《中信建投金融工程2016深度報(bào)告回顧系列》將帶您重溫中信建投金融工程團(tuán)隊(duì)2016年以來所有正式發(fā)布的深度專題報(bào)告，內(nèi)容涉及的領(lǐng)域有事件驅(qū)動(dòng)選股、量化基本面、資產(chǎn)輪動(dòng)和行業(yè)配置等等。自9月16日起，計(jì)劃每天在公眾號(hào)推出一篇專題供讀者欣賞。本文《公募FOF新觀察：產(chǎn)品、規(guī)則、策略全解析》為該系列的第二十二篇，屬于FOF研究領(lǐng)域，原報(bào)告發(fā)布時(shí)間為2016年10月11日。

核心結(jié)論

FOF產(chǎn)品發(fā)展及現(xiàn)狀

FOF（FundofFunds）又稱基金中的基金，是一種專門投資于其他證券投資基金的基金。它是結(jié)合基金產(chǎn)品創(chuàng)新和銷售渠道創(chuàng)新的基金新品種。自美國首只公募FOF誕生至今，F(xiàn)OF從數(shù)量和管理資金規(guī)模上均出現(xiàn)快速增長(zhǎng)，但也始終受到收費(fèi)問題的干擾。而從類型上看，F(xiàn)OF一般可區(qū)分為目標(biāo)日期型、目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型和支出型三類。

《基金中基金指引》解讀

證監(jiān)會(huì)在《FOF指引（征求意見稿）》中對(duì)FOF定義、投資范圍和比例、基金費(fèi)用、參與持有人大會(huì)原則、信息披露、估值原則、開展業(yè)務(wù)組織架構(gòu)、相關(guān)主體責(zé)任等方面內(nèi)容予以規(guī)定。

而在最新發(fā)布的《FOF指引》正式版本中，證監(jiān)會(huì)對(duì)ETF聯(lián)接基金的屬性予以明確界定，強(qiáng)調(diào)持有人利益優(yōu)先原則，并對(duì)基金持倉、雙重收費(fèi)、信息披露等方面內(nèi)容作了深入規(guī)定。

FOF產(chǎn)品對(duì)市場(chǎng)影響

FOF的布局將有利于基金公司產(chǎn)品線的完善，理順基金公司投資邏輯，使差異化競(jìng)爭(zhēng)格局緩慢形成，并將使得基金公司市場(chǎng)集中度得到顯著提升，基金市場(chǎng)也將逐步成長(zhǎng)為成熟市場(chǎng)。

此外，F(xiàn)OF新藍(lán)海的出現(xiàn)時(shí)對(duì)券商業(yè)務(wù)的一大利好，券商將從投研、托管人資格和FOF管理人三方面獲益；同時(shí)，F(xiàn)OF亦有利于保險(xiǎn)資管和第三方機(jī)構(gòu)的發(fā)展。

FOF基金池綜述

根據(jù)《基金中基金指引》要求，我們對(duì)目前市場(chǎng)所有基金進(jìn)行總結(jié)。經(jīng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)（截至2016.9.27），當(dāng)前符合以上條件并可被納入FOF投資標(biāo)的的基金共有2118只，總規(guī)模68,697.14億元，但基金規(guī)模和類別分布并不規(guī)則：貨幣基金和債券型基金總規(guī)模較大，而股票指數(shù)型基金規(guī)模差異巨大。