今日券商研報精選內容摘要如下——

光伏行業需求：未來10 年10 倍大賽道；硅片占據較強地位、盈利能力強

1）光伏未來需求十年十倍，預計2030 年全球新增裝機達1246-1491GW，CAGR=26%。

2）預計硅片仍處盈利高景氣環節。未來受益短期：182/210 大尺寸結構性緊缺。中期：硅料+石英砂限制硅片有效產出。長期：硅片市場仍處產業鏈較好環節，顆粒硅潛在成本優勢將帶來行業新變量。

硅片行業：處光伏產業鏈強勢環節，成本轉嫁能力強、競爭情況好 產能統計：預計2022 年底主流硅片廠產能超470GW。一方面來自隆基、中環老玩家擴產，一方面來自上機、雙良、高景、京運通、美科、宇澤等新入玩家擴產。

預計硅片仍將是光伏產業鏈較為強勢環節，盈利能力將維系。

過去：競爭情況好、帶來硅片具較強成本轉嫁能力，龍頭企業維持高盈利。2020 年12 月至今，硅料價格累計漲幅超270%。但硅片價格同步上漲，覆蓋大部分上游成本漲幅。龍頭企業仍能接近1 毛/W 的高水平。

未來：競爭情況無明顯惡化，硅片仍處光伏產業鏈溢價能力較強環節。預計2022 年硅片CR5 市占率有望保持70%以上高位水平、行業CR2 合計市占率超50%。硅片仍是行業競爭情況較集中的環節，具有產業鏈強勢地位。電池片、組件行業迎HJT、TOPCon 技術升級迭代、及短期成本端帶來的盈利壓力，預計行業集中度提升有限。

硅片行業盈利：受制大尺寸+硅料+石英砂緊缺、顆粒硅新變量，景氣維系？ 短期：大尺寸硅片產能+硅料產能緊缺，硅片盈利能力較好在硅料緊缺背景下，硅片具成本傳導能力。同時大尺寸硅片制造成本更低，盈利能力有望保持更高水平、帶來下游需求加速提升。預計2022 年大尺寸（182+210 尺寸）需求將提升至90%，2022 年大尺寸有效產能為230GW，大尺寸產能仍結構性緊平衡。

預計2022 年仍將是硅片有效產能取決于硅料產能，大尺寸硅片盈利能力將較好。

中長期：“石英砂+顆粒硅”將成新變量，具競爭力硅片廠將受益石英砂：受制于石英砂資源的緊缺（拉晶坩堝的重要原材料），預計2023 年硅片將處光伏產業鏈中最緊缺環節之一。隨著硅料產能的釋放，疊加硅料環節利潤向下游轉移（硅片作為緊缺環節將優先受益），預計2023 年硅片環節較高盈利將維系。

顆粒硅：顆粒硅不僅在制造成本大幅降本，在拉晶環節也明顯降本。能拿到更多顆粒硅產量的硅片企業將仍保持較高盈利能力，綜合競爭力將維持。

遠期：硅片行業價格下跌是趨勢，需求才會真正爆發。頭部廠商因擁有更優的成本管控能力、以及更強的募資能力，在行業的下行期間，抵御風險能力更強。

硅片設備行業：贏家通吃——需抓住技術迭代期的“先發優勢”

硅片設備行業集中度高，基本2-3 家占據90%以上的市場份額。設備廠商需在技術迭代的變革期，優先做出好產品、合作下游重要大客戶至關重要。

看好盈利景氣環節的硅片行業、及競爭情況好的硅片設備行業。看好擁抱新技術、具備持續更新迭代研發和制造體系的龍頭公司。

風險提示：光伏產品或技術快速迭代風險；產能擴張競爭惡化風險。