新大陸（000997）還有上漲希望嗎？2022券商研報內(nèi)容摘要如下：支付競爭格局持續(xù)改善，穩(wěn)健龍頭有望享受“剩者紅利”。1）從2011 年4 月底簽發(fā)首批第三方支付牌照算起，央行累計發(fā)放271 張支付業(yè)務(wù)許可證，但2015 年央行開始收緊對第三方支付機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，通過央行吊銷、自主注銷、合并的方式，支付牌照數(shù)量停止增長并出現(xiàn)下降。據(jù)媒體統(tǒng)計，截至2022 年1 月25 日，央行累計注銷支付牌照名單已增加到47 家。同時，“二清”等無證支付機(jī)構(gòu)遭遇嚴(yán)厲清理。因此，現(xiàn)存第三方支付牌照變得稀缺，牌照價值凸顯、價格水漲船高，尤其是全國性牌照。 2）2022 年6 月26 日央行公布第四批支付牌照續(xù)展信息，79 家機(jī)構(gòu)中52 家支付機(jī)構(gòu)順利通過續(xù)展、19 家支付機(jī)構(gòu)牌照被注銷、8 家支付機(jī)構(gòu)中止續(xù)展，行業(yè)競爭格局持續(xù)改善。其中，公司子公司國通星驛《支付業(yè)務(wù)許可證》順利續(xù)展，證明公司收單業(yè)務(wù)在客戶、資金、技術(shù)、人員、風(fēng)控、安全等方面具備了扎實(shí)的經(jīng)營能力。3）2021 年，商品運(yùn)營及增值服務(wù)收入34.28 億元，同減13.78%，毛利率26.37%，同比下降1.52 pct。我們預(yù)計，隨著行業(yè)競爭格局持續(xù)改善，公司第三方支付業(yè)務(wù)有望穩(wěn)健增長，并成為數(shù)據(jù)運(yùn)營SaaS 生態(tài)的有效發(fā)力點(diǎn)。

電子支付及信息識讀設(shè)備快速放量，海外業(yè)務(wù)進(jìn)入快速成長期。1）2021 年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入76.98 億元，同增8.99%，其中電子支付產(chǎn)品及信息識讀產(chǎn)品收入29.63 億元，同增59.69%，毛利率30.54%，同比上升1.00 pct。2）同期，公司實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤為4.99 億元，同增17.13%。業(yè)績回暖，系運(yùn)營及支付業(yè)務(wù)總收入及凈利潤增長，且海外業(yè)務(wù)已進(jìn)入快速成長階段，提供良好支撐。

打造數(shù)字經(jīng)濟(jì)生態(tài)，數(shù)字人民幣、可信數(shù)字身份開啟新成長曲線。1）公司積極布局OpenHarmony，推動支付終端自主可控，同時作為開放原子開源基金會A 類候選捐贈人，深度參與開源鴻蒙工業(yè)項(xiàng)目，提供機(jī)器視覺與智能終端解決方案，打造自主可控的移動智能終端產(chǎn)業(yè)生態(tài)，也為數(shù)字人民幣、可信數(shù)字身份發(fā)展提供基石。2）數(shù)字人民幣方面，公司深度參與數(shù)字人民幣受理全場景建設(shè)，系唯一總行級數(shù)字人民幣支付受理系統(tǒng)建設(shè)外包服務(wù)商及核心智能POS 提供商，行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和客戶粘性具備優(yōu)勢。3）可信數(shù)字身份方面，實(shí)現(xiàn)身份證電子化確定，公司是CTID 二維碼安全解碼芯片和識讀引擎核心供應(yīng)商。

維持“買入”評級。根據(jù)關(guān)鍵假設(shè)，預(yù)計2022-2024 年?duì)I業(yè)收入分別為85.85、104.10和121.84 億元，歸母凈利潤分別為7.55、9.41 和11.40 億元。維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)推動不達(dá)預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險；關(guān)鍵假設(shè)與實(shí)際情況不符。