三一重工（600031）這個股票好嗎？2022年4月30日券商評級內(nèi)容摘要如下：基于今年穩(wěn)增長背景，維持盈利預(yù)期不變，預(yù)計22-24 年歸母凈利潤為126/141/157 億元，EPS 為1.48/1.66/1.85 元，PE 11/10/9x，可比公司22PE 均值9x，公司龍頭α不斷強化，全球競爭力持續(xù)提升，給予22PE 14x，目標(biāo)價20.72 元，“買入”評級。

22Q1 公司實現(xiàn)營收202.78 億元/yoy-39.49%，歸母凈利潤15.90 億元/yoy-71.29%，收入下滑主要系1）去年同期高基數(shù)，2）疫情近期呈現(xiàn)多地散發(fā)、快速增長之勢，對開工率及行業(yè)銷量有一定的沖擊；歸母凈利潤下滑主要系：1）原材料價格上漲；3）國際收入占比提升，運費上漲導(dǎo)致成本上升；4）固定成本/銷售/研發(fā)費用較為剛性。

現(xiàn)金流充沛，回款率提升

Q1 挖機行業(yè)銷量7.7 萬臺/yoy-40%， 其中1-2 月銷量同比分別為-20.4%/-13.5%，降幅收窄，但3 月由于疫情影響下游開工，導(dǎo)致需求承壓，旺季不旺，銷量同比-53.1%。裝載機31789 臺/yoy-19.2%，起重機8409臺/yoy-55.3%。但公司21Q1 實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額19.94 億元/yoy+108.45%，遠超歸母凈利潤，現(xiàn)金流充沛，回款率提升。費用控制水平良好，銷售/管理費用同比-32.37%/+0.66%，環(huán)比-13.95%/-19.47%。

重視研發(fā)，布局未來，員工持股有望加大人才吸引力度2022Q1 公司投入研發(fā)費用14.23 億元，研發(fā)費用率7.02%/yoy+2.77 pct。

公司為優(yōu)化人才結(jié)構(gòu)，加大吸引“兩新”、“三化”人才力度，發(fā)員工持股計劃（草案），合計不超過2050 萬股，規(guī)模不超過4.8 億元，參加對象為公司董事、監(jiān)事、高級管理人員、中層管理人員、關(guān)鍵崗位人員、核心業(yè)務(wù)（技術(shù)）人員，共計不超過 6，996 人，存續(xù)期為 72 個月。員工持股計劃有望為公司吸引并留住優(yōu)秀員工，加快企業(yè)智能化/全球化/電動化的進程。

基建成為穩(wěn)增長主要抓手，22 年行業(yè)需求走勢或“前低后高”

今年Q1 新增專項債發(fā)行規(guī)模為1.30 萬億元，完成提前批額度的88.91%，占全年額度的35.56%，發(fā)行進度快于2020 年的29.44%，遠超2021 年同期的10.25%。疫情緩和之后，全國范圍內(nèi)的開工情況將會陸續(xù)回升。全年GDP 增速目標(biāo)5.5%，基建/地產(chǎn)投資有望成為經(jīng)濟增長主要抓手，公司作為國內(nèi)工程機械行業(yè)龍頭有望受益。

風(fēng)險提示：基建投資不及預(yù)期；行業(yè)競爭環(huán)境惡化；應(yīng)收賬款減值損失對當(dāng)期凈利潤的影響；疫情；經(jīng)濟下行超預(yù)期。