問題，允許投資者及時(shí)止損出局。保證市場(chǎng)的流動(dòng)性，從而保證價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的正常實(shí)現(xiàn)。

不過，現(xiàn)階段全面放開T+0也存在問題。從實(shí)操上看，散戶投資者的投機(jī)性目的很強(qiáng)，這不是A股獨(dú)有的特征。如果實(shí)行全面的T+0，那么不排除單一熱門股單日換手率超過500%，甚至更高的可能，股價(jià)的投機(jī)性也會(huì)呈幾何級(jí)數(shù)增長。看看那些T+0且沒有漲跌停板的可轉(zhuǎn)債，投資者就可以想象得到，如果股票也實(shí)行全面的T+0將會(huì)是什么樣子。即使有漲跌停板存在，也會(huì)出現(xiàn)動(dòng)輒就觸碰漲停板的現(xiàn)象，假如未來漲停板也取消了，那么投機(jī)性將會(huì)全部釋放出來。

尤其是當(dāng)前A股投資者結(jié)構(gòu)中的散戶投資者占比很高，而散戶占比越高，市場(chǎng)的投機(jī)性理論上就會(huì)越強(qiáng)，一旦放開T+0，散戶的交易頻次將大幅增長，但最終的收益卻可能是虧損概率較大。

可能有人會(huì)說，瘋狂的投機(jī)可以推動(dòng)股價(jià)上漲，難道不是好事嗎？事實(shí)上，投機(jī)的過程是刺激的，但當(dāng)股價(jià)推到高位，就會(huì)出現(xiàn)大資金的“勝利大逃亡”，屆時(shí)散戶投資者將被套在高位，這對(duì)于A股市場(chǎng)的價(jià)值投資非常不利。

我國曾在股市成立初期實(shí)行過一段時(shí)間的T+0交易制度。1992年5月和1993年11月，上交所和深交所陸續(xù)推出T+0交易制度，引發(fā)股市暴漲。1995年1月1日起，為抑制過度投機(jī)，維護(hù)股市穩(wěn)定，滬深兩市同時(shí)轉(zhuǎn)回T+1交易制度，并沿用至今。

在本欄看來，T+0的交易制度遠(yuǎn)比T+1先進(jìn)，而且也符合國際慣例，雖然英國股市實(shí)行的是T+15的交易制度，但是可以進(jìn)行賣空鎖倉操作，即投資者在買入股票后悔時(shí)，可以通過賣空同等數(shù)量的股票實(shí)現(xiàn)實(shí)際意義上的T+0，國際股市上的交易邏輯都是盡可能滿足投資者的靈活交易需要。

當(dāng)然，A股實(shí)行T+0，還需要解決的就是抑制投機(jī)的問題。如果T+0之后再加上20%的漲跌停板，不排除引發(fā)投資者的瘋狂投機(jī)。本欄認(rèn)為在實(shí)行了20%漲跌停板以及T+0之后，最好還是增加一個(gè)個(gè)股5%和10%的熔斷機(jī)制，以避免過度投機(jī)行為。這也是藍(lán)籌股先行T+0的必要條件，此外，本欄認(rèn)為T+0對(duì)于散戶投資者的意義比機(jī)構(gòu)投資者更大，因?yàn)樯敉顿Y者原本沒辦法實(shí)現(xiàn)變相的T+0，而機(jī)構(gòu)投資者由于持股數(shù)量巨大，可以做到事實(shí)上的T+0。