企業(yè)養(yǎng)老基金把1.55萬億美元資產(chǎn)中的一大部分轉(zhuǎn)進固定收益市場，其規(guī)模之大足以讓收益率曲線更趨平緩。

根據(jù)西雅圖顧問公司Milliman的最新研究，企業(yè)養(yǎng)老金計劃撥付義務(wù)與養(yǎng)老金資產(chǎn)間的資金缺口去年縮小了724億美元，因美國股市大漲，同時從波音到到威瑞森通訊等業(yè)者提撥了數(shù)以十億美元計的養(yǎng)老金。

但隨著資金狀況改善，養(yǎng)老金業(yè)者降低投資組合風(fēng)險，重新將資產(chǎn)從股票改為配置在長天期債券上，這導(dǎo)致公司債以及10年期至30年期美國公債需求大增。

1.55萬億美元養(yǎng)老金資產(chǎn)版圖大規(guī)模變動推動債券價格上漲，可能足以壓低長天期收益率，導(dǎo)致長期與短期債券間的收益率差縮小。

這種變化或許已經(jīng)開始了。來自養(yǎng)老基金和保險公司的需求 是造成過去6-12個月收益率曲線明顯趨平的部分原因。 施羅德投資固定收益資產(chǎn)組合經(jīng)理Neil Sutherland說。

周二，美國10年期公債收益率突破重要心理關(guān)口3.0%，但收益率曲線仍比2018年初要平緩得多。比如說，美國5年期與30年期公債收益率之差周三約為0.38個百分點，低于1月2日的0.51個百分點。

對于確切將有多少資金進入固定收益資產(chǎn)領(lǐng)域，存在一系列預(yù)估。高盛資產(chǎn)管理的首席養(yǎng)老基金策略師Michael Moran稱，美國企業(yè)年金計劃可能將在未來幾年每年購買約1,500億美元的優(yōu)質(zhì)、長存續(xù)期固定收益資產(chǎn)。

Louis Finney是在瑞銀環(huán)球資產(chǎn)管理的投資解決方案團隊負(fù)責(zé)資產(chǎn)配置的執(zhí)行董事，他預(yù)計養(yǎng)老基金可能會從2017年總回報收益中拿出逾一半來投資于固定收益市場。Milliman稱，美國最大100家企業(yè)年金的資金/債務(wù)比去年升至86%，升幅5個百分點的價值為724億美元。

那意味著其中半數(shù)，即362億美元，可能被投入存續(xù)期較長的債券。

另一個可能提振存續(xù)期較長債券價格的因素是，雇主計劃在9月前貢獻的340億美元。

公司債是養(yǎng)老基金進行固定收益投資的首選，但供應(yīng)量偏低可能促使這類基金轉(zhuǎn)進美債市場。根據(jù)Moran，30年期優(yōu)質(zhì)公司債每年的發(fā)行規(guī)模約為1,650億美元。

隨著去年稅改法案通過，美國企業(yè)將海外現(xiàn)金獲利匯回本土，企業(yè)發(fā)行新債的需要可能降低。考慮到養(yǎng)老金的需求平均在1,500億美元左右， 這可能導(dǎo)致爭搶這些公司債的情況發(fā)生。 Moran表示。