今年以來，大連鐵礦石期貨價格從524.5元/噸最高漲至726.5元/噸，漲幅逾38%。但持續上漲的背后，是期貨價格持續低于現貨價格，也就是期貨月度合約的“貼水”。

市場分析認為，鐵礦石現貨價格持續走高帶動期貨上行，背后推手是高品位礦結構性供需錯配和鋼廠利潤高企。而期貨價格持續貼水現貨，則是市場表現出來的對后續價格走勢的謹慎。

多位分析人士認為，鐵礦石期貨與現貨聯動良好，很好地反映了市場的需求。在價格波動劇烈的當下，實體企業可以利用鐵礦石期貨鎖定成本、保障利潤，有效規避市場風險。

玄機一：高品位礦結構性緊缺

元旦以來，鐵礦石市場出現連續上揚，創下本輪反彈新高。進入2月份以來，國內鐵精粉價格大幅上漲，河北地區噸價上漲了90元左右。2月份進口礦價格也是大幅上漲，成功站穩噸價90美元的關口，創出2014年8月以來的新高。

鐵礦石期貨市場對現貨市場價格走勢有較好反映：年初至2月21日階段新高，鐵礦石主力1705合約累計上漲33.58%，最高上探至741.5元/噸，目前有所回落。

“自2016年以來，國內鐵礦石期貨價格便一直體現出受現貨市場帶動的特征。鐵礦石價格此輪上漲主要體現了現貨市場價格的波動。鋼廠高利潤帶來高開工，對高品位礦的需求加劇，導致結構性緊缺，現貨價格走高并帶動期貨大幅上漲。”東亞期貨研究總監許亮表示。

河北某鋼廠下屬的貿易公司相關人士表示，高品位礦雜質少，無效元素含量低，消耗的燃料就相對較少，前期由于焦炭供應緊缺，鋼廠用高品位礦來降低焦炭使用量；后期焦炭供應有所恢復，但鋼廠利潤提高了，因此愿意繼續使用高品位礦增加產量。

鋼廠對高品位礦的追逐、對低品位礦的冷落，造就二者價差急劇擴大。

按照3月3日的現貨市場價格計算，65%、62%及58%鐵品位的鐵礦石報價應分別為737元/噸、632元/噸及373元/噸。65%鐵品位鐵礦石相對62%鐵品位鐵礦石的溢價已經高達105元/噸，溢價率為16.6%；62%鐵品位鐵礦石相對58%鐵品位鐵礦石的溢價更是高達259元/噸，溢價率高至69.4%。前者已經接近2014年至今的最高位水平，而后者則是在不斷刷新2014年至今的新高水平。