瑞泰科技（002066）股票值得長期持有嗎？未來投資價值發(fā)展前景怎么樣？2022年券商評級內(nèi)容摘要如下：下調(diào)22-23 年預(yù)期并引入24 年歸母凈利預(yù)期為0.61/0.77/0.98 億元（22-23 年前值0.83/1.07 億元）。可比公司22 年Wind 一致預(yù)期均值1.1xPEG，公司為1.5x，考慮到公司成長性更優(yōu)，故給予一定溢價，給予22 年1.6xPEG，目標(biāo)價11.41 元（前值12.76 元），維持“增持”評級。

21 年耐材收入同比提升，耐材噸毛利同比顯著改善21 年公司玻璃窯用/水泥窯用/鋼鐵用耐火材料分別實現(xiàn)收入4.7/10.6/27.3億元，同比+18.9%/+1.2%/+8.2%，玻璃窯用耐火材料增速較高主要系加大開發(fā)光伏玻璃市場所致。21 年玻璃窯用耐火材料每噸售價/成本/毛利同比-12.7%/-18.4%/24.7%，公司水泥窯用耐火材料每噸售價/成本/毛利同比3.0%/-0.5%/14.1%， 公司鋼鐵用耐火材料每噸售價/ 成本/ 毛利同比-2.3%/-3.6%/6.4%。21 年毛利率17.3%，同比+1.6pct，其中玻璃窯用/水泥窯用/鋼鐵用耐火材料毛利率為19.1%/26.5%/14.3%；21Q4 毛利率16.5%，同/環(huán)比+7.2/-1.4pct，環(huán)比下行系原料漲價且部分鋼廠壓價。

21 年費用率小幅上行，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流同比下行21 年期間費用率13.6%，同比+0.8pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率為3.1%/5.2%/3.9%/1.4%，同比-0.1/+0.7/+0.6/-0.4pct，管理費用率上升主要系職工薪酬、中介機構(gòu)費用增加。21 年歸母凈利率1.1%，同比+0.4pct；21Q4 為1.1%，同/環(huán)比-0.2pct/持平。21 年末公司資產(chǎn)負債率/有息負債率69.6%/33.3%，同比-1.2/-0.3pct。21 年經(jīng)營凈現(xiàn)金流2.5 億元，同比-13.8%，其中21Q4 為1.5 億元。

增長有望維持穩(wěn)定，央企背景助力公司領(lǐng)先地位據(jù)公司年報，2022 年公司計劃實現(xiàn)營收/利潤總額47.5/1.56 億元，同比+4.7%/+3.3%。據(jù)中國耐火材料協(xié)會，2021 年1-9 月全國耐火材料制品產(chǎn)量2004 萬噸，同比+8%，其中致密定形耐火制品1124 萬噸，同比+9%。

公司是具有央企背景的耐火材料企業(yè)，在行業(yè)內(nèi)名列前茅，技術(shù)水平、創(chuàng)新能力、品牌影響力等方面均居領(lǐng)先地位，有望保持穩(wěn)定規(guī)模增長。

風(fēng)險提示：鋼鐵行業(yè)景氣度下行，資產(chǎn)重組事項失敗風(fēng)險。