九等之分嘛。有的生意天生就可以躺著賺錢，比如你家附近的自來水公司，就修個管道而已，水都是附近的河流里面的，你不用它的水，就只能自己去河里挑水了。再比如電力公司，你都沒辦法選擇誰給你供電。這些都是天生得好命公司。而有的生意就很慘，比如江南皮革廠，每天都在清倉甩賣，虧得老板娘都和別人跑了。

另外，有的公司業務也不止一個，比如格力電器除了賣空調還賣點手機等小業務。

2、商業模式

那公司怎么賣東西呢？

生產的商品只有投放到市場上，有人來買才能變成真金白銀，才能維持公司正常運轉。同一種生意，由于商業邏輯的不同，最后的發展方向也是千差萬別，具體結合財務數據來看。

比如同樣是做電商的，淘寶只是提供一個平臺，其他商家來賣東西，公司靠收廣告費和占用商家的錢來賺錢。京東卻親自賣東西親自送貨的自營模式，進貨建倉庫建物流等環節都要親力親為。最后導致這兩個生意，前者是輕資產，后者是重資產。

再比如貴州茅臺都是先收錢后發貨，反映在財務報表上是有大量的預收賬款；但是和政府或企業打交道的公司，比如東方園林是先發貨后收錢，反映在財務報表上是有大量的應收賬款。

二、賺錢能力如何？

1、盈利能力。

小時候上學經常聽到父母說，你看隔壁的王二學習很勤奮，天天都在學習，哪像你，每天都在玩?；蛘呃蠋熣f，隔壁班的孩子學習氛圍好，這次考試平均分在90分以上，我們班才60分。好和差，勤奮和懶惰都是比較出來的，分析公司也是一樣，哪家公司賺錢能力強，用凈資產收益率（ROE）進行量化（PS：高杠桿行業慎用），一眼就能看出來。比如格力電器的ROE常年在30%左右，說明其在同行中的盈利能力就很強。商業的本質就是競爭嘛，只有強者在競爭中才能大概率生存下來。

那它為什么強呢？強在哪呢？

2、護城河分析

要解答這個問題，可以使用我自己總結的護城河“四連問”法則：

一問：為什么凈資產收益率（ROE）高于同行？

接下來我們運用杜邦分析公式，即凈資產收益率=凈利潤率×總資產周轉率×杠桿率，然后進行對比發現原來是因為某一個要素比較高的緣故。比如下表的格力電器是凈利潤率高于同行，這時候就開始第二問。

二問：為什么XX高于同行？還是拿凈利潤率舉例子，為什么格力電器的凈利潤率高于同行？根據公式：凈利潤率=毛利率-三費占比-所得稅占比，來進一步推斷是毛利率高于同行、還是三費占比低于同行的緣故。還是拿格力電器舉例子，通過對比發現原來公司不僅毛利率高于同行，而且三費占比也對于同行，那我們接下來就繼續發問

三問：為什么毛利率高于同行或者三費占比低于同行？

毛利率高要么是產品賣得比別人貴，要么成本比別人低，這個需要自己去挖掘。

三費占比低，說明公司內部管理運營狀況好，費用控制環節做得好，這時候你進一步拆解看看到底是哪項費用率低，比如銷售費用低，銷售費用里面包括宣傳費，運輸、營銷費等，到底是哪一個低了，低了對公司未來的發展有利還是有弊，未來有沒有可能降低/升高。

四問：既然這個方法能幫助企業賺大錢，競爭對手為什么不去模仿？

回答完這四個問題，一般能確定公司是否有真正的護城河了。

我們拿業務簡單（85%飛天茅臺+15%系列酒）的貴州茅臺舉例說明（申明：我不持有貴州茅臺，近期也不會買）：

一問：為什么貴州茅臺的ROE遠高于同行？根據杜邦分析知道原來主要是凈利潤率遠高于同行。

二問：為什么凈利潤率遠高于同行？根據公式凈利潤率=毛利率-三費占比-所得稅占比，發現毛利率遠高于同行且三費占比明顯低于同行。

三問：為什么毛利率高于同行且三費占比低于同行？因為高端白酒賣的比同行貴，且在公司業務中占比高所以毛利率高于同行；三費（包括銷售費用、管理費用、財務費用）占比低的原因主要是銷售費用率明顯低于同行。

四問：為什么同行不對高端白酒提價和降低銷售費用呢？因為貴州茅臺的高端酒飛天茅臺這個品牌，人們愿意為它支付高的價格，從市場來看目前供不應求，稍微提價也不會降低顧客的購買意愿，所以這個品牌就是無形資產護城河。正因為飛天茅臺已經深入人心，供不應求，公司不僅不需要怎么打廣告，還要限價限購，所以銷售費用率會低于同行，而同行則需要不斷的打廣告刷存在感，才能多賣貨，多賺錢，所以同行的銷售費用率降不下來，沒辦法模仿貴州茅臺，這個更說明的茅臺有品牌護城河。

怎么樣？“四連問”學會了嗎？

3、運營能力