要弄明白這個(gè)問題，首先我們得先明白“新股”和“次新股”的概念。“新股”指的是剛發(fā)行上市，正常運(yùn)作的股票，一般是指上市20個(gè)工作日之內(nèi)的股票；而“次新股”指的是一個(gè)上市公司在上市一年之內(nèi)，如果還沒有分紅送股，或者還沒有被主力資金明顯炒作的話，就可以歸結(jié)為“次新股”。

之前在國內(nèi)A股市場上，“打新股”成為股民趨之若鶩的一種行為，一旦中簽幾乎可以包賺不賠，即使不中，錢也可以完璧歸趙，不存在任何風(fēng)險(xiǎn)。在我們之前的印象當(dāng)中，新股上市往往面臨著幾個(gè)漲停板，但是近幾年來也確實(shí)存在新股上市幾天內(nèi)就破發(fā)的情況，而且多集中在銀行股和科創(chuàng)板上。如果說新股上市幾天后破發(fā)已經(jīng)給散戶預(yù)留出了調(diào)整和止損的時(shí)間差，那么上市首日就破發(fā)無疑使得股民不僅不能實(shí)現(xiàn)躺賺，反而在短期內(nèi)就虧損。

那么為什么當(dāng)下不建議中小股民炒作剛上市的新股呢？下面我們就從新股炒作的邏輯和新股自身存在的高風(fēng)險(xiǎn)來分析：

【1】新股中簽的邏輯：大量新股掌握在機(jī)構(gòu)主力手里，主力拋售獲利之后，股價(jià)應(yīng)聲跌落，散戶只能面對(duì)套牢的局面。

眾所周知，在A股市場“打新”奉行的是資金為王的原則，誰的資金越多，誰中簽的可能性也就越大。而一旦有新股打新，散戶資金畢竟有限，機(jī)構(gòu)投資者深知一二級(jí)市場上新股的巨大差價(jià)，所以會(huì)預(yù)備更多的資金打新。這樣一來，實(shí)際更多的新股是集中在機(jī)構(gòu)投資者手里的，接下來，機(jī)構(gòu)主力為了謀取暴力，往往通過拉升股價(jià)的方式吸引散戶跟進(jìn)，由于新股及次新股上方是沒有套牢盤的，所以市場上的投資者都是一致向上行動(dòng)的人，主力也直接可以忽略洗盤的環(huán)節(jié)，主力將股價(jià)拉升至高位之后再大量拋售、獲利豐厚。而散戶投資者還誤認(rèn)為新股“包賺不賠”將繼續(xù)上漲，等到機(jī)構(gòu)主力拋售完畢就不管股價(jià)漲跌了，而且散戶必須承認(rèn)這個(gè)拉升的過程是由巨量的主力資金操控的，當(dāng)主力資金拋售離場時(shí)，這個(gè)游戲也就基本結(jié)束了，這也就是為什么會(huì)出現(xiàn)新股前期暴漲而后期股價(jià)暴跌的原因了。而后期在高位接盤的小散避免不了被套牢的命運(yùn)。

就像提問者所舉的中石油的例子那樣，其實(shí)中石油股價(jià)的走向就是機(jī)構(gòu)主力炒作、拋售獲利、任由下跌的過程。說到股民追捧新股所面臨的巨大風(fēng)險(xiǎn)，大家很容易就想起來當(dāng)年的中石油。中石油發(fā)行的時(shí)候引來“打新”的資金量為3.38萬億元，而打新的賬戶數(shù)僅僅為408萬戶，也就是說戶均打新資金為82萬，這個(gè)數(shù)字說明參與打新的賬戶中很多都是機(jī)構(gòu)主力，而且投入了巨量的打新資金。機(jī)構(gòu)主力過度參與中石油打新，由此而造成的后果就是股價(jià)被過度炒作，但隨著機(jī)構(gòu)主力逐步出貨出逃，股價(jià)逐步回歸理性，從第一天的48.62元逐步回歸到個(gè)位數(shù)。由此可見，機(jī)構(gòu)投資者過度熱衷于新股打新是造成新股泡沫的一個(gè)重要因素。

【2】“核準(zhǔn)制”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;注冊(cè)制”，對(duì)上市公司的業(yè)績要求放寬且新股更難估值。

目前A股有兩種發(fā)行方式，一是核準(zhǔn)制，二是注冊(cè)制。其中科創(chuàng)板實(shí)行的是注冊(cè)制，而主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板依然實(shí)行核準(zhǔn)制。兩種制度下對(duì)市盈率的規(guī)定并不相同，核準(zhǔn)制要求市盈率最高不超過22.99倍，而注冊(cè)制則對(duì)市盈率沒有硬性要求；另一方面，核準(zhǔn)制對(duì)于上市公司未來的持續(xù)盈利能力和盈利金額有最低要求，因此，在沒有科創(chuàng)板的注冊(cè)制下，虧損的公司是很難上市發(fā)行的。以上兩方面的原因造成核準(zhǔn)制下很多公司的估值被低估，因此核準(zhǔn)制下的上市公司在上市后股價(jià)一般會(huì)持續(xù)上漲，但是注冊(cè)制下上市的公司就不一定了，總體來說注冊(cè)制是“寬進(jìn)寬出”的制度，會(huì)出現(xiàn)發(fā)行市盈率幾百倍的情況，本身公司就被高估了，加上后期對(duì)上市公司并沒有業(yè)績的要求，所以公司一上市就被高估成為常態(tài)，未來股價(jià)下跌也就說的通了，所以炒作這類新股風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)是極大的。其實(shí)深交所就此估值風(fēng)險(xiǎn)問題早就告誡過股民不要盲目參與新股上市首日的炒作，其出發(fā)點(diǎn)就是散戶獲取信息通道較少或者專業(yè)分析能力有限，在不參考專業(yè)投資機(jī)構(gòu)對(duì)新股的估值定價(jià)分析的前提下參與炒作新股往往是盲目的。

