最近一段時間，一家1元新股公司的上市引發了市場的廣泛關注，由于其發行價1.55元，中一簽僅需要775元的超低價被市場冠以了“蚊子腿”上市公司的名號，然而上市第一天暴漲1800%創造了新股大漲的奇跡，我們不禁想問，在這個互聯網時代靠賣書起家的讀客文化真的有戲嗎？

一、1元新股讀客文化上市暴漲18倍？

最近，蜜雪冰城的一曲洗腦主題曲紅遍整個互聯網，而這首超級主題曲的操刀者就是大名鼎鼎的華與華公司，正是因為如此，最近華與華旗下的另一家公司讀客文化的上市則顯得更加引人注目，據其披露的招股書顯示，讀客文化主營業務為圖書的策劃與發行及相關文化增值服務，圖書策劃品種主要集中于文藝、社科、少兒等領域。

7月19日是新股讀客文化的上市首日。行情數據顯示，上午盤中讀客文化股價一度沖高達到29元，較發行價漲幅達到1770.97%，接近18倍！首日盤中最高暴漲近18倍！再次刷新年內新股上市首日盤中漲幅紀錄。

根據財經網的報道，目前讀客文化已形成了以紙質書業務為核心，包括數字內容業務、版權運營業務和新媒體業務的四大業務板塊。在數字內容業務上，讀客文化主要分為電子書業務和有聲書業務。讀客文化屬于國內較早開展數字內容業務的圖書公司，截至2020年末策劃的在售電子書有1,366種，與紙質書同步發行的電子書比例超過80%，已成為國內各大數字閱讀平臺的戰略合作伙伴和重要內容供應商。在有聲書方面，讀客文化暢銷書“教父”系列、“武則天：從三歲到八十二歲”系列等在喜馬拉雅、懶人聽書、蜻蜓FM和微信讀書等平臺收獲了大量聽眾，《武則天大全集》、《大唐興亡三百年》及《大江大河》等有聲書多次位列喜馬拉雅FM暢銷書排行榜前十。

讀客文化的版權運營板塊業務增長也十分迅速，公司累計已向海外輸出版權70余個項目，打造的“清明上河圖密碼”系列、“大謀小計五十年：諸葛亮傳”系列等暢銷書，已經或正在被翻拍成影視作品。

新媒體方面，讀客文化經營“書單來了”(截至2020年末，504.96萬粉絲)、“影單來了”(截至2020年末，179.02萬粉絲)等微信公眾以及“讀客熊貓君”抖音號等新媒體賬號，吸引了大量粉絲，為公司業務推廣、品牌建設發揮了巨大的作用，并未其開展文化增值服務提供了基礎。

二、互聯網時代靠買書起家的讀客真能有戲嗎？

說實在，看到讀客文化的上市讓人有一種感嘆，作為在互聯網自媒體圈混跡多年的人，讀客文化一定是一個繞不過去的名字，無論是在各大機場書店一定能看到的讀客文化的系列叢書，還是讀客文化從喜馬拉雅到懶人聽書等等各種平臺的數字化內容，再到其新媒體的幾個大號，對于讀客文化來說，大家可以說是非常熟悉，如此一家讓人熟悉的公司上市又是如此的超低價股票，真心讓人想問這樣的公司真的能有戲嗎？

首先，擅長做營銷的確是讀客文化最強的優勢所在。受益于讀客文化的重要相關公司華與華，這家在營銷界堪稱鬼才的公司操刀了多個營銷界的超級案例，所以在讀客文化的發展之中，幾乎每一次布局都有華與華的影子，雖然我們經常調侃讀客文化是和華與華一脈相承的“機場文學"的代表，但是無法否認的是讀客文化創造了一系列經典爆款圖書，無論是《流血的仕途》還是《藏地密碼》都是無可爭議的爆款，特別是《藏地密碼》讓人有一種拿了就完全停不下來的感覺，也正是如此，讀客文化在中國大眾圖書公司中排行第六，2020年碼洋占有率為0.83%。雖然這個成績比不上一些老牌的民營圖書巨頭，但是讀客文化強大的營銷策動力量是大多數圖書出版公司所不具備的，這也讓讀客文化能夠成為圖書企業當中獨樹一幟的一家公司。

其次，大力做數字化和新媒體的確有想象空間。面對著圖書市場的相對飽和，讀客文化是進軍全產業鏈的少數文化出版公司之一，在形式上電子書、有聲書無疑成為了傳統圖書更多的擴展，對于當前的大多數用戶來說，閱讀傳統紙質書不僅成本較高，而且相對難度較大，對于大多數人只能有碎片時間這個全新的情況，讀客文化的確做出了不錯的創新。截至2020年末，讀客文化在售電子書有1366種，與紙質書同步發行的電子書比例超過80%，并在喜馬拉雅、懶人聽書、蜻蜓FM和微信讀書等平臺收獲了大量聽眾。與此同時，讀客文化也是大V的創新者，比其書更有影響力的是其自媒體，由于在新媒體方面做得不錯，“熊貓君”、“書單狗”和“影單貓”都有大量的粉絲，自然也能夠帶動其業務的高速增長。可以說，圖書和創新業務構成了驅動讀客文化發展的雙輪。

第三，讀客文化的風險在哪里？說實在作為超低價股票，讀客文化剛上市的時候的確風險不大，畢竟低價股本身就把自己放在了一個相對低風險的區間之中，不過我們也不能忽視從讀客文化業務模式中出現的風險：

一是利潤過度依賴于傳統圖書的風險。從讀客文化的招股書來看，2020年紙質圖書實現營收3.32億元，占比81.29%，從這個數據也就能夠明顯的看出問題，這就是讀客文化其實雖然做了很多的業務創新，但是新興的數字化模式無疑在盈利上給公司的貢獻是相對較小的，這實際上也是大多數出版公司的共同問題。

二是毛利潤水平的持續下滑的風險。從毛利狀況上看，讀客文化著實讓人大跌眼鏡，從2016年的51%逐年下降到2020年的37%，對于同行業的其他公司來說，讀客文化的這種下滑讓人有些感覺壓力巨大，畢竟其他公司基本保持了持平或者上漲，毛利潤水平的下滑放在任何一家公司都是難題，更何況讀客文化這樣的傳統圖書出版公司。

三是市場競爭壓力的不斷增加。如果放在前些年，讀客文化在數字化電子書和有聲書上的發展無疑是先進的，但是這些年無論是中信還是華章，無論是磨鐵還是榮信，都在這方面頻繁發力，這種發力讓即使擁有新媒體大V加持的讀客文化也會面臨巨大的市場競爭，所以讀客文化到底能領先多久將會是不小的問題。

其實，讀客文化上市并不讓人意外，只是這樣的讀客文化到底能給市場多少長期可持續增長的故事這才是最大的難題了，畢竟全版權說的很好，怎么做才是最難的事情。