2月21日，證監會與財政部、人民銀行、銀保監會聯合發布公告稱，允許符合條件的試點商業銀行和具備投資管理能力的保險機構，按照依法合規、風險可控、商業可持續的原則，參與中國金融期貨交易所國債期貨交易。

據了解，第一批試點機構包括：工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行。

為促進國債期貨市場健康發展，證監會、財政部、人民銀行、銀保監會將發揮跨部委協調機制作用，加強監管合作和信息共享，分批推進商業銀行和保險機構參與國債期貨市場。

商業銀行和保險機構參與國債期貨交易，可滿足其風險管理需求，豐富投資產品類型，提升債券資產管理水平。同時，也有助于豐富市場投資者結構，促進國債期貨市場平穩有序發展。

近年來，隨著我國利率市場化改革的深入推進，商業銀行在國債承銷、做市業務、債券交易、資產負債管理等方面均面臨較大的利率風險，具有參與國債期貨市場的迫切需求。此外，商業銀行是國債現券市場最重要的持債主體，參與國債期貨交易具有重要意義。

中國銀行總行全球市場部總經理王衛東表示，商業銀行持有超過60%的國債，中國國債現貨市場最主要的參與者。對銀行自身而言，參與國債期貨市場，有效豐富了商業銀行自身管理利率風險的工具箱。同時，也有助于銀行盤活自身持有的大量國債現貨，提升投資管理效率。

“對商業銀行自身而言，參與國債期貨市場能夠有效提升商業銀行自身利率風險管理能力和資產負債管理水平。”交通銀行金融市場業務中心總裁喬宏軍稱。

喬宏軍具體解釋道：“一方面，商業銀行可以利用國債期貨對債券進行風險管理，平抑利率波動帶來的市場估值損益變化，豐富市場風險管理的工具，提升自身風險管理能力。另一方面，商業銀行可以通過國債期貨更好地進行資產負債主動管理。商業銀行可以通過國債期貨交易在不交易現貨的情況下迅速改變組合久期，以更低的流動性成本精準實現資產負債管理目標。”

以下為銀保入市相關解答：

1.什么是國債期貨？

國債期貨作為利率期貨的一個主要品種，是指買賣雙方通過有組織的交易場所，約定在未來特定時間，按預先確定的價格和數量進行券款交收的國債交易方式。國債期貨具有可以主動規避利率風險、交易成本低、流動性高和信用風險低等特點。

2.商業銀行參與國債期貨市場有什么意義？

商業銀行是國債現券市場最重要的持債主體，參與國債期貨交易具有重要意義。一是有助于提升國債期貨市場定價效率和精度，形成準確反映全市場的價格信號；二是有助于商業銀行管理國債業務風險，促進現貨市場平穩發展；三是促進商業銀行轉型發展，更好服務于實體經濟。

3.商業銀行對國債期貨的需求體現在哪些方面？

隨著我國利率市場化改革的深入推進，商業銀行在國債承銷、做市業務、債券交易、資產負債管理等方面均面臨較大的利率風險，具有參與國債期貨市場的迫切需求。一是在一級市場具有承銷義務的承銷團銀行，因包銷等因素持有債券，需要國債期貨對沖利率波動風險；二是銀行在履行做市商義務時，需要國債期貨對沖持券的利率風險，提高報價質量和市場流動性；三是銀行需要國債期貨管理債券交易的利率風險，平抑損益波動；四是銀行可以運用國債期貨進行資產負債管理，靈活、高效地調整久期，防范和化解市場風險。

4.保險資金參與國債期貨的必要性體現在哪里？

保險資金具有資金規模大、負債久期長、成本穩定等特點，是我國10年期以上債券的最主要投資主體。隨著利率市場化改革深入推進，保險資金利率風險管理壓力與日俱增，但缺乏相應的風險管理工具，在管理債券資產利率風險、匹配資產負債期限結構等方面面臨諸多約束。目前我國保險行業投資資產規模已超過17萬億，其中超過30%是債券投資，運用國債期貨規避利率風險的需求強烈。保險機構負債端久期長，與之期限匹配的資產稀缺，運用國債期貨調整資產負債久期缺口的需求迫切。因此，穩步推進保險資金參與國債期貨市場，對于增強保險資金經營穩健性、提升長期國債市場的流動性具有重要意義。

5.商業銀行和保險資金參與國債期貨是否條件成熟？

商業銀行和保險資金參與國債期貨市場條件成熟。一是商業銀行、保險資金參與國債期貨是國際通行慣例。境外發達債券市場的商業銀行、保險資金廣泛參與國債期貨，運用國債期貨進行利率風險管理。二是商業銀行和保險資金衍生品交易經驗豐富，具備參與國債期貨的能力。商業銀行深度參與利率互換、黃金期貨市場，保險資金也參與了股指期貨市場，具有豐富的風險管理經驗和嚴格的風控制度，具備參與國債期貨市場的能力。三是國債期貨市場運行平穩，具備商業銀行和保險資金入市的承載能力。目前，我國已經成功上市2年期、5年期和10年期國債期貨，市場運行平穩，效率不斷改善，功能逐步發揮，具備承載商業銀行、保險資金入市的能力。