百萬億資管面臨洗牌 銀行準(zhǔn)備好了嗎

宋易康 徐燕燕

[資管新規(guī)下，銀行負(fù)債端表內(nèi)理財(cái)部分未來將取消，轉(zhuǎn)而調(diào)整為結(jié)構(gòu)性存款或存款。對于表外理財(cái)，剛性兌付將打破，目前基于預(yù)期收益型的理財(cái)模式，未來將被凈值化理財(cái)取代]

牽動著百萬億級資管市場神經(jīng)的資管新規(guī)有了最新消息。3月28日下午，中央全面深化改革委員會第一次會議通過了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（下稱《指導(dǎo)意見》）。

會議指出，規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，要立足整個資產(chǎn)管理行業(yè)，堅(jiān)持宏觀審慎管理和微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合，機(jī)構(gòu)監(jiān)管和功能監(jiān)管相結(jié)合，按照資產(chǎn)管理產(chǎn)品的類型統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)行公平的市場準(zhǔn)入和監(jiān)管，最大程度消除監(jiān)管套利空間，促進(jìn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展。

第一財(cái)經(jīng)此前獨(dú)家獲悉，與征求意見稿相比，正式稿有不少修改，“新老劃斷”的過渡期或有適當(dāng)延長。而各家銀行也從去年開始早已提前準(zhǔn)備，應(yīng)對資管新規(guī)的正式落地。

“新老劃斷”過渡期適當(dāng)延長

2017年11月17日，曾經(jīng)的“一行三會一局”共同發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》，旨在統(tǒng)一同類資管產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，推動資管業(yè)務(wù)健康發(fā)展，有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

在剛剛結(jié)束的“兩會”上，中國人民銀行副行長潘功勝在新聞發(fā)布會上對資管新規(guī)做了說明。他說，資管新規(guī)征求意見稿向社會公開征求意見后，外界對新規(guī)的基本框架已十分了解，央行也收集了很多意見，會同相關(guān)部門對這些意見進(jìn)行了認(rèn)真研究，并對其中合理的進(jìn)行吸收。會在化解資管業(yè)務(wù)存在的問題、隱藏的風(fēng)險(xiǎn)，與這個政策出臺對金融市場的影響之間，尋找一個很好的平衡。

此次《指導(dǎo)意見》獲通過前，據(jù)第一財(cái)經(jīng)了解，與征求意見稿相比，正式稿有不少修改，主要是讓新規(guī)更嚴(yán)謹(jǐn)、更有操作性，但大原則不會放松，例如打破剛兌、實(shí)行凈值化管理、消除多層嵌套等。更為重要的是，“新老劃斷”的過渡期應(yīng)該會有適當(dāng)延長，但核心不是延長多少時間的問題，而是如何讓表外業(yè)務(wù)回歸表內(nèi)，變相的賬外經(jīng)營不能再繼續(xù)了。

根據(jù)央行披露的數(shù)據(jù)，截至2016年末，我國資管總規(guī)模已超過102萬億元，其中，銀行表內(nèi)、表外理財(cái)產(chǎn)品資金余額分別為5.9萬億元和23.1萬億元，是資管市場的大頭。另據(jù)《中國銀行業(yè)理財(cái)市場報(bào)告（2017）》，截至去年底，銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額為29.54萬億元。因此，市場較為關(guān)心資管新規(guī)對銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的影響。

今年以來，監(jiān)管層已經(jīng)多次提醒銀行理財(cái)提早轉(zhuǎn)型。例如，北京銀監(jiān)局在2018年工作會議上指出，要趁早開始理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，主動壓縮非標(biāo)債權(quán)，嚴(yán)格規(guī)范交叉金融產(chǎn)品。

“兩會”期間，當(dāng)時的銀監(jiān)會主席郭樹清在接受記者采訪時透露，相關(guān)監(jiān)管部門正研究梳理各方反饋意見，進(jìn)一步修訂完善資管新規(guī)。另外，針對商業(yè)銀行可能面臨的影響已開展分析監(jiān)測，并據(jù)此對相關(guān)新規(guī)進(jìn)行改進(jìn)和優(yōu)化。

銀行已經(jīng)做好準(zhǔn)備

記者采訪了解到，目前商業(yè)銀行已經(jīng)提前做好準(zhǔn)備應(yīng)對資管新規(guī)。

以工行為例，近期發(fā)布的2017年年報(bào)顯示，該行去年理財(cái)產(chǎn)品余額達(dá)到3萬億元，較上年增長11.4%，存量規(guī)模和增量都是同業(yè)中最大的。工行行長谷澍在業(yè)績發(fā)布會上對記者說，隨著資管新規(guī)的出臺，強(qiáng)監(jiān)管的影響會延續(xù)，工行已經(jīng)做好了準(zhǔn)備。

