假如全國投資者都退出股市會怎么樣？結論就是中國股市從此淪為一個“擺設”。

沒有眾多中小投資者，或者沒有“交易流動性”的股市是怎樣的股市？這個大家可能不好理解。我們以“新三板”，“港股”和“科創板對比存量a股”，問題就非常突出了:

第一，先說港股市場，港股市場，理論上是一個非常成熟的市場，所謂的成熟，是指監管和發行上市以及退市規則上，非常成熟。而由于港股“老千遍地”，隨著居民財富的增速占比逐步下降，導致了居民投資于股市逐步占比下降。

那么，港股市場是怎樣的一個市場表現？總結起來有幾點:

第一，嚴重缺乏定價權，走勢受內地股市和華爾街股市影響巨大。這就導致了港股通常不是“跳空高開”就是“跳空低開”，走勢玩笑缺乏連續性。

第二，港股每天成交千億港幣左右，換算人民幣也就800億上下，不足我們一個創業板的日常成交水平。

第三，估值較低，普遍在10倍以下市盈率，而多數股票基本沒有成交，每天成交在一萬元以內的僵尸股非常多，只有“染藍”——即成為恒生成分股或者未來有成為成分股潛質的優質公司才有正常的估值和定價。

新三板，更是我國股市的一個笑話，新三板對標的柜臺市場，因為其“500萬”的投資門檻，導致新三板成為一個“死板”:

沒有成交，缺乏資本市場的關注，唯一的出路就是“轉板”上市募集資金。缺乏交易流動性和交易對手盤。

科創板，暫且不做過多的評價，大家心里都清楚:

上市五天后多數公司持續下跌乃至于腰斬。缺乏成交量和投資者交易流動性。因為“50萬”的投資者門檻，目前大約投資者總數在350萬左右——滬深股市最新投資者總數在1.6億。

那么，回到a股，如果所有中小投資者全部退出股市，那么:

第一，游戲失去活躍的基礎。游戲賴以生存的土壤就是眾多的投機性中小投資者。而一旦所有的中小投資者退出，游戲也就自然消亡。

第二，機構投資者，缺乏股價波動和對手盤，我國的機構投資者，多數和游資一樣，以“中小投資者”作為對手盤和主要的博弈對象。一旦沒有了中小投資者，就導致股價缺乏波動，缺乏量能，那么，機構也就無法大筆買進或者賣出——機構之間的交易模型和定價模型的趨同性非常高。也就導致了機構逐步減少，融資困難。

而股價和機構投資者同步的波動減少，就會導致企業融資缺乏關注，缺乏博弈，也就導致企業新股發行和掛牌交易失去了主要的“定價”意義，而沒有“定價”和“流動性”的市場，本身就失去了“資本市場定價的基礎要素”之一，且是主要要素。

對比美股和我國a股，聯系流動性，和投資者多樣化，帶來的資本市場的繁榮和持續發達，是我國股市和美股的一個巨大差別和差距——擁有世界上最優秀的上市公司群體和最頂尖的投資者群體，包含了國際投資資金和主權投資資金。而我國相對美股來說，投資者結構比較單一，主要以“國內”為主和“博弈為主”，這就導致了我國股市因為“投資者結構單一”導致我國股市的定價博弈同質化——機構行為和散戶行為趨于一致，也就導致了我國股市容易暴漲暴跌。

因此排斥中小投資者，動則以“去散戶化”來說事，本身就是一個“經濟無知”和“浪費糟蹋我國股市一個天然的股市優勢”的監管規則導致的結果。