投資研報(bào)

調(diào)味品提價(jià)潮最快年底到來(lái)？三重因子共振下，行業(yè)基本面已逐漸恢復(fù)！行業(yè)擴(kuò)容+集中度提升，這些頭部企業(yè)有望取得超額收益（名單）

“低碳發(fā)電+電動(dòng)車(chē)” 帶動(dòng)銅消費(fèi)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，傳統(tǒng)銅需求也步入復(fù)蘇進(jìn)程！銅礦供應(yīng)進(jìn)入景氣期，這些銅資源巨頭利潤(rùn)彈性巨大（名單）

十年長(zhǎng)期投入，終于迎來(lái)高增長(zhǎng)時(shí)刻！這家公司業(yè)績(jī)大增5倍多，受益于新能源車(chē)持續(xù)高景氣

多家公司產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲、業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高超預(yù)期，核心看點(diǎn)曝光

磷化工上周五逆勢(shì)大漲，幅度超出市場(chǎng)預(yù)期不小。那么這次磷化工能否復(fù)制鹽湖提鋰的神話(huà)，繼續(xù)超預(yù)期？

產(chǎn)業(yè)邏輯梳理

磷化工為什么上漲？很多人可能認(rèn)為磷化工的上漲是農(nóng)業(yè)，其實(shí)不是如此，本輪磷化工的上漲和農(nóng)業(yè)基本沒(méi)有關(guān)系，更多的上漲是工業(yè)級(jí)別的磷化工，本輪上漲的原材料叫做磷酸一銨。

為什么是這個(gè)方向？原因是新能源車(chē)中的磷酸鐵鋰電池，需求從終端逆流而上，電池的需求量變大，上游的原材料就會(huì)受益漲價(jià)，這是市場(chǎng)最有效的傳導(dǎo)邏輯。

磷酸鐵鋰電池的主要原材料磷酸鐵鋰，去掉其中的鋰。磷酸鐵-高純磷酸/工業(yè)一銨-黃磷-磷礦石，這是完整的磷酸鐵鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈，上游就是工業(yè)級(jí)別的磷酸一銨。下游的電池需求量放大，上游本就供應(yīng)緊張的鏈條供需更加緊張，漲價(jià)也就是理所當(dāng)然，所以本質(zhì)是磷酸鐵鋰需求引發(fā)的工業(yè)級(jí)別的磷酸一銨短缺。

磷酸鐵鋰電池現(xiàn)在有多火爆，7月8日，特斯拉正式上線Model Y標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版。與長(zhǎng)續(xù)航版本相比最大的變化是采用了磷酸鐵鋰電池，與三元鋰電池相比，磷酸鐵鋰電池的綜合成本大約便宜20%左右，國(guó)產(chǎn)零部件成本的下行直接降低了Model Y在中國(guó)的售價(jià)。所以Model Y標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版的價(jià)錢(qián)已經(jīng)下降到28萬(wàn)以?xún)?nèi)，雖然特斯拉問(wèn)題不少，但是訂單產(chǎn)能飽滿(mǎn)。

而且不只是特斯拉，蘋(píng)果的電動(dòng)汽車(chē)也將選擇配套磷酸鐵鋰體系電池，潛在的供應(yīng)商或是比亞迪(222.920, -13.48, -5.70%)或者寧德時(shí)代(531.000, -37.00, -6.51%)，此前大眾集團(tuán)在電池日上透露將為其入門(mén)級(jí)車(chē)型搭載磷酸鐵鋰電池體系，磷酸鐵鋰電池的應(yīng)用場(chǎng)景更大。

首先既然磷酸鐵鋰電池如此火爆，相關(guān)的股價(jià)也已經(jīng)漲的很高，工業(yè)級(jí)磷酸/磷酸一銨需求量就會(huì)增長(zhǎng)。這就是之前的六氟磷酸鋰和偏酸二氟乙烯漲價(jià)和股價(jià)上漲的根本原因，既然他們上漲，就會(huì)帶動(dòng)工業(yè)級(jí)磷酸/磷酸一銨需求大增。

