展望2022年的投資市場，股市、債市各應關注哪些方向？家庭財富管理又該如何抓住結構性機遇？

近期，匯華理財舉行全球視野下的共同富裕暨《家庭理財白皮書》發(fā)布會，在“疫后時代的資產(chǎn)配置新機遇”主題圓桌論壇上，業(yè)內(nèi)人士表示，明年配置傾向于成長股，碳中和、科技、醫(yī)藥消費、非銀金融等仍有結構性機會，但對地產(chǎn)、基建保持謹慎；債市則相對看好中高等級信用債的票息價值。

此外，業(yè)內(nèi)人士認為，多資產(chǎn)配置策略更有助于家庭理財投資抵御市場波動風險，建議關注中低風險等級的混合型基金、“固收+”或偏債混合的中長期理財產(chǎn)品等。

股市緊隨碳中和主線債市偏向中高等級信用債

“在明年的外部宏觀環(huán)境下，資產(chǎn)配置的難度可能較大。”摩根士丹利證券董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學家章俊認為，始于2020年的疫情是2008年以來大周期的一個插曲，預計從明年開始，經(jīng)濟周期會回到2019年長周期的點位，這一過程中可能暴露較多結構性問題，如人口問題、債務問題等。

“從外部的宏觀因素看，預計明年對權益市場的影響并不是特別有利。”匯華理財權益配置總監(jiān)董偉煒持有相同的觀點，一是外部流動性層面偏收緊、二是全球供給能力或加快恢復、三是刺激后的全球需求可能步入逐步放緩的狀態(tài)。

但從內(nèi)部環(huán)境看，董偉煒認為，我國仍處于高質(zhì)量發(fā)展階段，明年的經(jīng)濟結構預計在經(jīng)濟總量托底下移的背景下繼續(xù)升級。鑒于國內(nèi)的流動性政策較全球其他經(jīng)濟體相對克制，有能力且有必要去維持中性偏寬松的流動性環(huán)境，因此能夠支撐一些成長股的結構性牛市機會。

章俊亦表示，貨幣政策收緊可能會對固定收益類有所沖擊，配置機會更多在于股權類資產(chǎn)。從全球配置角度看，美股目前估值比較高，未來或將難以支撐。因此，一是看好歐洲股市，其估值相對比較合理，宏觀政策并未出現(xiàn)加速的收緊；同時，A股市場也有一定機會，近期估值調(diào)整至較合理水平，整體流動性相對寬松。

從具體的配置思路看，“明年A股的投資策傾向于成長性風格，看好碳中和這一主線以及自主可控類科技成長股，其次醫(yī)藥、消費、新材料方向仍有結構性機會”。董偉煒建議，但同時，對地產(chǎn)、基建等投資鏈相關的公司或行業(yè)保持謹慎，中低端出口和部分大宗品板塊也可能面臨下行壓力。

興業(yè)證券首席經(jīng)濟學家王涵提出三個重點關注的方向。首先，在“綠色”大背景下，上游行業(yè)原本長期承壓的價格有望上漲，帶來許多主題投資機會。其次，不受制于上游高成本的下游行業(yè)，以及能夠體現(xiàn)普惠屬性和反映“十四五”規(guī)劃重點的下游行業(yè)也飽含發(fā)展機遇。最后，非銀金融也是一個值得關注的投資方向，從以往科創(chuàng)板、北交所的推出，意味著在整個改革框架中，資本市場是金融市場改革框架中的重要一環(huán)，機構和企業(yè)作為資本市場其中一員，無論是專注證券還是基金領域，都存在機會。

對于“債市”的配置機會，匯華理財多資產(chǎn)投資組合高級經(jīng)理汪澳建議，受到再融資政策壓制，預計中低等級信用債利差較歷史水平或更高，部分行業(yè)與低層級平臺債務違約風險仍存。短期市場容易受到多空因素的影響出現(xiàn)超調(diào)，該市場環(huán)境通常更適合配置較長期限、負債端偏穩(wěn)定的產(chǎn)品。

汪澳認為，“相對看好中高等級信用債的票息價值，貨幣市場利率的穩(wěn)定也有助于杠桿策略的實施。”

家庭理財可增配中低風險資產(chǎn)

我國“十四五”規(guī)劃明確提出，要“創(chuàng)新更多適應家庭財富管理需求的金融產(chǎn)品”，家庭財富管理也將被視為落實共同富裕的一大有效渠道。

匯華理財《家庭理財白皮書》亦指出，在當前“房住不炒”政策趨勢與資管市場蓬勃發(fā)展的推動下，預計未來家庭資產(chǎn)配置結構將進一步向金融類資產(chǎn)傾斜，成為家庭理財保值、增值的重要手段。

“2022年，家庭理財仍可把握結構性機會。”董偉煒認為，首先，家庭單位首先應明確可投資的閑余資產(chǎn)以及未來現(xiàn)金流狀況；其次，應進行風險偏好確認，包括明確預期收益水平和風險承受能力。

基于上述背景下，董偉煒建議，2022年家庭理財可降低高風險類資產(chǎn)配置，根據(jù)自身風險承受能力，考慮適度增加中低風險的資產(chǎn)配置，如混合型基金、二級債基或風險等級為R2/R3的理財產(chǎn)品。

汪澳則認為，展望2022年，資管新規(guī)落地將進一步推動理財產(chǎn)品凈值化轉型，具備高流動性的短期投資品種收益將進一步下行。他表示，“未來投資者在挑選理財產(chǎn)品時需匹配自身的風險承受能力及流動性需求，合理安排家庭現(xiàn)金流，真正做到長期資產(chǎn)長期持有。”

針對以家庭為單位的資產(chǎn)配置，汪澳建議，通過投資開放式產(chǎn)品滿足流動性需求的同時應做好未來規(guī)劃，選擇“固收+”或偏債混合（風險等級R2/R3）的、以中長期投資目標為主的理財產(chǎn)品——固定收益部分貢獻部分即期收益，而風險資產(chǎn)或多元化策略則可提供彈性收益。