存款保險(xiǎn)制度讓銀行更加小心風(fēng)險(xiǎn)

點(diǎn)金：近期的行情主力之一是非銀金融股，人行降息對(duì)保險(xiǎn)、券商等金融股的提振作用體現(xiàn)在哪里？
陳星宇：最重要的一點(diǎn)在于市場(chǎng)可能會(huì)有預(yù)判未來人行還會(huì)有持續(xù)降息的動(dòng)作，這種預(yù)期會(huì)認(rèn)為市場(chǎng)未來會(huì)比較寬松，而這樣的環(huán)境有利于金融股以及非銀行類金融股的走勢(shì)。因?yàn)殡S著市場(chǎng)熱度增加以及參與者活躍者程度的提高，其中幾個(gè)投資標(biāo)的比如保險(xiǎn)的投資收益和平臺(tái)及產(chǎn)品將會(huì)有比較明顯的上升，這有利于提升其業(yè)績(jī)。

點(diǎn)金：從兩地消息來看，目前利好消息被反映了多少？
陳星宇：應(yīng)該來說，現(xiàn)在僅僅是初期階段，因?yàn)榻迪⒐家矝]有很長(zhǎng)一段時(shí)間，通常降息反映到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效果大概會(huì)有1﹣2個(gè)季度的滯后，所以最快也要在2﹣3個(gè)月后才會(huì)逐漸有系統(tǒng)性的反映。
目前，這樣的效果還沒反映到公司層面，現(xiàn)在還是預(yù)期為主，要具體到產(chǎn)品的收益狀況或者公司業(yè)績(jī)的表現(xiàn)，可能還要一段時(shí)間。所以，我們預(yù)計(jì)未來保險(xiǎn)股以及其它大盤股，估值還會(huì)有上升的空間。

點(diǎn)金：市場(chǎng)的共識(shí)是不對(duì)稱降息會(huì)進(jìn)一步擠壓銀行的凈息差，但能緩解市場(chǎng)對(duì)壞賬的擔(dān)憂；而周日國(guó)務(wù)院也公布了銀行存款保險(xiǎn)條例草案，兩者加在一起應(yīng)該怎樣解讀他對(duì)銀行的影響？
陳星宇：降息主要還是一個(gè)寬松的過程，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，這是一個(gè)偏正面的消息。的確，一方面，它降低了利率之后，使凈息差收窄，這會(huì)造成銀行的息差收入下降，這是負(fù)面的影響，但正面在于，隨著市場(chǎng)化的改革，例如存保制度就是開放市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化的一個(gè)過程，因?yàn)檫^去的國(guó)有銀行還是有國(guó)家信用擔(dān)保，所以不論市場(chǎng)還是投資者幾乎都認(rèn)定銀行不會(huì)破產(chǎn)，存款的風(fēng)險(xiǎn)都由政府來承擔(dān)，存保制度的出現(xiàn)意味銀行需要對(duì)它的風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)定價(jià)和市場(chǎng)化的操作，不能指望政府再進(jìn)行百分百的擔(dān)保，這有利于提升市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)能力。
短期內(nèi)，這可能會(huì)對(duì)中小銀行的存款造成一定壓力，因?yàn)槭袌?chǎng)會(huì)考慮到存款風(fēng)險(xiǎn)而偏向中長(zhǎng)期銀行，但如果從中長(zhǎng)期來看，其有利于行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展，尤其存保制度對(duì)銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制，運(yùn)營(yíng)效率以及盈利能力都有比較正面影響。

點(diǎn)金：令到中小銀行吸收存款的成本上升，是否會(huì)否令中小銀行選擇性放貸？對(duì)社會(huì)融資會(huì)增加成本？
陳星宇：的確，但由于存款保險(xiǎn)制度的保障，中小銀行要獲得存款的比較可能的途徑就是提高利率，使得存款人的收益率會(huì)上升，因此銀行的成本也會(huì)上升，這會(huì)迫使各類銀行更加關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)和整體的運(yùn)營(yíng)效率，貸款的投向以及貸款的質(zhì)量。相對(duì)而言，這對(duì)銀行整體發(fā)展是好的實(shí)驗(yàn)。
今年前三季度來看，不良率上升，貸款質(zhì)量下降，現(xiàn)在這些舉措推出后是有利于控制它們整體的風(fēng)險(xiǎn)，所以不論是從銀行的角度而言還是從存款人而言，都是比較好的事件。短期的波動(dòng)在所難免，應(yīng)該關(guān)注中長(zhǎng)期的發(fā)展。

點(diǎn)金：今日農(nóng)行（1288）400億人民幣優(yōu)先股在上海掛牌，港股中平安（2318）配股集資368億（港幣，下同），申銀萬國(guó)（218）供股集資6.1億，對(duì)于這些集資行為，市場(chǎng)情緒如何？
陳星宇：這些都在預(yù)期之中，因?yàn)檫@些機(jī)構(gòu)的融資需求都在上升。我們相信在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加大的環(huán)境下，迫使這些機(jī)構(gòu)都會(huì)更多注重產(chǎn)品的提升，因此這方面都會(huì)有主動(dòng)的調(diào)整，而這方面對(duì)于資金的需求又很大，所以對(duì)于融資的需求能否對(duì)未來業(yè)績(jī)的支撐也會(huì)有比較正面的看法。所以市場(chǎng)對(duì)這些行為的態(tài)度都是在可以接受的范圍之內(nèi)。

點(diǎn)金：是否會(huì)覺得A股的金融股的行情太過火爆？
陳星宇：短期內(nèi)的波動(dòng)會(huì)比較高，但A股的公司，不論是保險(xiǎn)還是券商，它們的股價(jià)也僅僅是在滬港通開通后的兩三周之后才有一個(gè)比較明顯的上升趨勢(shì)，它們的估值之前一直保持在一個(gè)相對(duì)低的水平，如果從股價(jià)來看，離歷史的高點(diǎn)也相差很遠(yuǎn)，與07﹣08年更是有一半的距離，因此說很高或者非常高也不見得。但短期來看，會(huì)面臨一個(gè)比較明顯的調(diào)整，這也是短期來看，對(duì)于中長(zhǎng)期的表現(xiàn)，以及業(yè)績(jī)來看，這些公司在明后兩年里，預(yù)期還是比較樂觀的。