山東山大鷗瑪軟件股份有限公司（簡稱：鷗瑪軟件）將通過深交所發(fā)行新股，申購代碼：301185，發(fā)行市盈率34.04，同行業(yè)市盈率57.23。

公司簡介

公司主營業(yè)務為考試與測評領域信息化產(chǎn)品的研究、開發(fā)、銷售及服務。主要是為考試與測評領域的相關部門、行業(yè)協(xié)會、教育機構、企事業(yè)單位等提 供考試與測評的信息化建設整體解決方案、系統(tǒng)平臺建設與運營維護、應用軟件 開發(fā)與服務以及硬件產(chǎn)品等。

公司始終致力于考試與測評領域信息化產(chǎn)品的研發(fā)與應用，是國內(nèi)知名度較 高的專業(yè)化整體解決方案提供商。

行業(yè)和競爭

（一）我國考試種類繁多、受眾較廣，考試信息化服務的對象以國家部委、事業(yè)單 位為主，成功案例的示范性較強，因此該領域已成規(guī)模的企業(yè)屈指可數(shù)。與公司 有競爭關系的主要公司包括深圳市海云天科技股份有限公司、全美在線（北京） 教育科技股份有限公司。未來，行業(yè)將在一定時期內(nèi)保持少數(shù)企業(yè)壟斷競爭的格 局。鷗瑪軟件的技術優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢已經(jīng)得到市場和主要客戶的驗證，未來能夠 充分分享行業(yè)的成長。此外，公司管理層進行了較為前瞻性的布局，通過系統(tǒng)平 臺建設與運維服務，不斷增強客戶粘性，能夠充分把握紙筆考試向無紙化考試轉(zhuǎn) 換的業(yè)務機會，擁有行業(yè)領跑的競爭優(yōu)勢。

公司在考試與測評領域處于領先地位， 無紙化考試服務方面，公司所服務的證券從業(yè)資格考試、會計專業(yè)技術資格 考試的市場占有率均超50%;網(wǎng)上評卷服務方面，公司所服務的中小學教師資格 考試的市場占有率超50%，所服務的普通高考人數(shù)占有率超30%。平臺建設服務 方面，公司依憑領先的技術水平和豐富的行業(yè)經(jīng)驗，承擔多個國家部委、行業(yè)協(xié) 會的考試平臺建設項目，具有領先地位。

（二）行業(yè)內(nèi)的主要企業(yè)及比較情況

1、深圳市海云天科技股份有限公司， 海云天系上市公司拓維信息系統(tǒng)股份有限公司（股票代碼：002261）的子公 司，成立于 1997 年，作為教育評價技術和服務提供商，提供網(wǎng)上評卷、教育測 評、智能考試、考務管理標準化等一系列產(chǎn)品和服務，并為國家教育考試機構和 教育管理部門提供教育信息化整體解決方案。海云天 2018 年營業(yè)收入 33，768.92 萬元、凈利潤 8，127.64 萬元，2019 年營業(yè)收入 30，177.79 萬元、凈利潤 5，777.16 萬元，2020 年營業(yè)收入 30，235.85 萬元、凈利潤 3，697.80 萬元。資料來源：《拓維信息系統(tǒng)股份有限公司 2018 年年度報告》、《拓維信息系統(tǒng)股份有限公 司 2019 年年度報告》、《拓維信息系統(tǒng)股份有限公司 2020 年年度報告》

2、全美在線（北京）教育科技股份有限公司， 全美在線成立于 2006 年，成立之初主要從事計算機化資格認證考試測評業(yè) 務，此后基于對用人單位需求的理解和自身的人才測評服務能力，推出了人力資 源選聘業(yè)務的服務內(nèi)容。目前，公司的主營業(yè)務可以分為兩類：第一類為資格認 證考試測評及職業(yè)能力提升服務，第二類為人力資源選聘服務。2018 年營業(yè)收 入 60，380.05 萬元、凈利潤 9，558.34 萬元，2019 年 1-6 月營業(yè)收入 16，554.40 萬元、 凈利潤-2，481.53 萬元。資料來源：《全美在線（北京）教育科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并上市招股說 明書（申報稿）》

3、成都佳發(fā)安泰教育科技股份有限公司 ，佳發(fā)教育成立于 2002 年，主營業(yè)務為研發(fā)、生產(chǎn)和銷售具有自主知識產(chǎn)權 和自主品牌的教育信息化產(chǎn)品并為用戶提供相關服務，核心產(chǎn)品包括：國家教育 考試綜合管理平臺、網(wǎng)上巡查系統(tǒng)、應急指揮系統(tǒng)、作弊防控系統(tǒng)、身份認證系 統(tǒng)、考試報名和管理系統(tǒng)、英語聽說綜合智能解決方案、無紙化體檢系統(tǒng)、智能 試卷流轉(zhuǎn)系統(tǒng)等。2018 年營業(yè)收入 39，048.08 萬元、凈利潤 13，053.04 萬元，2019 年營業(yè)收入 58，297.24 萬元、凈利潤 21，398.19 萬元，2020 年營業(yè)收入 59，033.31 萬元、凈利潤 20，397.37 萬元，2021 年 1-6 月營業(yè)收入 19，674.25 萬元、凈利潤 5，456.09 萬元。

財務狀況

預計三季報業(yè)績：凈利潤4200萬元至4800萬元，增長幅度為64.74%至88.27% 。

結(jié)論

無紙化考試與網(wǎng)上評卷業(yè)務占比90%+，行業(yè)空間有限。中報、三季度預告增速都不錯，得益于去年的低基數(shù)。毛利凈利高，負債率低，現(xiàn)金流匹配。

發(fā)行價格適中，流通市值比較小（4.5億）。