根據(jù)媒體報(bào)道，8月25日，一則消息在市場(chǎng)間流傳，消息稱(chēng)，有關(guān)監(jiān)管部門(mén)召集六大行開(kāi)會(huì)，部署了理財(cái)產(chǎn)品中“攤余成本法”的應(yīng)用安排：

相關(guān)具體要求包括：過(guò)渡期結(jié)束后，不再存續(xù)或新發(fā)以攤余成本計(jì)量的定期開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品；理財(cái)產(chǎn)品新增的直接和間接投資資產(chǎn)，均應(yīng)優(yōu)先使用市值法進(jìn)行公允價(jià)值計(jì)量；暫不允許對(duì)除未上市企業(yè)股權(quán)外的資產(chǎn)采用成本法估值等措施。

上述要求直指，近年銀行理財(cái)產(chǎn)品中常見(jiàn)的“估值把戲”，讓那些表面凈值化，但實(shí)質(zhì)上“保本”的偽凈值產(chǎn)品未來(lái)存續(xù)的難度越來(lái)越大。

一句話(huà)，理財(cái)產(chǎn)品真正的凈值化時(shí)代要來(lái)了！

01

具備相當(dāng)影響力

根據(jù)業(yè)內(nèi)人士的分析，一旦有關(guān)部門(mén)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的估值要求落到實(shí)處，部分銀行理財(cái)產(chǎn)品，明修“凈值”棧道、暗度“保本”陳倉(cāng)的做法會(huì)受到明顯抑制。

按照相關(guān)規(guī)定，整改后銀行理財(cái)產(chǎn)品的底層資產(chǎn)估值將真正的隨著市值波動(dòng)了，后者的波動(dòng)性可能和此前已經(jīng)充分凈值化的債券基金接近。

而目前看，不少銀行理財(cái)產(chǎn)品的凈值波動(dòng)性明顯較小，甚至沒(méi)有。這主要是通過(guò)對(duì)部分資產(chǎn)實(shí)施攤余成本法或成本計(jì)價(jià)來(lái)計(jì)算的。一旦產(chǎn)品的成本法計(jì)價(jià)收到限制，銀行理財(cái)產(chǎn)品的低波動(dòng)性可能受到挑戰(zhàn)。

當(dāng)然，另一個(gè)方法是，銀行理財(cái)產(chǎn)品主動(dòng)下調(diào)高波動(dòng)性資產(chǎn)的配置比例，運(yùn)營(yíng)目標(biāo)往公募基金的貨幣產(chǎn)品靠攏。但這肯定會(huì)影響到產(chǎn)品的收益率。

目前，主流貨幣基金的7日年化收益率在2%~2.4%之間波動(dòng)。

02

7月份寶寶類(lèi)產(chǎn)品大爆發(fā)

而根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)的最新統(tǒng)計(jì)，截至2021年7月末，公募貨幣基金的規(guī)模達(dá)到接近9.7萬(wàn)億的量級(jí)，其中7月份就大增了4587.14億元。

今年前7個(gè)月，貨幣基金規(guī)模更是增加了16770億元，這或許顯示，已經(jīng)有越來(lái)越多的投資者開(kāi)始關(guān)注貨幣基金這樣保本概率較高的產(chǎn)品。

不僅僅是貨幣基金，作為貨幣基金的直接競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品，銀行“寶寶類(lèi)”產(chǎn)品（現(xiàn)金管理產(chǎn)品），規(guī)模也保持快速增長(zhǎng)。

根據(jù)《中國(guó)銀行(3.010,-0.01,-0.33%)業(yè)理財(cái)市場(chǎng)半年報(bào)告（2021年上）》顯示，2021年上半年，現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)募集金額達(dá)到33.97萬(wàn)億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品募集金額的54.43%。

截至2021年6月底，全市場(chǎng)存續(xù)有現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品351只，存續(xù)余額達(dá)到7.78萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)了2.64%。

從個(gè)別產(chǎn)品來(lái)看，一些銀行的類(lèi)貨幣產(chǎn)品發(fā)行勢(shì)頭頗為強(qiáng)勁。南方一家銀行的產(chǎn)品“朝朝寶”，推出9個(gè)月內(nèi)，累計(jì)申購(gòu)客戶(hù)數(shù)超過(guò)1000萬(wàn)戶(hù)，產(chǎn)品余額突破1000億元，就是一個(gè)證明。

不過(guò)，也有人士認(rèn)為，類(lèi)似朝朝寶這樣的銀行理財(cái)產(chǎn)品，其收益率明顯高于同等流動(dòng)性的公募基金產(chǎn)品，這種明顯高于市場(chǎng)收益率的產(chǎn)品，背后的底層資產(chǎn)是怎樣的，其投資組合自身的流動(dòng)性管理如何，值得關(guān)注。

另一方面，在新的銀行理財(cái)估值要求下，這類(lèi)產(chǎn)品的收益率能否維持也相當(dāng)具備看點(diǎn)。

一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，資管新規(guī)的實(shí)施，最終會(huì)推動(dòng)銀行理財(cái)市場(chǎng)和基金資管市場(chǎng)的融合，包括監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的趨同。在大一統(tǒng)的市場(chǎng)內(nèi)，持續(xù)高于市場(chǎng)收益率的理財(cái)產(chǎn)品是很難長(zhǎng)期存在的。