2021年8月6日富瀚轉(zhuǎn)債發(fā)行，建議積極申購。

轉(zhuǎn)債信息

1、申購代碼：370613，強(qiáng)烈建議申購。

2、原股東配售碼：380613。配售1000元債需要：207股正股。

3、評級：A+，評級最低。

4、轉(zhuǎn)股價下調(diào)：（30，15，85%），較為嚴(yán)格;

6、發(fā)行規(guī)模5.81億。轉(zhuǎn)債對正股總市值稀釋比例為2.58%。

7、8.5收盤轉(zhuǎn)股價值105.63，預(yù)估上市價在127元上下。

8、正股：富瀚微 300613。

公司基本面

公司是一家無晶圓（Fabless）集成電路設(shè)計公司，專注于以視頻為核心的專業(yè)安防、智能硬件、汽車電子領(lǐng)域芯片的設(shè)計開發(fā)，通過多年自主研發(fā)創(chuàng)新，擁有在視頻編解碼、圖像信號處理、智能處理、SoC 設(shè)計等關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域的多項核心技術(shù)與自主知識產(chǎn)權(quán)。

集成電路設(shè)計行業(yè)的上游是集成電路設(shè)計服務(wù)企業(yè)、晶圓代工廠和封裝測試廠，為技術(shù)密集型和資本密集型行業(yè)，全球范圍內(nèi)知名集成電路上游企業(yè)尤其是晶圓代工廠數(shù)量較少。晶圓是公司產(chǎn)品的主要原材料之一，如未來晶圓采購價格出現(xiàn)大幅上漲，可能對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。下游主要為安防視頻監(jiān)控行業(yè)、智能硬件及汽車電子領(lǐng)域，下游行業(yè)企業(yè)利用芯片作為元器件，并配合其他系統(tǒng)硬件和軟件設(shè)計，研發(fā)和生產(chǎn)供終端消費者使用的電子設(shè)備產(chǎn)品，主要應(yīng)用于專業(yè)安防、智能硬件及汽車電子領(lǐng)域。下游企業(yè)對芯片產(chǎn)品，尤其是能夠支持更廣泛、更新穎應(yīng)用的芯片產(chǎn)品依賴度增加。2015-2020年，中國車載攝像頭市場規(guī)模呈現(xiàn)逐年增長的態(tài)勢。

汽車平均搭載攝像頭數(shù)量的提升帶動了車載攝像頭出貨量，根據(jù)OFweek智能汽車網(wǎng)的測算，我國車載攝像頭出貨量從2017年的1690萬枚提升至2020年的4263萬枚。自動駕駛的發(fā)展會帶來車載攝像頭數(shù)量的增加，預(yù)計未來汽車上的攝像頭數(shù)量將達(dá)到12個以上，而L3以上的車型需求更高，行業(yè)需求將不斷擴(kuò)增。

根據(jù)ICV Tank數(shù)據(jù)測算，2025年中國車載攝像頭市場規(guī)模有望突破230億元。公司營業(yè)收入整體呈現(xiàn)逐年上漲趨勢，但增速有所放緩。2018年至2020年，公司營業(yè)收入分別為4.12億元、5.22億元和6.10億元，同比增速分別為-8.24%、26.70%和16.86%。最新數(shù)據(jù)2021年第一季度，公司營業(yè)收入為2.12億元，較去年同期增加34.90%，增速上漲。

申購建議

富瀚微收盤在187.01元，處于近兩年的絕對高位;對應(yīng)PE為244倍，對應(yīng)PB為16.5倍，同樣在近兩年的高位，股價的安全邊際偏弱。發(fā)行人評級A+，估算債底價值約72.7，債底保護(hù)很差;轉(zhuǎn)股價值約105.6元，可以申購。