12月中旬以來(lái)，金屬市場(chǎng)出現(xiàn)一波強(qiáng)勢(shì)的拉升。然而，仔細(xì)分析這波上漲可以發(fā)現(xiàn)，外強(qiáng)內(nèi)弱的分化十分明顯，其中差距最大的就是銅和鋁。

倫銅在本月后半段強(qiáng)勢(shì)拉出15連陽(yáng)，展現(xiàn)出王者歸來(lái)的氣勢(shì)。在價(jià)格上一舉突破了前期7177美元高點(diǎn)，創(chuàng)出近4年來(lái)新高7312，超出前高約2%幅度；

反觀國(guó)內(nèi)，滬銅在倫銅的帶動(dòng)下欲漲還休，雖然漲幅也不小，但距離前期高點(diǎn)仍有1%左右的距離，表現(xiàn)出跟漲乏力的跡象。

從滬銅與倫銅的比值來(lái)看，也從月初7.80附近一路下跌到目前的7.65左右，考慮到目前銅現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)大幅貼水于期貨，進(jìn)口虧損早已突破1000元/噸的水平。

在這一波銅價(jià)上漲期間，利多消息不斷，如江西銅業(yè)受環(huán)保壓力可能暫停粗銅冶煉、2018年廢銅進(jìn)口批文數(shù)量大幅萎縮、海外銅礦山迎來(lái)勞動(dòng)合同密集談判期、11月份進(jìn)口銅材量大幅增長(zhǎng)等等，多數(shù)產(chǎn)業(yè)基本面的利多消息與國(guó)內(nèi)供應(yīng)直接相關(guān)。

但反常的是，這些利多消息國(guó)內(nèi)反應(yīng)比較平淡，而國(guó)外卻進(jìn)行了積極的解讀。

究其原因，是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)明年宏觀經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期壓制了做多氣氛，

如：資金利率的抬升和規(guī)范地方政府債務(wù)的行動(dòng)可能引起基建投資的下滑；房地產(chǎn)調(diào)控下銷(xiāo)售增速已經(jīng)大幅回落，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)明年房地產(chǎn)投資和家電需求預(yù)期不樂(lè)觀；年底淡季來(lái)臨，現(xiàn)貨進(jìn)入累庫(kù)存階段，不支持銅價(jià)繼續(xù)大漲。

而海外市場(chǎng)卻因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)加息、特朗普減稅效應(yīng)等因素，對(duì)明年歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)持樂(lè)觀態(tài)度，IMF等機(jī)構(gòu)近期也紛紛上調(diào)明年全球經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測(cè)值。

因此，面對(duì)同樣的產(chǎn)業(yè)基本面信息，境內(nèi)外市場(chǎng)由于參與者不同、區(qū)域經(jīng)濟(jì)周期不同給出了不同的解讀。

海外投資者基于對(duì)歐美經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀預(yù)期，對(duì)可能造成供應(yīng)緊張的消息均給予了積極反映，推升銅價(jià)再創(chuàng)新高；而國(guó)內(nèi)投資者對(duì)明年的基建和房地產(chǎn)投資心存疑慮，這一悲觀預(yù)期限制了他們對(duì)銅可能的供應(yīng)緊張的想象力。