思特轉債。申購代碼：370608，原股東配售碼：380608。評級 AA-，規模2.71億，最新轉股價值101.46元，預估上市價在113元上下，建議申購。需要開通創業板權限。

轉債條款

本次發行可轉債規模約2.7億元，規模很小,流動性應該較好。債期限6年，票面利率合計21.7%，這個票面給的一般。下修條款15/30、90%，下修條款比較寬松;贖回條款15/30、130%，有條件回售條款30、70%還算中規中矩。

正股分析

轉債對應的正股是思特奇主要是做電信行業軟件開發，主要就是服務三大運營商的。

公司在電信業務運營支持系統，這個軟件細分市場當中已經成為行業核心供應商之一，2018年巔峰時期，行業占有率為12.1%，位居業內第二。

從財務方面來看，公司營收利潤有一定的成長性，但成長性不算太強，5年時間，營收從6.1億增長到8.6億，凈利潤從5100萬增長到8600萬。

從ROE來看，公司有一定的賺錢能力，但大體上是下降的，2015、2016兩年公司的ROE都超過了15%，2017年之后，ROE水平基本維持在11%-12%左右。

公司的應收款和存貨占比較高，需要關注現金流被占用已經壞賬和跌價的問題。

公司現金流水平較差，經營活動現金流不能滿足投資的需求。

本次募集資金2.71億，主要是用于進軍5G領域。

申購建議

股價方面，思特奇股價收盤在16.73元左右，基本在近兩年的中位水平。從估值來看，公司股價對應PE為27.4倍，處于近兩年的中位，對應PB為3.54倍，基本在低位水平，股價的安全邊際尚可。發行人評級AA-，估算債底價值約83.2元，債底保護一般;轉股價值約101.5元，可以申購。