磷化工產(chǎn)能的擴(kuò)張受政策限制，磷加工又屬于類(lèi)牌照業(yè)務(wù)。不同產(chǎn)品的產(chǎn)能可以置換，黃磷和磷肥提純之后可轉(zhuǎn)產(chǎn)為工業(yè)級(jí)磷酸/磷酸一銨。2021年至2030年，磷酸鐵鋰需求快速增長(zhǎng)至千萬(wàn)噸級(jí)，對(duì)應(yīng)工業(yè)級(jí)磷酸/磷酸一銨總需求800萬(wàn)噸左右。

磷礦石產(chǎn)量將面臨兩個(gè)壁壘，分別是磷礦石開(kāi)采的政策壁壘，和磷資源稀缺壁壘。磷資源不可再生，中國(guó)現(xiàn)有的儲(chǔ)采比僅為35年左右，每噸磷酸鐵鋰消耗1.9噸的磷礦石。

上漲潛力

如果說(shuō)鋰電材料最先完成大宗化改造的環(huán)節(jié)是電解液產(chǎn)業(yè)鏈，最先完成的企業(yè)是天賜材料(98.990, -7.11, -6.70%)，2018以來(lái)漲了16倍。鋰電材料下一個(gè)將完成大宗化改造的環(huán)節(jié)是磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)鏈，估計(jì)也會(huì)有十倍股走出來(lái)。必須認(rèn)真地去研究，這是下一個(gè)天賜材料的機(jī)會(huì)！

第一，傳統(tǒng)磷化工企業(yè)切入磷酸鐵鋰行業(yè)，估值將迎來(lái)重估。現(xiàn)在新能源汽車(chē)行業(yè)普遍的估值水平是50倍以上，而傳統(tǒng)的磷化工的估值一般為10倍以上。

第二，整個(gè)磷化工板塊持續(xù)高景氣上漲。中汽協(xié)披露的數(shù)據(jù)顯示，6月磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量占動(dòng)力電池總產(chǎn)量51.2%，同比增長(zhǎng)256.4%，凸顯了磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)鏈需求的高景氣。在磷酸鐵鋰需求高增長(zhǎng)的背景下，引發(fā)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的供需持續(xù)緊張，造成磷化工的需求也十分旺盛，刺激整個(gè)磷化工板塊持續(xù)高景氣上漲。

第三，業(yè)績(jī)超預(yù)期。磷化工強(qiáng)景氣周期下，行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)迎來(lái)較好預(yù)期。磷化工板塊有9家上市公司預(yù)計(jì)今年上半年凈利潤(rùn)增幅均超過(guò)100%。

第四，磷化工產(chǎn)品供不應(yīng)求。近期工業(yè)級(jí)磷酸一銨出廠價(jià)由5000元/噸上漲至5500元/噸，未來(lái)漲價(jià)具有持續(xù)性。

磷化工方面，目前已有三家公司實(shí)錘進(jìn)入新能源領(lǐng)域，并且有望切入磷酸鐵鋰領(lǐng)域的，有六家磷化工公司。

概念股解析

1、川金諾(32.400, 0.16, 0.50%)

公司擁有完整的濕法磷酸分級(jí)利用產(chǎn)品鏈，濕法磷酸硏制及利用的主要產(chǎn)品為濕法磷酸和磷酸鹽系列產(chǎn)品。

已有磷酸氫鈣、磷酸二氫鈣和過(guò)磷酸鈣等產(chǎn)能55萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2022年投產(chǎn)10萬(wàn)噸/年濕法凈化磷酸，公司計(jì)劃建設(shè)5000噸磷酸鐵項(xiàng)目，預(yù)計(jì)21-22年利潤(rùn)1.27億和5.61億。

2、川恒股份(22.560, 0.56, 2.55%)

