上海貝嶺（600171）股票未來成長價值怎樣？2022年4月2日券商評級內(nèi)容摘要如下：預(yù)計公司2022/2023/2024 年歸母凈利潤分別為5.79/7.3/9.23 億元，對應(yīng)3 月31 日股價PE 分別為24/19/15 倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風(fēng)險提示：代工產(chǎn)能不及預(yù)期、客戶拓展不及預(yù)期、研發(fā)不及預(yù)期。

受益行業(yè)高景氣度，2021 年公司扣非后歸母凈利潤大幅增長。2021 年公司實現(xiàn)收入20.24 億元，同比+51.95%；歸母凈利潤7.29 億元，同比+38.12%；扣非后歸母凈利潤為3.98 億元，同比+124.31%，與凈利潤差額較大，主要系交易性金融類資產(chǎn)公允價值變動所致。2021 年公司信號鏈與電源管理芯片銷量同比分別+34.17%和+18.03%，ASP 同比分別+18.66%和+18.59%。缺芯行情下，公司產(chǎn)品量價齊升帶動營收增長。

漲價帶動毛利率大幅增長，公司盈利能力穩(wěn)步提升。2021 年公司毛利率為34.13%，同比+5.19pct；扣非后歸母凈利率為19.65%，同比+6.34pct。

漲價直接帶動公司各產(chǎn)品線毛利率提升。信號鏈、非揮發(fā)存儲、電源管理芯片和功率器件毛利率分別為42.54%、37.53%、42.49%和24.18%，同比+7.98pct、+8.53pct、+10.29pct 和+6.66pct。

高速高精度ADC/DAC 產(chǎn)品小批量銷售，積極推動信號鏈新品研發(fā)。

2021 年，公司繼續(xù)加強對ADC/DAC 產(chǎn)品的研發(fā)投入和市場推廣力度，產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴展，已在工業(yè)控制、醫(yī)療成像、電網(wǎng)保護裝置等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了小批量銷售。高精度基準(zhǔn)源芯片、AFE 等新產(chǎn)品研發(fā)項目進展順利。隨著5G 通信技術(shù)的不斷推廣，ADC/DAC 等信號鏈產(chǎn)品作為通信基站的核心元器件，對公司的營收貢獻有望進一步提升。

電源管理芯片打入車規(guī)市場，工控、汽車電子領(lǐng)域持續(xù)拓展。2021 年公司持續(xù)向高端市場拓展，集成電路產(chǎn)品收入約一半以上來自泛工業(yè)類市場。車規(guī)級LDO 和LED 驅(qū)動芯片開始量產(chǎn)，另有多款電源產(chǎn)品接到汽車電子客戶的意向需求，預(yù)計2022 年可以陸續(xù)實現(xiàn)銷售。此外，公司IGBT 產(chǎn)品已在汽車點火系統(tǒng)、車載空調(diào)等終端實現(xiàn)導(dǎo)入量產(chǎn)，第一款車規(guī)級EEPROM 產(chǎn)品已通過車規(guī)驗證考核。