谷澍表示，第一，在資金來源端，工行已經(jīng)在打造凈值型的產(chǎn)品體系，逐步按照資管新規(guī)要求，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品凈值化；第二，在投資端，也在不斷地做好非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的研究，在資管新規(guī)要求的資產(chǎn)投資的標(biāo)準(zhǔn)化方面進(jìn)展很快，并不斷尋找更多標(biāo)準(zhǔn)化的投資產(chǎn)品；第三，在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，不斷地簡化產(chǎn)品體系，減少嵌套，增強(qiáng)穿透性。

無獨(dú)有偶，中信銀行 年報(bào)顯示，該行將正在醞釀出臺的資管新規(guī)作為當(dāng)前關(guān)注的重點(diǎn)之一。中信銀行稱，“破剛兌”、“無錯配”、“凈值型”是資管業(yè)務(wù)面臨轉(zhuǎn)型的重中之重。

3月27日，中信銀行行長孫德順在業(yè)績發(fā)布會上也稱，對資管新規(guī)要做好應(yīng)對，中信銀行目前凈值型產(chǎn)品比例較低，而這正是資管市場下一步發(fā)展的空間。

中國銀行國際金融研究所研究員熊啟躍對第一財(cái)經(jīng)記者稱，資管新規(guī)下，銀行負(fù)債端表內(nèi)理財(cái)部分未來將取消，轉(zhuǎn)而調(diào)整為結(jié)構(gòu)性存款或存款。對于表外理財(cái)，剛性兌付將打破，目前基于預(yù)期收益型的理財(cái)模式，未來將被凈值化理財(cái)取代。屆時，理財(cái)產(chǎn)品收益能夠在當(dāng)期反映。

事實(shí)上，目前替代保本理財(cái)?shù)慕Y(jié)構(gòu)性存款已成新寵。今年年初，某股份制商業(yè)銀行10萬元起售的結(jié)構(gòu)性存款預(yù)期最高年化收益率在4.15%，相比該行同一時期年化收益率在3.6%的保本穩(wěn)息產(chǎn)品（保本理財(cái)）收益更高。

銀行資管主體架構(gòu)迎變局

熊啟躍對記者表示，從架構(gòu)看，資管新規(guī)征求意見稿對不是以資管業(yè)務(wù)為主營業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，要求建立子公司運(yùn)營資管業(yè)務(wù)，所以商業(yè)銀行想繼續(xù)做大資管業(yè)務(wù)，將面臨機(jī)構(gòu)改革。

目前，已有銀行在據(jù)此操作了。3月23日，招商銀行 公告稱，擬出資50億元，全資發(fā)起設(shè)立資產(chǎn)管理子公司“招銀資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司”，該申請尚需取得監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。

其實(shí)，多年來銀行一直在嘗試設(shè)立資管子公司，此前，光大銀行 和浦發(fā)銀行 均表態(tài)有意設(shè)立銀行理財(cái)子公司，但并未獲得監(jiān)管批準(zhǔn)。

在3月24日“中國發(fā)展高層論壇2018”上，銀保監(jiān)會副主席王兆星對第一財(cái)經(jīng)記者稱，“（招行）提出申請我們就會認(rèn)真對待，我們鼓勵更多主體參與資管市場，主體多元化有利于提高競爭與效率，但有一定程序。”

招行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模位居同業(yè)前列。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，該行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品4660只，銷售額15.87萬億元，同比下降1.61%；理財(cái)產(chǎn)品余額2.19萬億元，較上年末增長1.42%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，同期，該行理財(cái)產(chǎn)品、表外理財(cái)募集資金余額均在商業(yè)銀行中排名第二。

不過，從年報(bào)內(nèi)容來看，招行的資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型已經(jīng)取得一些成效。

首先，在大力推進(jìn)銀行理財(cái)向凈值化轉(zhuǎn)型方面，2017年末招行凈值型產(chǎn)品占理財(cái)產(chǎn)品余額的比重已經(jīng)達(dá)到75.81%，同比提升2.93個百分點(diǎn)；其次，在嚴(yán)控非標(biāo)投資上，2017年末標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)和權(quán)益類資產(chǎn)的投資占比同比提高了12.5個百分點(diǎn)；最后，在控制理財(cái)規(guī)模增長上，2017年末表外理財(cái)余額較上年末下降8.24%，收縮了約1979億元。

業(yè)內(nèi)人士表示，資管新規(guī)會使銀行理財(cái)短期承壓，體現(xiàn)在“轉(zhuǎn)型發(fā)展”和“收入增長”兩個方面。

“轉(zhuǎn)型發(fā)展”指的是在實(shí)行凈值化管理和消除多層嵌套的過程中，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的產(chǎn)品形態(tài)、投資組合管理模式、交易結(jié)構(gòu)，以及配套的信息系統(tǒng)、人才引進(jìn)等將面臨調(diào)整；“收入增長”是指資管新規(guī)對理財(cái)中間業(yè)務(wù)收入帶來的負(fù)面影響，以往剛兌背景下留存超額投資收益的模式將難以為繼。