廣東鴻圖（002101）這支股票怎么樣？2022年4月29日券商研報(bào)內(nèi)容摘要如下：公司為汽車(chē)鋁合金壓鑄行業(yè)龍頭，短期看公司的各業(yè)務(wù)板塊均有望迎來(lái)邊際改善，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)的提升；長(zhǎng)期看公司在一體化壓鑄領(lǐng)域布局較早，進(jìn)展較快，未來(lái)隨著公司相關(guān)產(chǎn)品的量產(chǎn)，公司營(yíng)收規(guī)模和業(yè)績(jī)有望迎來(lái)快速提升。預(yù)計(jì)2022-2024 年公司的營(yíng)業(yè)收入為68.7 億元、81.6 億元、94.9 億元；歸母凈利潤(rùn)為4.4 億元（含0.7 億元非經(jīng)常性損益）、4.9 億元、6.0 億元；對(duì)應(yīng)PE 分別為10.3x、9.4x、7.7x。參考可比公司，給予公司2022 年除0.7 億元非經(jīng)常性損益之外的歸母凈利潤(rùn)19 倍PE 估值，目標(biāo)價(jià)13.49 元，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車(chē)行業(yè)景氣度下行風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格持續(xù)處于高位、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、測(cè)算有一定主觀性存在偏差風(fēng)險(xiǎn)、公司目前流通市值較小、公司近期曾出現(xiàn)股價(jià)異動(dòng)

公司在鋁合金壓鑄領(lǐng)域公司深耕二十年，處于行業(yè)領(lǐng)先地位。目前公司以壓鑄和內(nèi)外飾為公司主營(yíng)業(yè)務(wù)。2018-2021 年，公司的兩項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)的營(yíng)收表現(xiàn)整體較為穩(wěn)定，壓鑄營(yíng)收規(guī)模在35-39 億元，內(nèi)外飾營(yíng)收規(guī)模在19-20 億元。2019-2021 年，在外部環(huán)境持續(xù)嚴(yán)峻的情況下，公司通過(guò)拓展業(yè)務(wù)和精細(xì)管理提升盈利能力，實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)的底部反轉(zhuǎn)；后續(xù)隨著國(guó)內(nèi)外疫情、汽車(chē)缺芯、原材料價(jià)格上漲等擾動(dòng)因素的改善，以及公司在新能源業(yè)務(wù)上的持續(xù)開(kāi)拓，公司的盈利能力有望持續(xù)提升。

汽車(chē)鋁合金壓鑄行業(yè)迎來(lái)變局

雙碳背景下，輕量化是汽車(chē)行業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)。鋁合金綜合性價(jià)比突出，是汽車(chē)輕量化的首選材料，汽車(chē)輕量化帶動(dòng)單車(chē)用鋁量快速增長(zhǎng)。目前汽車(chē)用鋁合金以壓鑄鋁合金為主，壓鑄鋁合金制品在汽車(chē)用鋁中約占54%～70%。而新能源汽車(chē)行業(yè)的發(fā)展推動(dòng)鋁合金壓鑄技術(shù)不斷創(chuàng)新。特斯拉率先在后地板上應(yīng)用的一體化壓鑄技術(shù)，相比較現(xiàn)有生產(chǎn)技術(shù)能夠提高效率、降低成本，因此我們認(rèn)為一體化壓鑄技術(shù)是未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，其滲透率將逐步提升，有望替代現(xiàn)在的沖壓焊接工藝。考慮新技術(shù)導(dǎo)入車(chē)型的開(kāi)發(fā)周期，我們預(yù)計(jì)從2023 年開(kāi)始一體化壓鑄的市場(chǎng)空間將迎來(lái)快速提升。據(jù)我們測(cè)算，國(guó)內(nèi)一體化壓鑄的市場(chǎng)空間到2025 年預(yù)計(jì)將達(dá)272 億規(guī)模，2022-2025 年的CAGR 達(dá)221%。

短期業(yè)績(jī)有望邊際改善，長(zhǎng)期或?qū)㈩I(lǐng)跑一體化壓鑄賽道短期看，公司壓鑄業(yè)務(wù)中的新能源相關(guān)業(yè)務(wù)的占比持續(xù)提升；內(nèi)外飾業(yè)務(wù)方面，公司收購(gòu)了四維爾丸井50%股權(quán)，預(yù)計(jì)將對(duì)應(yīng)每年約3 億元的營(yíng)收和約3800 萬(wàn)元的凈利潤(rùn)；專用車(chē)業(yè)務(wù)方面，公司掛牌轉(zhuǎn)讓寶龍汽車(chē)股權(quán)，優(yōu)化了公司資產(chǎn)和資源配置，有助于公司集中資源推動(dòng)壓鑄板塊的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)。長(zhǎng)期看，公司在一體化壓鑄領(lǐng)域布局較早，已經(jīng)在鋁合金材料、連接技術(shù)、壓鑄工藝等方面有豐富的技術(shù)儲(chǔ)備，且有6800T 底盤(pán)一體化結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品下線。未來(lái)隨著公司在一體化后地板總成、一體化電池托盤(pán)、一體化前艙總成等部件方面陸續(xù)有產(chǎn)品量產(chǎn)，公司有望迎來(lái)全新成長(zhǎng)期。