【3】A股機(jī)制越來越完善，未來新股首日破發(fā)也將成為常態(tài)，這一點(diǎn)可以對(duì)標(biāo)美股和港股。

如果單從發(fā)行機(jī)制來看，美股和港股均采用注冊(cè)制發(fā)行，而A股雖然也在改革，但依然摻雜著核準(zhǔn)制。在核準(zhǔn)制下，能上市很不容易，所以一旦有新股上市，其就會(huì)被各路資金追逐、哄抬，所以連續(xù)幾日漲停是常態(tài)，而首日破發(fā)是非常態(tài)。但是我們看美股，美股2019年在注冊(cè)之下的首日破發(fā)率達(dá)到了41%，就連嗶哩嗶哩和愛奇藝網(wǎng)這類在國內(nèi)炙手可熱的互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)在美股上市時(shí)都避免不了首日破發(fā)的命運(yùn)。而現(xiàn)在反觀A股市場，市場制度正朝著美股的市場制度進(jìn)行發(fā)展，首先是核準(zhǔn)制改注冊(cè)制，再者對(duì)于上市公司的業(yè)績沒有要求，最后是未來機(jī)構(gòu)投資者將占據(jù)更大的比例，以上都是A股將要對(duì)標(biāo)美股的跡象，從這一點(diǎn)來說，未來在新股首日破發(fā)率上對(duì)標(biāo)美股也是極有可能的，所以炒作剛上市的新股將面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。

【4】“原始股”等“大小非”解禁潮的來臨會(huì)成為股價(jià)暴跌的不穩(wěn)定因素

雖然我們一直提倡“價(jià)值投資”，而且大牛股都是從新股過來的，但是要想從股票一上市就抓住該股并長期持有，直至見證其成為牛股實(shí)際是不現(xiàn)實(shí)的。因?yàn)橐恢€(gè)股在上市之前就有大量的原始股，雖然原始股有鎖定期，在鎖定期內(nèi)并不會(huì)影響股價(jià)，但是鎖定期一旦來臨就會(huì)導(dǎo)致股價(jià)暴跌，無論股票質(zhì)地有多好。所以從這個(gè)角度來講，從股票剛上市到原始股鎖定期來臨，實(shí)際這期間存在的風(fēng)險(xiǎn)是不言而喻的，所以我們真的沒有必要浪費(fèi)大量的精力和財(cái)力在一只新股上，等到“大小非”鎖定期過去再介入也不晚。

本章小結(jié)：較之之前在核準(zhǔn)制下的新股市盈率被控制在22.99倍以下，上市公司估值大概率不會(huì)被高估，因此上市后連續(xù)出現(xiàn)漲停也是常態(tài)；加之核準(zhǔn)制下新股發(fā)行不易，成為很多資本追逐的對(duì)象。而當(dāng)下注冊(cè)制下，IPO常態(tài)化，“寬進(jìn)寬出”的新股估值很難預(yù)估，加上未來A股市場機(jī)構(gòu)主力將成為主力軍，無論是從制度還是從投資者構(gòu)成來說，A股將越來越對(duì)標(biāo)美股，未來上市新股出現(xiàn)首日破發(fā)也并非不可能。另外，新股打新很大一部分本身就被掌握在機(jī)構(gòu)主力手中，其對(duì)股價(jià)的控制能力更強(qiáng)，一旦主力機(jī)構(gòu)在股價(jià)相對(duì)高點(diǎn)賣出獲利，隨著主力的撤離，該股未來大概率下行，在高點(diǎn)買入的散戶也會(huì)隨之被套牢。所以綜上而言，對(duì)于信息來源有限，對(duì)新股估值沒有概念的中小投資者來說，“炒新”還是存在很大風(fēng)險(xiǎn)的。

結(jié)語、歸納

以上我們分析了中小投資者在面臨炒作新股時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，但是本身股市就是風(fēng)險(xiǎn)與收益并存的市場，所以有時(shí)候我們并不應(yīng)該“因噎廢食”，就我們?nèi)粘５某垂闪?xí)慣來說，“炒新”在充分把控風(fēng)險(xiǎn)，制定完善的止盈、止損的條件下，還是可以選擇入場的，我們將“炒新”應(yīng)該注意的幾點(diǎn)歸結(jié)為下：

①選股原則：所在行業(yè)具有壟斷性、符合當(dāng)下市場熱點(diǎn)、基本面獨(dú)特、具有很強(qiáng)的地域優(yōu)勢、上市公司題材新、大股東實(shí)力強(qiáng)等；

②買入時(shí)機(jī)：大盤強(qiáng)勢則可重倉買入；大盤弱勢則適量加倉或者繼續(xù)觀察；

③把大部分精力放在如何賣出上，要懂得及時(shí)止損、止盈。

總之，新股沒有均線、沒有上方套牢盤做參考、沒有指標(biāo)，自然也就無法從技術(shù)面進(jìn)行分析，所以炒作新股一定要有止損、止盈的概念，作為短線投資最好，盡量避免在主力資金出貨之后才離場，最好在上漲前的幾個(gè)交易日內(nèi)就選擇賣出離場。