創(chuàng)耀（蘇州）通信科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“創(chuàng)耀科技”）日前向上交所提交注冊(cè)稿，預(yù)計(jì)不久將在科創(chuàng)板上市。本次IPO計(jì)劃募資3.35億元，用于接入SV傳輸芯片、轉(zhuǎn)發(fā)芯片的研發(fā)及系統(tǒng)應(yīng)用項(xiàng)目、電力物聯(lián)網(wǎng)芯片的研發(fā)及系統(tǒng)應(yīng)用項(xiàng)目和研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，海通證券為其保薦人。

創(chuàng)耀科技成立于2006年，是一家專(zhuān)業(yè)的集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)，主要專(zhuān)注于通信核心芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，并提供應(yīng)用解決方案與技術(shù)支持服務(wù)。

招股書(shū)顯示，YAOLONGTAN（譚耀龍）直接和合計(jì)持有創(chuàng)睿盈53.56%的股權(quán)，并通過(guò)創(chuàng)睿盈控制公司36.85%的股權(quán)，是創(chuàng)耀科技的實(shí)際控制人，創(chuàng)睿盈則是公司的控股股東。

1經(jīng)營(yíng)模式為Fabless

集成電路行業(yè)是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，也是全球信息產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)和核心。隨著經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和下游市場(chǎng)需求推動(dòng)，集成電路產(chǎn)業(yè)全球銷(xiāo)售額波動(dòng)上漲，由2013年的2518億美元增長(zhǎng)至2019年的3612億美元。

中國(guó)集成電路行業(yè)則保持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，盡管2019年全球集成電路行業(yè)銷(xiāo)售額整體下滑，中國(guó)集成電路銷(xiāo)售額依然實(shí)現(xiàn)了15.8%的增長(zhǎng)。2013年至2020年，中國(guó)集成電路銷(xiāo)售額已從2509億元擴(kuò)大至8848億元。

伴隨景氣向上的產(chǎn)業(yè)背景，報(bào)告期內(nèi)，創(chuàng)耀科技錄得營(yíng)收1.09億元、1.65億元和2.1億元，同期凈利潤(rùn)分別為1053萬(wàn)元、4727萬(wàn)元和6790萬(wàn)元，均實(shí)現(xiàn)一定增長(zhǎng)。

不過(guò)創(chuàng)耀科技的主要經(jīng)營(yíng)模式為Fabless模式，即公司自身不從事晶圓制造和芯片封裝測(cè)試。2020年，全球Fabless模式芯片設(shè)計(jì)企業(yè)的總銷(xiāo)售額占全球半導(dǎo)體市場(chǎng)總銷(xiāo)售額的32.8%，其中前十名企業(yè)占總銷(xiāo)售額的一半以上，前三名分別為高通、博通及英偉達(dá)。

創(chuàng)耀科技主營(yíng)業(yè)務(wù)包括通信芯片與解決方案業(yè)務(wù)和芯片版圖設(shè)計(jì)服務(wù)及其他技術(shù)服務(wù)。其中通信芯片與解決方案業(yè)務(wù)為公司主要收入來(lái)源，2018年至2019年分別占比營(yíng)收57.1%、59.11%和58.44%。

細(xì)分來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)公司通信芯片與解決方案業(yè)務(wù)的下游產(chǎn)業(yè)主要為電力線(xiàn)載波通信行業(yè)和有線(xiàn)寬帶接入行業(yè)。

隨著時(shí)代發(fā)展，人們對(duì)寬帶接入速率的要求不斷提高，有線(xiàn)寬帶接入網(wǎng)市場(chǎng)得到提振，與此同時(shí)，伴隨國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)對(duì)智能電表更換和升級(jí)的需求推動(dòng)，未來(lái)電力線(xiàn)載波通信行業(yè)的市場(chǎng)也將保持較好的發(fā)展趨勢(shì)。

2供需兩端過(guò)度依賴(lài)單一客戶(hù)

相比較IDM垂直整合模式，創(chuàng)耀科技采用的Fabless模式偏輕資產(chǎn)、初始投資規(guī)模小、創(chuàng)業(yè)難度小等等特點(diǎn)，因此研發(fā)和創(chuàng)新對(duì)公司而言極其重要。

然而報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)占比逐年降低，從21.25%降至9.97%，嚴(yán)重低于同行業(yè)研發(fā)費(fèi)用率平均值。集成電路行業(yè)技術(shù)升級(jí)速度較快，倘若公司無(wú)法即時(shí)對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行迭代升級(jí)，將逐漸喪失市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)公司未來(lái)發(fā)展不利。

此外，創(chuàng)耀科技在報(bào)告期內(nèi)存在供需兩端對(duì)單一大客戶(hù)過(guò)高依賴(lài)的情況。2018年至2020年，公司前五大客戶(hù)銷(xiāo)售額占比營(yíng)收分別為84.62%、87.88%和89.09%，客戶(hù)集中度較高，其中公司A連續(xù)三年位列第一，分別占比52.34%、53.94%和40.93%。

另一方面，公司A報(bào)告期內(nèi)也出現(xiàn)在創(chuàng)耀科技的前五大供應(yīng)商中，其中2018年和2019年公司向其采購(gòu)金額占總額比例為79.78%、34.58%，排名第一。

值得注意的是，創(chuàng)耀科技與公司A還存在芯片合作研發(fā)和技術(shù)授權(quán)采購(gòu)等合作，由于公司A是全球領(lǐng)先的通信基礎(chǔ)設(shè)施提供商，近些年來(lái)美國(guó)采取“實(shí)體清單”、“凈化網(wǎng)絡(luò)計(jì)劃”等多項(xiàng)措施打壓中國(guó)的通信和互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)企業(yè)，對(duì)公司A將產(chǎn)生不利，倘若公司A因戰(zhàn)略調(diào)整等因素中斷與創(chuàng)耀科技的合作，將給公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況帶來(lái)較大影響。