“我覺得，基金補(bǔ)繳所得稅這個(gè)事，對整個(gè)股權(quán)投資行業(yè)來說，已經(jīng)不單是至暗時(shí)刻，可以說是一場災(zāi)難降臨。”一位VC基金的合伙人在看到投中網(wǎng)發(fā)布的題為《創(chuàng)投基金稅負(fù)暴增七成，部分基金補(bǔ)稅數(shù)億元》的文章后向投資家網(wǎng)吐槽時(shí)說道。

8月30日，投中網(wǎng)的一篇文章引發(fā)行業(yè)軒然大波。文中提及，各地方政府在過去對有限合伙制基金征收的20%所得稅政策，在國稅局檢查工作時(shí)被認(rèn)定違反了相關(guān)規(guī)定，應(yīng)當(dāng)糾正。

這意味著，履行20%稅收政策的股權(quán)投資基金不僅要將過去遺漏的稅款補(bǔ)齊，還必須按照“個(gè)體工商戶”標(biāo)準(zhǔn)征收累進(jìn)稅，而這個(gè)稅率標(biāo)準(zhǔn)最高至35%。

如果說，今年股權(quán)投資行業(yè)的募資難、退出難現(xiàn)象已經(jīng)讓部分VC/PE如履薄冰。那么，高至35%稅率則好似是一把“無形利刃”，重創(chuàng)著整個(gè)股權(quán)投資行業(yè)。

一場比“募資寒冬”更可怕的災(zāi)難

“我們確實(shí)很早就收到了相關(guān)文件要求補(bǔ)繳稅款，可能過億元。”投資家網(wǎng)聯(lián)系到的一位投資機(jī)構(gòu)合伙人表示。不過他并未透露需要補(bǔ)繳的具體稅款金額。

“其實(shí)之前征收的20%所得稅，就已經(jīng)不低了，但是大家還是覺得在可以忍受的范圍內(nèi)。”某投資機(jī)構(gòu)IR負(fù)責(zé)人劉女士在接受采訪時(shí)無奈的表示。“LP的電話已經(jīng)打爆了，大家現(xiàn)在都很驚慌失措，我們現(xiàn)在也不知道接下來該怎么處理才好。”

劉女士還補(bǔ)充說，“現(xiàn)在看來，募資寒冬已經(jīng)不算可怕了，這件事對投資機(jī)構(gòu)來說更恐怖。”

“我覺得這未必不是一件好事。”創(chuàng)投圈資深媒體人老徐在和筆者聊天時(shí)這樣認(rèn)為。他依然堅(jiān)持此前筆者發(fā)布的《苦肉計(jì)、美人計(jì)...募資寒冬來襲！VC/PE洗牌在即：一群死魚攪渾一條河，LP或血本無歸》一文中自己提出的觀點(diǎn)。

在他看來，股權(quán)投資行業(yè)急需一場大洗牌。“雖然稅率調(diào)整的影響會是全行業(yè)的，但這無疑會加速將一批天天琢磨掙管理費(fèi)的VC/PE洗出市場。”

但老徐也表示，這對于一些自身能力強(qiáng)，業(yè)績優(yōu)秀，退出回報(bào)率高的投資機(jī)構(gòu)來說確實(shí)是一次打擊。“這會讓GP的投資信心受到影響，你退的多勢必交的也多，有點(diǎn)可惜，最后沒卡在獨(dú)角獸上，反而卡在稅上了。”

“我覺得如果真的是這樣，過不了多久，VC/PE的收益分配規(guī)則肯定也要改改了。”老徐覺得，股權(quán)投資在中國還是很有前景的一個(gè)行業(yè)，與其指望稅率調(diào)整不如改變收益的分配規(guī)則。“甘蔗沒有兩頭甜，總會有人的利益受損，關(guān)鍵還是看接下來怎么做出新調(diào)整。”

GP or LP，誰該為遺漏的稅款買單？

某知名VC投資VP認(rèn)為，應(yīng)該將標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行統(tǒng)一，按照“個(gè)體工商戶”標(biāo)準(zhǔn)繳稅。“這個(gè)事還是要理性的看待。比如之前以北京、天津?yàn)榇淼拇蟛糠值貐^(qū)針對有限合伙人的投資收益執(zhí)行的是20%的稅率，少數(shù)地區(qū)如上海則實(shí)行5%-35%的個(gè)人所得稅率。”

“現(xiàn)在很多人都說，稅太高了沒法做投資了，這是片面的說法。35%只是最高點(diǎn)。很多地方當(dāng)時(shí)為了促進(jìn)當(dāng)?shù)貐^(qū)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的發(fā)展，不約而同的在實(shí)際征收過程中將稅率統(tǒng)一降為20%，其實(shí)也只是5%-35%的一個(gè)中間值。”該VP還表示，“從國家層面來看，針對VC/PE的稅收政策本就應(yīng)該明確且各地統(tǒng)一，否則會影響稅法的權(quán)威性和地區(qū)間的公平性。”

有業(yè)內(nèi)人士則分析認(rèn)為，現(xiàn)在最大的矛盾點(diǎn)還是在追繳過往部分地區(qū)的VC/PE遺漏的稅費(fèi)問題上，“各地方應(yīng)該適時(shí)出臺一個(gè)補(bǔ)貼機(jī)制出來。”

“現(xiàn)在讓GP或LP承擔(dān)費(fèi)用顯然是有些不太合理的。首先，很多基金早已分紅完畢，這樣追繳起來不現(xiàn)實(shí)；其次，有限合伙制基金結(jié)構(gòu)的出資主體在LP，但LP并非基金的管理者，是管理者承擔(dān)責(zé)任還是出資者承擔(dān)責(zé)任；最后，現(xiàn)在很多地方政府引導(dǎo)基金也是一些GP的基石投資者，誰來承擔(dān)責(zé)任？現(xiàn)在并沒有一個(gè)特別明確的說法。”

“這樣一來勢必會影響到終端的LP，股權(quán)投資行業(yè)在中國蓬勃發(fā)展即離不開GP同樣也離不開LP在當(dāng)中發(fā)揮的作用，如果沒有妥善處理的方案出來，如果股權(quán)投資生態(tài)鏈條的上游出現(xiàn)問題，勢必會影響下游的創(chuàng)業(yè)者，是很難控制的。”業(yè)內(nèi)人士表示。

前述VC基金合伙人表現(xiàn)的更加焦慮。“現(xiàn)在做機(jī)構(gòu)化投資實(shí)在太難了，今年整個(gè)資本市場大環(huán)境本身就很差，現(xiàn)在又來了一記重拳，做基金的限制比個(gè)人投資的還多，前幾年大家都在討論個(gè)人投資做到機(jī)構(gòu)化才有出路，如果現(xiàn)在要從機(jī)構(gòu)化轉(zhuǎn)到個(gè)人投資，簡直在打臉，但現(xiàn)在根本沒有什么好辦法，只能先找LP要錢，之后在想應(yīng)對之法，必定羊毛出在羊身上。”

不過，當(dāng)行業(yè)陷入一片恐慌時(shí)，當(dāng)一部分投資人不知所措時(shí)，經(jīng)緯中國創(chuàng)始管理合伙人張穎卻表達(dá)了不同的觀點(diǎn)，他覺得，“行業(yè)的難肯定是經(jīng)緯創(chuàng)投的3-5倍，所以無所謂。”