①配售基金本質(zhì)是一只混合型基金，但它現(xiàn)在只是一只債券基金

距離科創(chuàng)板上線還有幾個月時間，在科創(chuàng)板可以打新之前，所有配售基金都近似于一只債券基金。因此，它們的凈值波動很小。以華夏配售（501186）為例，自2018年7月5日成立，到昨天也就漲了3.98%。運行279天，年化收益率5.22%，平均每天就賺0.014%而已。

下面第一張圖是我昨晚晚報的折價統(tǒng)計圖，第二張圖是今天收盤后的折價統(tǒng)計圖。大家可以清晰看到，配售基金今天的凈值不漲反跌了一些，雖然跌幅小到可以被四舍五入忽略。但也說明今天配售基金上漲，與基金凈值無關(guān)，只是被大家一哄而上，買貴了。

不是每個人都看好戰(zhàn)略配售基金，之后隨著大盤上漲，肯定還有人想減持配售基金套現(xiàn)炒股的，所以今天買不到，就不要再追高了，沒這個必要。想上車，會有足夠時間給你們慢慢買的。

②我再次強調(diào)，戰(zhàn)略配售基金并不適合所有人購買。戰(zhàn)略配售基金現(xiàn)在還是一只債券基金，在科創(chuàng)板正式打新之前，它的債券收益比一般的債券基金都要低一些。你如果對牛市抱有堅定信念，本身就不會配置債券基金做股債平衡，直接就是allin甚至上杠桿買指數(shù)基金。這類的朋友就不要過來湊熱鬧了。

如果行情繼續(xù)上漲，配售基金會繼續(xù)踏空的，直至科創(chuàng)板可以打新。當然，如果你看空后市，那么以股債平衡思路配置戰(zhàn)略配售基金，那是可行的。

我昨晚提出的一個思路，就是把戰(zhàn)略配售基金當成是一只4%-6%年化收益率的隱含科創(chuàng)板打新收益的債券基金，如果未來能夠打科創(chuàng)板，說不定有超額收益。如果不能打，每年拿著4%-6%利息收益也不算虧。

③用來代替場內(nèi)封閉債券基金組合和可轉(zhuǎn)債的邏輯我昨晚說了，不再重復(fù)。昨晚有朋友提到用戰(zhàn)略配售基金代替銀行理財，這我要說說。

銀行理財是近似保本的（雖沒明文規(guī)定，但行內(nèi)默認），如果你堅持要保本的，不建議買戰(zhàn)略配售基金，因為無論是基金經(jīng)理還是我，都無法保證保本。而如果你對保本需求不太重視，那么可以考慮配置些戰(zhàn)略配售基金代替理財。

④戰(zhàn)略配售基金的最大風險在于科創(chuàng)板新股破發(fā)。由于科創(chuàng)板是一項新事物，樂觀的朋友會認為這是國家意志，最后可能一地雞毛，但肯定先嗨一把。悲觀的朋友會認為科創(chuàng)板執(zhí)行注冊制，而且配售鎖定一年，科創(chuàng)板破發(fā)風險不可忽視。

雙方觀點說得都有道理，但這暫時都沒辦法證實或者證偽。反正你認同哪一方就站位哪一方，買或者不買自己決定。正因為有交易分歧，才有交易，才有利潤。至于誰才是韭菜，結(jié)果論英雄。

⑤究竟是折價小的好，還是折價大的好？

我昨晚的觀點是，折價小的兩只戰(zhàn)略配售基金（嘉實配售和華夏配售）之前沒有參與中國人保配售，不用承擔中國人保的股價回撤風險，以及可以多出2.5%-4%倉位配售其他新股。

中國人保大家應(yīng)該都有所耳聞，之前被游資熱炒，然后被中信證券發(fā)布看空報告說要跌50%的就是它。

目前有四只戰(zhàn)略配售基金配置了中國人保，倉位均不相同。最重的是匯添富，占比4.25%。最輕的是易方達，占比2.55%。如果我們以現(xiàn)價買入戰(zhàn)略配售基金，以較悲觀的假設(shè)估算，各戰(zhàn)略配售基金只能以現(xiàn)價的一半賣出中國人保，即估計中國人保在限售解禁之前，股價腰斬。

看下圖大家會發(fā)現(xiàn)，假設(shè)人保股價腰斬，各大配售基金的實際折價率有了很大的改變。

市場之所以給予其他四只戰(zhàn)略配售基金較高的折價，就是對中國人保過高估值的悲觀預(yù)期。

當然了，如果人保最終沒有腰斬，那說明市場就是錯的。我們買入，就能吃到了真正的折價。否則，如果中國人保股價到時候真的下降，基金凈值也會下跌，價格不變，折價率縮小?，F(xiàn)在高折價買入，到時候也要把折價吐回去。

上圖是今天暴漲后的最新折價，其實昨晚我寫的時候，嘉實配售和華夏配售的實際折價率更高。下面是以昨天數(shù)據(jù)計算出的實際折價率。