周一(7月13日)龍大轉(zhuǎn)債開放申購(gòu)，申購(gòu)代碼072726。

龍大轉(zhuǎn)債：

1、申購(gòu)代碼：072726，建議申購(gòu)。

2、評(píng)級(jí)：AA，評(píng)級(jí)一般。

3、轉(zhuǎn)股價(jià)下調(diào)：(20,10,90%)，寬松;

4、發(fā)行規(guī)模9.5億。轉(zhuǎn)債對(duì)正股稀釋比例為9.4%。

5、 最新轉(zhuǎn)股價(jià)值105.96元，預(yù)估上市價(jià)在121元上下。具體情況看上市前正股的表現(xiàn)。

6、正股：龍大肉食 002726，主營(yíng)業(yè)務(wù)為生豬養(yǎng)殖、生豬屠宰和肉制品加工。

7、原股東配售碼：082726。持有1100股正股可以配售1000元轉(zhuǎn)債，以此類推。

正股質(zhì)地

龍大轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)的正股是龍大肉食，2014年深交所上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)為生豬養(yǎng)殖、生豬屠宰及肉制品加工，主要產(chǎn)品為冷鮮豬肉、冷凍豬肉、肉制品及商品豬，已形成集種豬繁育、飼料生產(chǎn)、生豬養(yǎng)殖、屠宰分割、肉制品加工、食品檢驗(yàn)、銷售渠道建設(shè)和進(jìn)口貿(mào)易為一體的“全產(chǎn)業(yè)鏈“經(jīng)營(yíng)發(fā)展模式。

公司業(yè)務(wù)可分為養(yǎng)殖、屠宰、肉制品加工、貿(mào)易等四大板塊。其中，屠宰是最核心的板塊，營(yíng)收占比約66%。第二大板塊是貿(mào)易，營(yíng)收占比約24%。養(yǎng)殖和肉制品加工營(yíng)收占比約0.3%和4.2%。

養(yǎng)殖板塊，公司的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有溫氏股份、牧原股份、正邦科技、新希望等;屠宰及肉制品加工板塊，主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有雙匯發(fā)展、雨潤(rùn)食品、華統(tǒng)股份等。

業(yè)績(jī)方面，2019年?duì)I收168億，同比增長(zhǎng)91.6%;凈利潤(rùn)2.41億，同比增長(zhǎng)36%。今年一季度，營(yíng)收59.1億，同比增長(zhǎng)116.3%;凈利潤(rùn)1.43億，同比增長(zhǎng)77.8%。

公司存在的問(wèn)題主要是：實(shí)控人質(zhì)押率較高，近80%持有股票質(zhì)押，占公司總股份的近24%。

申購(gòu)建議

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為生豬養(yǎng)殖、生豬屠宰和肉制品加工，主要產(chǎn)品為冷鮮豬肉、冷凍豬肉、肉制品及商品豬等。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，公司已形成集種豬繁育、飼料生產(chǎn)、生豬養(yǎng)殖、屠宰分割、肉制品加工、食品檢驗(yàn)、銷售渠道建設(shè)和進(jìn)口貿(mào)易為一體的“全產(chǎn)業(yè)鏈”經(jīng)營(yíng)發(fā)展模式。雖然公司形成了一定的規(guī)模，品牌也具有較大知名度，但與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手雙匯發(fā)展相比，公司在經(jīng)營(yíng)規(guī)模以及銷售利率等主要指標(biāo)方面與龍頭老大還有一定的距離。轉(zhuǎn)債方面，前幾年利率較低，到期贖回價(jià)較高，所以整體票面利率還是比較高的;轉(zhuǎn)股價(jià)下調(diào)條款比較寬松。根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)行情，參考對(duì)標(biāo)轉(zhuǎn)債華統(tǒng)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)表現(xiàn)，預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)債上市破發(fā)概率極小，給予強(qiáng)烈推薦申購(gòu)建議。