公司的磷礦保有量1.6億噸，參股公司保有量3.7億噸，已有磷礦產(chǎn)能300萬(wàn)噸，同時(shí)具備17萬(wàn)噸工業(yè)級(jí)磷酸一銨產(chǎn)能，計(jì)劃投建10萬(wàn)噸磷酸鐵項(xiàng)目；預(yù)計(jì)21-22年凈利潤(rùn)5億和8億。

3、川發(fā)龍蟒(11.340, 0.22, 1.98%)

公司現(xiàn)有工業(yè)級(jí)磷酸一銨產(chǎn)能40萬(wàn)噸/年，同時(shí)具備磷礦產(chǎn)能115萬(wàn)噸/年。另有10萬(wàn)噸磷酸鐵及磷酸鐵鋰項(xiàng)目將投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2021-2022年利潤(rùn)7億和12億。

預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)549%-657%。

4、興發(fā)集團(tuán)(26.070, 1.48, 6.02%)

公司擁有“礦電化一體”產(chǎn)業(yè)鏈的磷化工行業(yè)龍頭，從事磷礦石的開(kāi)采及銷(xiāo)售，生產(chǎn)磷酸鹽、磷肥、草甘膦、有機(jī)硅等化工產(chǎn)品。擁有磷礦石儲(chǔ)量2.67億噸，擁有處于探礦階段的儲(chǔ)量約2.58億噸。

預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)692%-728%。

5、云天化(17.600, 1.60, 10.00%)

公司是中國(guó)目前最大的磷礦采選企業(yè)，生產(chǎn)規(guī)模全國(guó)第一；公司磷復(fù)肥板塊產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)規(guī)模接近1000萬(wàn)噸，其中磷復(fù)肥產(chǎn)能760萬(wàn)噸，規(guī)模位居亞洲第一、世界第二；子公司天寧礦業(yè)（持股51%）擁有五個(gè)磷礦的采礦權(quán)，擁有磷礦資源儲(chǔ)備8844萬(wàn)噸，每年可開(kāi)采磷礦365萬(wàn)噸。

6、新洋豐(21.050, 0.95, 4.73%)

公司主營(yíng)為磷復(fù)合肥，擁有磷礦到磷復(fù)肥產(chǎn)能760萬(wàn)噸，規(guī)模位居亞洲第一世界第二，旗下子公司云南磷化集團(tuán)、天寧礦業(yè)共擁有磷礦資源儲(chǔ)備2.81億噸。

7、云圖控股(11.540, 0.05, 0.44%)

公司主營(yíng)為磷復(fù)合肥，擁有磷礦到磷肥產(chǎn)業(yè)鏈一體化的優(yōu)勢(shì)，生產(chǎn)成本行業(yè)較低。公司擁有復(fù)合肥產(chǎn)能510萬(wàn)噸，磷酸一銨產(chǎn)能43萬(wàn)噸、黃磷產(chǎn)能6萬(wàn)噸。

8、司爾特(8.640, 0.13, 1.53%)

公司形成從硫鐵礦制酸至磷復(fù)肥產(chǎn)品生產(chǎn)、銷(xiāo)售較為完整的一體化產(chǎn)業(yè)鏈。公司擁有磷肥產(chǎn)能超85萬(wàn)噸，2020年上半年，磷肥及復(fù)合肥營(yíng)業(yè)收入占比77.66%，旗下子公司擁有磷礦資源儲(chǔ)備0.37億噸。

預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)40%-90%。

9、湖北宜化(10.790, 0.98, 9.99%)

公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是磷礦石開(kāi)采、浮選，磷酸鹽制備，磷石膏資源再利用的化工產(chǎn)業(yè)鏈。公司擁有磷礦資源儲(chǔ)量1.3億噸，2020年公司磷酸二銨產(chǎn)量129萬(wàn)噸。

理財(cái)序聲明：新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。 理財(cái)序聲明：新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。 -->