基金子公司等了七個月，針對這一行業的監管新規仍未出臺，不過收緊的方向未變。

從今年4月底在業內小范圍征求意見，到8月12日公開征求意見，《基金管理公司子公司管理規定》（下稱《規定》）和《基金管理公司特定客戶資產管理子公司風險控制指標管理暫行規定》（下稱《指引》）雖然數易其稿，但是總體趨嚴的思路不變：提升設立門檻、引入凈資本約束以限制發展存在風險隱患的業務（相關報道詳見本刊2016年第23期“基金子公司遭遇冰河期”）。

從2012年底證監會對基金子公司發出萬能牌照后，由于開展業務不與凈資本掛鉤，資金成本大幅降低，大批通道業務轉向基金子公司。在將近四年的時間里，79家基金子公司資產管理規模一路狂奔至9.84萬億元，遠超母公司同期水平——101家公募基金合計管理的4.50萬億元。

隨著監管的收緊，基金子公司前幾年的野蠻生長告一段落，“挖人、拼爹、壓價”的擴張模式不能為繼，凈資本約束也讓基金子公司的通道優勢不復存在。

在監管態度明確但執行時間模糊的尷尬期，基金子公司進退兩難，政策靴子落地之前，一切計劃都有可能推倒重來。

“現在大家的心都在懸著，只有等正式文件出了臺，才好拿著去跟股東談是否增資、增資多少。已經快到年底了，（正式文件）再不出來的話，我們會非常被動，這也會對明年的業務開展有很大影響。”北京一家基金子公司的總經理對財新記者表示。

主動收斂

根據中國基金業協會最新公布的數據，截至今年三季度末，管理規模排名前20的基金子公司合計管理資產7.228萬億元，與二季度的7.3821萬億元相比，減少了1541億元。

這是自2015年6月開始“井噴”以來，基金子公司資管規模首次出現縮水。

其中，一向被業界視為嚴重依賴通道業務的“銀行系”基金子公司的規模縮水最多。平安大華匯通雖然以7902億元的管理規模繼續位列第一，但和二季度相比規模減少了677億元；民生加銀資管規模下降最大，三季度較二季度減少1407億元至6811億元，行業排名降至第三；建信資本三季度末管理規模6290億元，較二季度下降337億元。