2017年3月16日，美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到0.75%-1%的水平，這是美聯儲時隔三個月后再度加息，符合市場預期。對本次加息美聯儲主席耶倫并未釋放更多強硬信息，美聯儲對2017年加息次數的預估中值仍維持2016年12月的三次，并對長期利率水平預估3%不變。由于美國經濟進一步走強的市場預期落空，美聯儲偏 鴿 致使美元指數下跌超過1%，國際金價和油價有所反彈，美國和歐洲股市也有所反彈。

美聯儲 鴿派 色彩的加息落地

2017年2月至3月中旬，美聯儲官員密集發聲，對加息態度明顯偏鷹派，加上特朗普國會演講提出超市場預期的1萬億美元基建支出，推動美聯儲3月份加息概率從2月中旬的15%飆升3月上旬的100%。美聯儲3月加息主要有兩方面的支撐：

其一，美國通脹持續回升，資產泡沫再起。根據最新發布數據，美國1月CPI和PPI分別同比升至2.5%和1.7%，均創近兩年來新高。長達數年的零利率政策在推動美國經濟復蘇的同時，也助推了資產泡沫不斷膨脹。2017年3月，富國銀行全美住房市場指數已達71點，是2009年1月指數的8.88倍，創下近20年來的新高。

資本市場方面，截至2017年3月中旬，美國道瓊斯工業指數、納斯達克指數、標普500指數分別較2009年低谷增長了207%、365%、249%，而在2016年12月中旬至今的3個月中再次出現單邊大幅上漲，股市泡沫不容忽視。本次加息是美聯儲著手抑制通脹和資產泡沫的重要舉措。

其二，美國經濟復蘇推動就業市場持續向好。2016年三季度和四季度，美國實際GDP環比折年率分別為3.5%和1.9%，雖然2016年全年美國GDP增速僅為1.6%，是自2011年以來的最低，但就業狀況持續改善趨勢明顯，2017年2月失業率繼續下降至4.7%，達到美聯儲預測的4.7%的長期自然失業率；2月美國新增非農就業人數為23.5萬，超過預期的20萬，連續兩個月超預期上漲。

其三，3月加息有助于美聯儲提前應對特朗普新政可能引發的通脹預期。隨著特朗普新政取向逐步明確和推進，美國財政政策可能增加財政支出。特朗普在3月初國會演講中要求國會投入1萬億美元的基建支出，大幅高于競選時宣稱的5500 億美元，并要為中產階級大幅減稅。

此外，美國金融監管政策可能開始趨于放松金融管制，縮減或廢除 多德-弗蘭克法案 。未來美國三項政策一旦付諸實踐，很可能引發跨境資本繼續回流美國，刺激消費和投資支出，均會進一步提升美國的通脹水平和未來預期。耶倫近期講話證實了2017年加息三次的計劃，而且首次加息提前至3月，不僅有助于美聯儲把控后續加息節奏，為引導金融經濟穩定留出更多空間，而且可以提前應對政策變動帶來的通脹預期。

其四，近期全球風險趨于穩定并有所緩解，也為美聯儲加息創造了良好的外部氛圍。受歐央行刺激計劃和歐元走弱推動出口影響，歐元區經濟持續溫和復蘇，2016年GDP增長1.7%，自2008年金融危機開始以來經濟增速首次超過美國，2017年一季度歐洲經濟金融形勢較為穩定，經濟景氣度漸趨上升，2月歐元區通脹率達2%，創四年來新高；日本積極推行貨幣寬松政策，包括2016年年初的負利率政策、7月份推出的加碼QQE政策以及8月份推出的高達28.1萬億日元的財政刺激計劃，推動經濟溫和復蘇；新興市場經濟基本面整體呈向好態勢。

值得關注的是，與此前言論以及市場預期相比，美聯儲主席在發布會上的講話更偏鴿派：一方面，美聯儲官員在最近一個月內的預期引導成效顯著，市場預期美聯儲2017年加息三次板上釘釘，耶倫維持年內加息三次的觀點以及強調加息是循序漸進的過程，整體趨于保守，偏于鴿派；另一方面，耶倫承認本次會議討論了美聯儲調整資產負債表的投資策略，但是并沒有最終決定，還要依據美國經濟走勢再相機抉擇，打消了市場對美聯儲提前縮表的擔憂。

因此，我們認為本次加息的前瞻預期引導偏鷹派，而加息落地則略偏鴿派，但是總體來看，美聯儲首要政策目標已經逐步從刺激經濟轉向了控制通脹，本次加息也基本確立了美聯儲未來更趨鷹派作風，美國已處于加息周期的加速期。預計2017年美聯儲或將加息三次，目標為1.375%，2018年加息次數由2次提升至3次，目標為2.125%。(來源:南^方^財^富^網)