2016年9月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)外公布了《公開(kāi)募集證券投資基金運(yùn)作指引第2號(hào)——基金中基金指引》，在我國(guó)引起了新的一輪FOF熱潮。

FOF，即基金中的基金（Fund of Funds），是一種專(zhuān)門(mén)投資于其他證券投資基金的基金。中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定，F(xiàn)OF需將80%以上的基金資產(chǎn)投資于經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)依法核準(zhǔn)或注冊(cè)的基金份額， 但不得持有具有復(fù)雜、衍生品性質(zhì)的基金份額，也不得持有其他基金中基金。同時(shí)規(guī)定FOF持有單只基金的市值不得高于FOF資產(chǎn)凈值的20%，且被投資基金 的運(yùn)作期限不得少于1年、最近定期報(bào)告披露的規(guī)模應(yīng)當(dāng)高于1億元。

與其他基金相比，F(xiàn)OF實(shí)際上相當(dāng)于是投資了 一籃子基金 。通過(guò)專(zhuān)業(yè)的組合管理，F(xiàn)OF能夠較為有效地進(jìn)一步分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，提高基金本身的穩(wěn)定性。

國(guó)內(nèi)外FOF發(fā)展現(xiàn)狀

美國(guó)作為FOF的發(fā)源地以及目前發(fā)展的最為成熟的市場(chǎng)，F(xiàn)OF產(chǎn)品無(wú)論是類(lèi)別還是數(shù)量都發(fā)展迅猛，相應(yīng)的法律法規(guī)體系的構(gòu)建也較為完備，為我國(guó)FOF市場(chǎng)提供了一個(gè)非常好的發(fā)展示例。

1990年，美國(guó)基金市場(chǎng)上FOF產(chǎn)品數(shù)量?jī)H為20只，總規(guī)模為14.3億美元。經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，截至2015年年底，美國(guó)基金市場(chǎng)上的FOF數(shù)量已達(dá)1404只，總規(guī)模也已達(dá)到了17216.2億美元。尤其是近10年來(lái)，F(xiàn)OF數(shù)量穩(wěn)定增加。

在規(guī)模變化方面，除了2008年金融危機(jī)時(shí)FOF整體規(guī)模有所下降外，F(xiàn)OF的總規(guī)模逐年上升。

美國(guó)FOF規(guī)模發(fā)展迅速，其主要原因包括401（K）計(jì)劃的推出、20世紀(jì)90年代開(kāi)始的美股牛市、以及監(jiān)管層對(duì)FOF基金發(fā)展的支持等。與美國(guó)的FOF市場(chǎng)相比，我國(guó)的FOF市場(chǎng)起步較晚。截至目前，我國(guó)尚未正式推出公募類(lèi)FOF產(chǎn)品，但是證券公司、信托、私募基金等機(jī)構(gòu)此前已相繼發(fā)行了準(zhǔn)FOF產(chǎn)品。

目前我國(guó)公募基金種類(lèi)日漸豐富，除了股票基金、混合基金、債券基金以及貨幣基金之外，另類(lèi)投資基金和QDII基金也發(fā)展快速，為公募FOF的標(biāo) 的配置提供了較為完備的底層基金產(chǎn)品池。此外，目前我國(guó)的公募基金數(shù)量已達(dá)數(shù)千只，基數(shù)較大，且風(fēng)險(xiǎn)收益特征各異，為投資者挑選適合自己投資需求的基金造 成了較大的困難。同時(shí)，目前我國(guó)在FOF市場(chǎng)的政策已經(jīng)有所放開(kāi)，未來(lái)，社?；?、企業(yè)年金等追求長(zhǎng)期穩(wěn)定收益的資金也很可能入市，F(xiàn)OF作為一種更加多 樣化的投資選擇，將會(huì)迎來(lái)巨大的資金注入。隨著公募FOF指引的出臺(tái)，我國(guó)即將步入FOF發(fā)展的大時(shí)代。

常見(jiàn)FOF產(chǎn)品策略和模式

FOF的核心價(jià)值在于給投資者提供大類(lèi)資產(chǎn)配置，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，為投資者實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期資產(chǎn)的穩(wěn)健增值。圍繞這個(gè)投資目標(biāo)，可依據(jù)如下策略構(gòu)建FOF的投資組合：

目標(biāo)期限投資策略

目標(biāo)期限投資策略又稱(chēng)為生命周期投資策略，采用該策略的基金將按照投資者各個(gè)生命階段的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，自動(dòng)調(diào)整其資產(chǎn)配置比例，是目前美國(guó)的401（K）養(yǎng)老金計(jì)劃的兩大主投基金品種之一。

采用該策略的FOF早期主要投資于股票型基金，風(fēng)險(xiǎn)收益水平較高；隨著時(shí)間的流逝，其投資于股票型基金的比例不斷減少，投資于固定收益類(lèi)基金的 比例不斷增加，風(fēng)險(xiǎn)收益水平逐步降低。目標(biāo)日期以后，最終演變?yōu)榈惋L(fēng)險(xiǎn)收益水平的混合偏債型FOF，為投資者帶來(lái)更為穩(wěn)定的收入。(來(lái)源:南^方^財(cái)^富^網(wǎng))