券商評級：維持增持評級。受外部行業因素和新車投入費用增加的影響，調整2021-2023 年EPS 為0.82（-0.93）元/1.24（-1.39）元/1.81 元，同比增速28%/51%/47%，下調目標價至20.85 元（原為35.0 元），對應2022 年17 倍PE。

聚焦輕商和乘用車，靜候公司拐點。公司重卡業務整合順利，虧損包袱即將甩出，公司聚焦擅長的輕商業務和福特高性價比的乘用車。福特大力調整中國業務，提高對江鈴的支持與重視，公司拐點將至。

風險提示：原材料價格上漲，芯片供應不及預期。

公司近況：

2022年Q1 實現營收72.32 億元，扣非利潤虧損收窄。2022Q1 實現營業收入72.32 億元，同比下降10.06%，環比下降25.67%；歸母凈利潤1.94 億元，同比下降30.11%，環比增長100.56%；扣非后歸母凈利潤-0.28 億元，環比2021Q4（-1.59 億元）虧損收窄。營收下滑主要系銷量承壓影響，2022Q1 行業缺芯加劇疊加同期高基數，公司累計銷售整車7.02 萬輛，同比下降14.21%，環比下降23.68%。分類看，輕客、輕卡銷量同期基數較高，皮卡、SUV 逆勢增長，分別實現銷售1.50、2.21、1.95、1.35 萬輛，同比分別-37.15%、-26.32%、5.75%、43.48%。同時，受原材料和芯片價格持續上漲影響，公司扣非利潤為負但環比虧損收窄。得益于2.6 億元補貼，公司歸母利潤環比增長較大。