天下秀（600556）這個股票好嗎？未來發展趨勢如何？券商2022年11月2日評級內容摘要如下：

考慮環境影響持續，下調2022/2023 年凈利潤預期20.1%/34.4%至2.46/3.04 億元。當前股價對應2022/2023 年42.8 /34.7 倍P/E。維持跑贏行業評級，下調目標價22.2%至7 元，對應52/42 倍2022/2023 年P/E。

風險：宏觀經濟影響廣告需求，客戶拓展不及預期，創新業務推動緩慢。

短期壓力仍存，靜待外部環境改善。受環境影響，公司業務拓展、訂單執行效率有所降低，在外部環境影響下，廣告主投放意愿及公司業務增長短期仍相對承壓，但公司品牌客戶收入占比較高，且現金流存在優勢，故具備一定發展韌性，3Q22 收入環比提升，四季度在電商大促的帶動下或有望繼續恢復；長期來看，我們認為紅人營銷仍為當下主流營銷趨勢，伴隨外部經濟環境改善，公司業務有望重回高速增長。

費用剛性致利潤承壓，現金流改善明顯。毛利率方面，3Q22 公司毛利率為20.0%，同比下降3.3ppt，主要系環境影響下毛利率相對較高的中小企業客戶經營承壓，投放需求減少；大客戶方面亦存在一定壓力。費用率方面，2020年前公司業務處于快速擴張期，人員規模增長較快，當前環境下收入端承壓，但人員相關費用相對剛性，拖累公司利潤。3Q22 銷售費用率為7.6%，同比提升1.3ppt；管理費用率為6.6%，同比提升1.6ppt。另一方面，客戶精細化管理繼續推動，1~3Q22 經營性現金流量凈額為3，291 萬元，同比增長4.8 億元。

以創新應對當前環境，創作者經濟生態持續構建。主業方面，公司推動紅人營銷領域商業創新，3Q22 升級WEIQ 全新會員模式及熱浪數據版本，以更優質服務賦能機構、紅人，提升數字化和智能化生產力。創新業務方面，公司持續推動創作者經濟與Web3.0 結合，虹宇宙、TopHolder 已與較多機構、品牌展開合作；此外，公司發起組建北京文創品牌聯盟鏈，以區塊鏈技術推動數字版權保護，積極建設Web3.0 創作者經濟生態基礎設施。我們認為，公司以創新升級應對外界環境變化，有望持續夯實自身競爭力，在行業回暖后抓住機遇、穩健發展。