4月16日永鼎轉(zhuǎn)債網(wǎng)上申購，信用級別為AA，根據(jù)目前的數(shù)據(jù)，申購永鼎轉(zhuǎn)債出現(xiàn)中簽虧損的概率15%左右，預(yù)期單簽收益為69元，預(yù)測中簽0.3簽，預(yù)期單賬戶收益20元，建議量力申購。

基本情況

債券期限：本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債期限為自發(fā)行之日起六年，即2019年4月16日至2025年4月15日。

票面利率：第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。

債券到期贖回：在本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券期滿后5個交易日內(nèi)，公司將按本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債票面面值的110%(含最后一期年度利息)的價格向投資者贖回全部未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。

初始轉(zhuǎn)股價格：6.5 元/股。

轉(zhuǎn)股價格向下修正條款：

在本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券存續(xù)期間，當(dāng)公司股票在任意連續(xù)三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的85%時，公司董事會有權(quán)提出轉(zhuǎn)股價格向下修正方案并提交公司股東大會表決。

有條件回售：

在本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券最后兩個計息年度，如果公司股票在任何連續(xù)三十個交易日的收盤價格低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價的70%時，可轉(zhuǎn)換公司債券持有人有權(quán)將其持有的可轉(zhuǎn)換公司債券全部或部分按面值加上當(dāng)期應(yīng)計利息的價格回售給公司。

信用評級：AA。

擔(dān)保事項：本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券不提供擔(dān)保。

票面年收益率： 稅前年化收益率為 2.45%。

純債價值：根據(jù)對應(yīng)評級企業(yè)債收益率，計算出純債價值為 84.83 元。

配售比例：每股配售0.782元面值可轉(zhuǎn)債。

認(rèn)購承諾：發(fā)行人控股股東永鼎集團(tuán)有限公司承諾參與本次發(fā)行的優(yōu)先配售，認(rèn)購金額2.94億元，占其本次發(fā)行可優(yōu)先配售的82.26%，占本次發(fā)行總額的30%。

正股基本面分析

公司經(jīng)營分析：

以通信科技為核心不斷實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸。通信科技產(chǎn)業(yè)板塊為公司的核心主業(yè)，2017年營收占比達(dá)36.9%，業(yè)務(wù)遍及全球，包括南美、南非、東亞和東南亞等四十多個國家和地區(qū)。公司業(yè)務(wù)已從單純的光電線纜制造，逐步向通信工程、光器件、光模塊、數(shù)據(jù)服務(wù)等產(chǎn)業(yè)鏈條延伸。公司成立子公司永鼎光通，加速布局高端有源光器件。產(chǎn)品種類不斷豐富，逐步實現(xiàn)從單一的線纜產(chǎn)品到三網(wǎng)融合甚至多網(wǎng)融合系列產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型。公司已經(jīng)從單純的產(chǎn)品提供商轉(zhuǎn)變?yōu)橄到y(tǒng)化解決方案集成商。

依托 一帶一路 倡議，不斷拓展海外工程。公司海外工程業(yè)務(wù)專注于電站和輸變電網(wǎng)的海外電力工程總承包，在孟加拉國、老撾、巴基斯坦、尼泊爾、埃塞俄比亞、贊比亞、肯尼亞、萊索托、坦桑尼亞等地均有在建工程項目。公司正在積極推進(jìn)電站和輸變電網(wǎng)的長期投資運營，擴(kuò)充高層次產(chǎn)業(yè)體系。近年來公司海外收入占比超兩成，隨著我國企業(yè)對 一帶一路 沿線國家非金融類直接投資不斷增長，未來公司海外工程業(yè)務(wù)有望迎來放量。

