企業(yè)降杠桿頂層設(shè)計(jì)方案出臺 債轉(zhuǎn)股正面清單和負(fù)面清單明確

國務(wù)院10日發(fā)布《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》，這是我國防范化解企業(yè)債務(wù)問題的重要文件，也是推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革的重要舉措。意見明確了通過推進(jìn)企業(yè)兼并重組、有序開展市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)等七個(gè)降杠桿的主要途徑，提出以市場化法治化的方式開展債轉(zhuǎn)股，并明確了債轉(zhuǎn)股的正面清單和負(fù)面清單。

七條路徑降杠桿

《意見》指出，堅(jiān)持積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策取向，以市場化、法治化方式，通過推進(jìn)兼并重組、完善現(xiàn)代企業(yè)制度強(qiáng)化自我約束、盤活存量資產(chǎn)、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、有序開展市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)、依法破產(chǎn)、發(fā)展股權(quán)融資，積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率，助推供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，助推國有企業(yè)改革深化，助推經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級和優(yōu)化布局，為經(jīng)濟(jì)長期持續(xù)健康發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。在推進(jìn)降杠桿過程中，要堅(jiān)持市場化原則、法治化原則、有序開展原則、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)原則。

《意見》提出了積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的主要途徑。一是積極推進(jìn)企業(yè)兼并重組。鼓勵(lì)跨地區(qū)、跨所有制兼并重組;推動重點(diǎn)行業(yè)兼并重組;引導(dǎo)企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)重組;加大對企業(yè)兼并重組的金融支持;二是完善現(xiàn)代企業(yè)制度強(qiáng)化自我約束。強(qiáng)化國有企業(yè)降杠桿的考核機(jī)制;三是多措并舉盤活企業(yè)存量資產(chǎn)。有序開展企業(yè)資產(chǎn)證券化。按照 真實(shí)出售、破產(chǎn)隔離 原則，積極開展以企業(yè)應(yīng)收賬款、租賃債權(quán)等財(cái)產(chǎn)權(quán)利和基礎(chǔ)設(shè)施、商業(yè)物業(yè)等不動產(chǎn)財(cái)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)益為基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù);四是多方式優(yōu)化企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān);五是有序開展市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)。以促進(jìn)優(yōu)勝劣汰為目的開展市場化債轉(zhuǎn)股;六是依法依規(guī)實(shí)施企業(yè)破產(chǎn)，因企制宜實(shí)施企業(yè)破產(chǎn)清算、重整與和解;七是積極發(fā)展股權(quán)融資，支持符合條件的企業(yè)在證券交易所市場發(fā)行股票進(jìn)行股權(quán)融資。在有效監(jiān)管的前提下，探索運(yùn)用股債結(jié)合、投貸聯(lián)動和夾層融資工具。

在降杠桿和債轉(zhuǎn)股過程中，涉及到交易的各個(gè)環(huán)節(jié)都有相應(yīng)的稅收政策支持。 財(cái)政部部長助理戴柏華10日在國新辦舉行的新聞發(fā)布會中表示，比如在企業(yè)重組方面，規(guī)定只要符合一定條件的企業(yè)重組，在企業(yè)所得稅、增值稅、土地增值稅、契稅等相關(guān)的稅收方面都有相應(yīng)的減免優(yōu)惠。另外，在企業(yè)的破產(chǎn)注銷方面，明確企業(yè)破產(chǎn)所涉及到清算的費(fèi)用以及企業(yè)職工工資等都可以在企業(yè)所得稅的稅前進(jìn)行扣除。對企業(yè)資產(chǎn)證券化方面，規(guī)定證券化所涉及到的有關(guān)合同暫不征收印花稅。最后對銀行呆賬，明確只要是符合 真實(shí)損失 原則的呆賬，都可以在企業(yè)所得稅的稅前進(jìn)行扣除。

央行副行長范一飛表示，在制定和實(shí)施宏觀審慎政策、調(diào)控貨幣和信貸供應(yīng)總量時(shí)，會充分考慮降杠桿的需要及其影響，既要為降杠桿創(chuàng)造必要的貨幣政策空間，又要用還原方法和可比視角來計(jì)量貨幣信貸變化，更加精準(zhǔn)地把握貨幣信貸調(diào)控力度和節(jié)奏。

債轉(zhuǎn)股拒絕 僵尸企業(yè)

為細(xì)化和明確具體的實(shí)施方式和政策措施，國務(wù)院還出臺了《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》。

《指導(dǎo)意見》指出，市場化債轉(zhuǎn)股對象企業(yè)由各相關(guān)市場主體依據(jù)國家政策導(dǎo)向自主協(xié)商確定。市場化債轉(zhuǎn)股對象企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備以下條件：發(fā)展前景較好，具有可行的企業(yè)改革計(jì)劃和脫困安排;主要生產(chǎn)裝備、產(chǎn)品、能力符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，技術(shù)先進(jìn)，產(chǎn)品有市場，環(huán)保和安全生產(chǎn)達(dá)標(biāo);信用狀況較好，無故意違約、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)等不良信用記錄。

