博納影業(yè)（001330）前景如何？未來(lái)還有潛力嗎？2022年8月11日券商研報(bào)內(nèi)容摘要如下：預(yù)計(jì)2022-2024年博納影業(yè)營(yíng)收分別為33.1億元、37.8 億元、41.6億元，歸母利潤(rùn)分別為3.54億元、4.05億元、4.75億元（同比增速分別為-2.4%、14.3%、17.4%），2022年歸母利潤(rùn)增速的假設(shè)主要由于2021年長(zhǎng)津湖屬于黑馬奪冠影片，同比看，2022年季度疫情致業(yè)績(jī)波動(dòng)，2022年仍需要看國(guó)慶檔片單表現(xiàn)，博納影業(yè)發(fā)行價(jià)5.03億元，發(fā)行后總市值預(yù)計(jì)為69億元，對(duì)應(yīng)2022-2024年的PE分別為19.5倍、17.1倍、14.6倍，EPS為0.26元、0.29元、0.35元。

我們看好博納影業(yè)歸來(lái)，登陸A股后優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給有望再續(xù)，助力電影大國(guó)走向電影強(qiáng)國(guó)，用中國(guó)故事丈量中國(guó)文化厚度。

風(fēng)險(xiǎn)提示：局部地區(qū)疫情帶來(lái)板塊波動(dòng)；行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；假設(shè)部分的數(shù)據(jù)不具有可比性的風(fēng)險(xiǎn)；博納影業(yè)業(yè)績(jī)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、募投項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期、匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)等。

博納影業(yè)是國(guó)內(nèi)首家從事電影發(fā)行業(yè)務(wù)的民營(yíng)企業(yè)，深耕影視行業(yè)多年，現(xiàn)已成為行業(yè)知名的全產(chǎn)業(yè)鏈布局的電影集團(tuán)公司。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為電影的投資、發(fā)行、院線及影院業(yè)務(wù)。

本次預(yù)計(jì)募資凈額12.43億元用于電影項(xiàng)目與影院項(xiàng)目，加碼內(nèi)容與影院，前者占比高達(dá)80%；電影內(nèi)容行業(yè)屬資金密集型行業(yè)，資金實(shí)力是構(gòu)建電影企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要因素，具有品牌優(yōu)勢(shì)及資金優(yōu)勢(shì)的企業(yè)有利于整合優(yōu)質(zhì)創(chuàng)作資源護(hù)航優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的持續(xù)穩(wěn)定產(chǎn)出。

博納影業(yè)內(nèi)容端新主流大片產(chǎn)出帶來(lái)的票房與社會(huì)影響力已超“美國(guó)大片”；院線牌照獲批促全長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展

公司2019-2021年?duì)I收增速分別為11.9%、-48%、94%，2020年疫情后，外部事件也進(jìn)一步加速行業(yè)洗牌；博納的電影產(chǎn)品商業(yè)性與藝術(shù)性并重累計(jì)出品影片超過(guò)250部，2022年疫情再次壓力測(cè)試，優(yōu)質(zhì)導(dǎo)演資源為高質(zhì)量產(chǎn)出提供基礎(chǔ)，參股上游補(bǔ)齊產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，博納影業(yè)回A股后優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給有望再續(xù)，助力電影大國(guó)走向電影強(qiáng)國(guó)。

博納影業(yè)的院線牌照在2019年取得后，2021年其院線票房為7.35億元，在疫情擾動(dòng)中仍取得該成績(jī)實(shí)屬不易，在行業(yè)洗牌中博納影業(yè)獲取院線牌照，進(jìn)一步說(shuō)明，博納影業(yè)的品牌效應(yīng)及競(jìng)爭(zhēng)力，手握院線牌照，也為后續(xù)發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。

外部疫情壓力測(cè)試 內(nèi)部全產(chǎn)業(yè)鏈布局成共識(shí)進(jìn)入門檻漸升 市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提高

院線作為內(nèi)容傳遞重要渠道之一，2020年、2022年均有疫情階段性影響，在高投入門檻趨勢(shì)下，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力在于產(chǎn)業(yè)鏈上下游的議價(jià)能力，內(nèi)容產(chǎn)品的可持續(xù)輸出等綜合實(shí)力的較量；中長(zhǎng)期看疫情加速市場(chǎng)出清，頭部企業(yè)有望借助資本運(yùn)作提升市場(chǎng)占有率，疫情影響致中小影投運(yùn)營(yíng)壓力加大，進(jìn)一步推高影院投資門檻，降低中小影投公司投資信心，加快市場(chǎng)洗牌，頭部企業(yè)或品牌企業(yè)的市占率有望提升。