新三板掛牌企業(yè)羅曼股份又嘗試在A股上市。2018年12月，羅曼股份曾向證監(jiān)會遞交了《首次公開發(fā)行股票招股說明書》，但被否決。今年5月，公司再次遞交了招股說明書。

羅曼股份的主營業(yè)務是景觀照明工程規(guī)劃、設計、施工以及遠程控制管理等。截至2019年，羅曼股份已在此領域深耕20 年之久。

不過，資金緊張已成為羅曼股份未來發(fā)展的一個掣肘，其在招股說明書中表示： 資金不足已漸漸成為制約公司業(yè)務規(guī)模進一步擴大的主要瓶頸。

招股書披露，羅曼股份計劃通過本次IPO募集資金5.84億元，其中4.49億元用于補充照明工程業(yè)務運營資金，還有3000萬元償還銀行貸款。剩下的1.05億元用于研發(fā)及設計展示中心項目、城市照明運營維護平臺及數(shù)據(jù)分析中心項目、營銷服務及網(wǎng)絡建設項目。

目前來看，羅曼股份之所以缺乏運營資金是由其所在行業(yè)的特性所導致的。

行業(yè)特性導致資金緊張

羅曼股份資金緊張，由兩方面原因?qū)е拢阂皇怯捎谛袠I(yè)快速增長，公司想不錯過發(fā)展機遇，業(yè)務也增加較快;二是由于公司的很多大客戶都是政府部門，回款周期較長。

羅曼股份在招股說明書中介紹，在我國經(jīng)濟快速增長、城鎮(zhèn)化進程不斷深入、 夜色經(jīng)濟 興起的大背景下，近年來景觀照明市場進入快速發(fā)展階段，尤其是市政工程類項目較多。公司抓住市場機遇，大力發(fā)展市政工程項目，由此公司主營業(yè)務進入了快速增長期。

2016年至2018年，公司營收分別為1.95億元、3.46億元和6.12億元，年均復合增長率為77.12%;對應凈利潤分別為0.33億元、0.84億元和1.20億元，年均復合增長率達91.38%。

而承辦景觀照明工程的資金投入，一般采取由工程承辦方前期墊付、分期結算、分期收款、質(zhì)保金的模式，具有前期投入資金規(guī)模大、回收時間較長等特點。尤其是公司逐步以政府部門或其所屬的基礎設施投資建設主體為主要服務對象，主要客戶均為政府及國企，雖然發(fā)生壞賬的概率較低，但回款周期長，仍然給羅曼股份的經(jīng)營造成很大的資金壓力。

2016年至2018年各期末，公司應收票據(jù)及應收賬款分別為0.86億元、2.53億元和4.40億元，占公司當期總資產(chǎn)的比例從30.36%上升到了51.63%。也就是說，截至2018年期末，公司積壓在客戶方的貨款已經(jīng)超過了總資產(chǎn)的一半。

此外，2016年至2018年，公司的流動比率由2.12倍下降至1.92倍，資產(chǎn)負債率則從44.09%上升52.31%，顯示出公司的償債壓力正在增加。

在相關領域有一定優(yōu)勢

其實，在景觀照明領域深耕20 年，羅曼股份已經(jīng)形成了自己一定的優(yōu)勢。

近年來，公司承接并完成了一系列具有代表性的景觀照明工程，如上海世博會、亞信峰會等大型活動項目，以及內(nèi)蒙古鄂爾多斯東勝城區(qū)、云南香格里拉市、湖南張家界中心城區(qū)、湖州市太湖旅游度假區(qū)、上海國際旅游度假區(qū)(含上海迪士尼主題樂園)等標志性建筑或景點的景觀照明工程。

而且羅曼股份已取得我國照明工程行業(yè) 城市及道路照明工程專業(yè)承包一級 和 照明工程設計專項甲級 兩項資質(zhì)。截至 2019 年 4 月末，國內(nèi)同時擁有這兩項 甲級資質(zhì) 的企業(yè)一共有 79 家。

這些企業(yè)當中，可以對標的企業(yè)有名家匯(300506.SZ)、新時空(837008.OC)、達特照明(832709.OC)、華彩信和(835035.OC)、豪爾賽等，這其中，除名家匯、新時空的營收和凈利潤均高于羅曼股份之外，其他企業(yè)這兩項指標均低于羅曼股份。

羅曼股份在招股說明書中特別強調(diào)，其研發(fā)的遠程無線燈光控制系統(tǒng)實現(xiàn)了城市景觀照明遠程集中控制管理，擁有景觀照明遠程故障預警、遠程讀表及能源數(shù)據(jù)反饋等功能，實現(xiàn)了景觀照明更安全有效的管理和更多樣的展現(xiàn)，這是羅曼股份有別于同行業(yè)其他公司的獨特競爭優(yōu)勢。

另外，從毛利率的情況來看，2016年至2018年，行業(yè)公司平均毛利率為40.20%、40.73%和42.16%，而羅曼股份這三年的綜合毛利率分別為：36.87%、49.18%和40.83%?？傮w來看，公司整體毛利率處于行業(yè)中游水平，2017年公司綜合毛利率甚至較大幅度高于行業(yè)平均水平。

從經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額的情況來看，2016年至2018年度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-0.05億元、-0.49億元和0.65億元。

2016年度、2017年度公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為負數(shù)，2018年度該項數(shù)據(jù)已由負轉(zhuǎn)正。

羅曼股份解釋說，隨著公司品牌效應的顯現(xiàn)和業(yè)務規(guī)模的擴大，公司在保證項目利潤水平的同時優(yōu)先承接付款條件較好、客戶資信水平較高的項目。同時，隨著公司業(yè)務規(guī)模擴大，公司與供應商的議價能力進一步增強，2018年公司加大了賒購額度，降低了工程前期資金壓力，所以2018年度，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額實現(xiàn)了大幅改善。

從以上分析可以看出，羅曼股份是一家優(yōu)勢和缺點都非常明顯的公司。盡管公司在招股說明書中一再表示，本次募集資金的投資建設將有利于促進現(xiàn)有業(yè)務的進一步發(fā)展，鞏固和提升市場占有率，但截至7月下旬，本次公司能否順利在A股上市，仍是未知數(shù)。