汽車線束業(yè)務(wù)產(chǎn)品種類繁多，超導(dǎo)業(yè)務(wù)持續(xù)深化。公司下屬子公司上海金亭汽車線束有限公司主要從事汽車整車線束的生產(chǎn)制造，目前所生產(chǎn)線束種類繁多，主要包括車身總成線束、儀表板線束、門控系統(tǒng)線束、安全氣囊線束、車頂線束、車前線束、電噴發(fā)動機(jī)線束等所有整車線束。公司的生產(chǎn)線束主要為上汽大眾、上汽通用、沃爾沃以及美國康明斯有限公司等客戶配套，同時作為二次配套供應(yīng)商，生產(chǎn)的座椅線束應(yīng)用于延峰安道拓和佛吉亞。超導(dǎo)業(yè)務(wù)作為公司的創(chuàng)新研發(fā)板塊，主營產(chǎn)品是二代高溫超導(dǎo)帶材。超導(dǎo)電纜與公司的核心業(yè)務(wù)線纜有較強(qiáng)的協(xié)同性，近幾年，公司持續(xù)優(yōu)化第二代高溫超導(dǎo)帶材的核心工藝，實現(xiàn)該產(chǎn)品低成本、高產(chǎn)率的生產(chǎn)能力，以滿足市場需求，有效推動超導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。

行業(yè)競爭格局分析：

競爭對手多為光纖光纜行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。中天科技是國內(nèi)光電纜品種最齊全的專業(yè)企業(yè)，總市值和營收體量領(lǐng)先。此外，營收體量較大的還有長飛光纖、烽火通信。永鼎股份盈利能力和行業(yè)龍頭相比仍有一定差距，估值水平偏高。

5G建設(shè)提振高質(zhì)量光纖網(wǎng)絡(luò)需求。根據(jù)國家《大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2016—2020)》，為達(dá)到優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，提升互聯(lián)互通這一目標(biāo)，加快網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施升級刻不容緩。這一切的發(fā)展，都要求高質(zhì)量的光纖網(wǎng)絡(luò)來支撐。第一階段完整的5G標(biāo)準(zhǔn)已于2018年6月完成，三大電信運營商2018年均在全國部分試點城市展開了5G的規(guī)模實驗和產(chǎn)品的測試。在互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入方面，全國互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入端口總數(shù)不斷增長。5G和互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)對光纖網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量要求不斷提升，有利于行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)充分發(fā)揮技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢，突出核心競爭力。

對應(yīng)正股基本面及估值情況

永鼎股份主營業(yè)務(wù)為通訊設(shè)備和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，有一定競爭力。公司2018年業(yè)績快報顯示利潤減少37%，盈利能力下降。永鼎股份目前PE34倍、PB2.9倍，估值偏高。

單賬戶中簽預(yù)測及資金安排

可轉(zhuǎn)債中簽率很難預(yù)測，主要參考公司路演中大股東認(rèn)購意向和同行業(yè)相近規(guī)模公司中簽情況。本次轉(zhuǎn)債發(fā)行9.8億，永鼎轉(zhuǎn)債有安排網(wǎng)下申購，參照其他公司轉(zhuǎn)債發(fā)行情況，預(yù)計單賬戶中簽0.3簽，單賬戶需要準(zhǔn)備1000元流動資金，多賬戶申購注意資金安排。

單簽收益測算

永鼎轉(zhuǎn)債目前轉(zhuǎn)股溢價率：4.5%。轉(zhuǎn)股溢價率越高越不利，越低越有利。

轉(zhuǎn)債當(dāng)前合理價格(注意：當(dāng)前合理價格不是上市后價格)主要結(jié)合轉(zhuǎn)股價值、轉(zhuǎn)債評級、正股基本面、機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)可度等多種因素綜合考慮，兼顧近期上市轉(zhuǎn)債情況。以當(dāng)前市場同類轉(zhuǎn)債價格看，永鼎轉(zhuǎn)債當(dāng)前合理價格107元。

目前轉(zhuǎn)債上市時間平均21天，慢的可能要1個多月。在此期間正股情況會發(fā)生波動，模擬不同情形，測算單簽預(yù)期收益為69元，中簽0.3簽，預(yù)期單賬戶收益20元。