《指導(dǎo)意見》明確了債轉(zhuǎn)股的正面清單和負(fù)面清單，即 四個(gè)禁止，三個(gè)鼓勵(lì) ：嚴(yán)禁已失去生存發(fā)展前景扭虧無望的 僵尸企業(yè) 、有惡意逃廢債行為的企業(yè)、債權(quán)債務(wù)關(guān)系復(fù)雜且不明晰的企業(yè)、有可能助長過剩產(chǎn)能擴(kuò)張和增加庫存的企業(yè)參與債轉(zhuǎn)股。鼓勵(lì)面向發(fā)展前景良好但遇到暫時(shí)困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè)開展市場化債轉(zhuǎn)股，包括因行業(yè)周期性波動導(dǎo)致困難但仍有望逆轉(zhuǎn)的企業(yè);因高負(fù)債而財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)過重的成長型企業(yè)，特別是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的成長型企業(yè);高負(fù)債居于產(chǎn)能過剩行業(yè)前列的關(guān)鍵性企業(yè)以及關(guān)系國家安全的戰(zhàn)略性企業(yè)。轉(zhuǎn)股債權(quán)范圍以銀行對企業(yè)發(fā)放貸款形成的債權(quán)為主，適當(dāng)考慮其他類型債權(quán)。轉(zhuǎn)股債權(quán)質(zhì)量類型由債權(quán)人、企業(yè)和實(shí)施機(jī)構(gòu)自主協(xié)商確定。

《指導(dǎo)意見》指出，除國家另有規(guī)定外，銀行不得直接將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)。銀行將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，應(yīng)通過向?qū)嵤C(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓債權(quán)、由實(shí)施機(jī)構(gòu)將債權(quán)轉(zhuǎn)為對象企業(yè)股權(quán)的方式實(shí)現(xiàn)。鼓勵(lì)金融資產(chǎn)管理公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、國有資本投資運(yùn)營公司等多種類型實(shí)施機(jī)構(gòu)參與開展市場化債轉(zhuǎn)股。銀行、企業(yè)和實(shí)施機(jī)構(gòu)自主協(xié)商確定債權(quán)轉(zhuǎn)讓、轉(zhuǎn)股價(jià)格和條件。經(jīng)批準(zhǔn)，允許參考股票二級市場交易價(jià)格確定國有上市公司轉(zhuǎn)股價(jià)格，允許參考競爭性市場報(bào)價(jià)或其他公允價(jià)格確定國有非上市公司轉(zhuǎn)股價(jià)格。債轉(zhuǎn)股所需資金由實(shí)施機(jī)構(gòu)充分利用各種市場化方式和渠道籌集，鼓勵(lì)實(shí)施機(jī)構(gòu)依法依規(guī)面向社會投資者募集資金，特別是可用于股本投資的資金，包括各類受托管理的資金。支持符合條件的實(shí)施機(jī)構(gòu)發(fā)行專項(xiàng)用于市場化債轉(zhuǎn)股的金融債券，探索發(fā)行用于市場化債轉(zhuǎn)股的企業(yè)債券，并適當(dāng)簡化審批程序。實(shí)施機(jī)構(gòu)對股權(quán)有退出預(yù)期的，可與企業(yè)協(xié)商約定所持股權(quán)的退出方式。債轉(zhuǎn)股企業(yè)為上市公司的，債轉(zhuǎn)股股權(quán)可以依法轉(zhuǎn)讓退出，轉(zhuǎn)讓時(shí)應(yīng)遵守限售期等證券監(jiān)管規(guī)定。債轉(zhuǎn)股企業(yè)為非上市公司的，鼓勵(lì)利用并購、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌、區(qū)域性股權(quán)市場交易、證券交易所上市等渠道實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)讓退出。

市場化債轉(zhuǎn)股是降低企業(yè)杠桿率的重要舉措之一，是穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)的重要結(jié)合點(diǎn)，但市場化債轉(zhuǎn)股絕不是‘免費(fèi)午餐’。 發(fā)改委副主任連維良在國新辦發(fā)布會中表示，與上一輪政策性債轉(zhuǎn)股完全不同，市場化法治化是本次債轉(zhuǎn)股的突出特征，在轉(zhuǎn)股對象企業(yè)選擇，轉(zhuǎn)股資產(chǎn)定價(jià)，資金化籌集，股權(quán)管理和退出等方面要遵循市場化原則，同時(shí)履行相關(guān)程序，相關(guān)市場主體自主決策、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自享收益，政府不兜底，不干預(yù)市場化債轉(zhuǎn)股的具體事務(wù)，不搞 拉郎配 ，并對原股東不免責(zé)。同時(shí)，強(qiáng)化監(jiān)管、強(qiáng)化信用約束、強(qiáng)化追責(zé)。(來源:南^方^財(cái)^富^網(wǎng))