很多人都將券商股稱為“牛市旗手”，那么為什么在牛市的時(shí)候，券商股往往會(huì)出現(xiàn)上漲呢？這主要是因?yàn)閮蓚€(gè)邏輯：

第一個(gè)邏輯，牛市行情火熱，交易量明顯增加，而券商的一個(gè)重要業(yè)務(wù)收入就是交易傭金收入，交易量大了，券商的業(yè)績(jī)就會(huì)增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)上漲，從而推動(dòng)股價(jià)上漲。

第二個(gè)邏輯，券商股是市場(chǎng)中貝塔系數(shù)最高的品種之一，也就是說(shuō)，券商的波動(dòng)率一般會(huì)大于大漲，在大盤上漲的時(shí)候，券商可能會(huì)漲得更多，在大盤下跌時(shí)，券商可能會(huì)跌得更多，牛市自然券商就會(huì)有上漲預(yù)期。

但券商在牛市中會(huì)上漲多少？這個(gè)并沒(méi)有絕對(duì)的標(biāo)準(zhǔn)，在中國(guó)股市的早期，券商股在牛市中的漲幅一般會(huì)比大盤要多，比如2005年至2007年的大牛市，當(dāng)時(shí)上證指數(shù)上漲了6倍，而有不少券商股上漲超過(guò)20倍。

到了2015年的牛市，券商漲幅沒(méi)有那么大了，原因是什么呢？是因?yàn)橹袊?guó)股市上市公司越來(lái)越多了，以前只有幾百只股票，大盤上漲，所有股票都上漲，而券商又被稱為牛市旗手，券商股可以得到充足的流動(dòng)性支撐，所以可以獲得巨大的流動(dòng)性溢價(jià)，就會(huì)漲得更多。

但是上市股票多了，股民的選擇多了，流動(dòng)性溢價(jià)沒(méi)有了，券商漲幅就沒(méi)有那么大了，但一般還可以獲得和大盤均值接近的漲幅，在券商板塊內(nèi)也有分化，漲得比較好的成為龍頭，可以獲得超額收益，但表現(xiàn)差的，可能連大盤漲幅都跟不上。

到了2018年以后，券商股再也沒(méi)有以前那么受寵了，即便是大盤走牛的時(shí)候，券商股也沒(méi)有大漲了，這是因?yàn)锳股進(jìn)入了機(jī)構(gòu)化時(shí)代，上市的股票更多了，這時(shí)資金只能集中到部分股票上，就出現(xiàn)了一小部分股票持續(xù)上漲，其他股票持續(xù)下跌，而券商股則出現(xiàn)不溫不火的情況。

可以預(yù)見的是，以后全面注冊(cè)制之后，券商板塊的超額收益會(huì)越來(lái)越小了，在股市中能不能賺錢，既取決于股民的擇時(shí)能力，也要看擇股能力了。并不是說(shuō)行情來(lái)了，閉著眼買股都能賺錢，更不是說(shuō)只要大盤有行情，買券商就賺更多。以后的分化會(huì)越來(lái)越嚴(yán)重，選對(duì)行業(yè)才可以獲得超額收益。

所以我們需要改變自己的思維方式了，不能再像過(guò)去一樣，單純的認(rèn)為，只要股市有行情，買入券商股就賺多少倍，這樣的想法已經(jīng)不適應(yīng)市場(chǎng)了。股市最大的不變，就是一直在變化。中國(guó)股市正在向機(jī)構(gòu)化方向改變，未來(lái)要想真正獲得回報(bào)，即需要看行業(yè)的長(zhǎng)期前景，還需要分析上市公司自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，而且并不是說(shuō)業(yè)績(jī)好的公司就一定會(huì)上漲，股市運(yùn)行有周期性變化，股票漲多了，估值水平太高的話，同樣會(huì)出現(xiàn)下跌修正估值，結(jié)構(gòu)性分化將成為A股未來(lái)最重要的特征。